A股在階段性趨勢上行后，繼續震蕩調整。

截至10月30日收盤，上證綜指跌1.47%，報3224.53點；科創50指數跌1.29%，報1393.91點；深證成指跌2.09%，報13236.6點；創業板指跌1.63%，報2655.86點。

進入11月后，包括美國大選等多方面不確定將落地，市場將何去何從呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，盡管短期美國大選在即、歐美疫情反復等因素，可能將對市場情緒有一定的壓制，但對市場中期前景不宜悲觀。11月A股將進入內外部擾動真空期，基本面持續改善將驅動增量資金入場，打破市場流動性弱平衡的格局，重啟中期慢漲。

配置方面，順周期特別是金融板塊，以及低估值板塊，成為多家機構看好的投資方向。此外，歷史經驗表明，A股投資者對于五年規劃較為關注，因此“十四五”規劃綱要落地催化的細分熱點領域投資機會凸顯。

中信證券：不確定漸次落地，空窗期漸入佳境

目前，外部歐美疫情反復的影響有限，美國大選也將日趨明朗。同時，內部基本面預期修正誘發的調倉接近尾聲，科創板IPO對市場流動性壓制的高點已過。展望后市，預計11月A股將進入持續兩個月的內外部擾動真空期，基本面持續改善將驅動增量資金入場，打破市場流動性弱平衡的格局，重啟中期慢漲。

具體來看，首先，海外疫情反復的沖擊有限，外盤將不會重現今年3月的恐慌：治療方案成熟，疫苗漸行漸近，限制措施重啟實際影響有限，外部疫情反復只影響歐美經濟短期復蘇的節奏，不改變其中期復蘇的趨勢，反而會提升A股在全球資產配置中的相對吸引力。

其次，美國大選結果11月將日趨明朗，預計拜登當選的預期將落地，民主黨控制兩院的可能性也在提高；即使選舉進入懸而未決的狀態，特朗普“翻盤”概率仍然較低。再次，科創板IPO和機構調倉對市場流動性預期的壓制將逐步緩解：大單IPO對市場流動性壓制的高點已過，資金分流壓力將逐步減小；三季報落定，基本面預期修正引發的調倉也已接近尾聲。

最后，政策變量的重要性提升，“十四五”規劃綱要落地，預計科技自強等主線將提供新的市場熱點。趨勢上，內外擾動落地后，11月A股將漸入佳境，重啟中期慢漲。

配置方面，繼續看好順周期和低估值板塊，主要包括受益于全球經濟復蘇和弱美元的有色金屬和化工，受益于國內消費修復的酒店、白酒、家電、汽車、家居，以及絕對估值低的保險和銀行。此外，建議繼續關注“十四五”規劃綱要落地催化的細分熱點領域。

中信建投：市場將維持震蕩格局

展望后市，在經濟仍然保持溫和復蘇的情況下，流動性保持中性，市場將維持震蕩格局。

配置方面，對于絕對收益的投資者，我們建議維持中性的倉位，對于相對收益的投資者，均衡配置成為主要的策略，靜待市場出現新的變化。

從短期來看，無論是成長行業還是金融周期、消費等板塊，都存在著一定的瑕疵，行業配置的機會不明顯。從長期來看，十四五規劃和經濟轉型升級的方向仍然值得關注。

中金公司：市場中期前景不宜悲觀

三季度A股市場受國內經濟恢復加速度放緩、貨幣政策逐步向正常化回歸、局部高估值等因素影響，市場在經歷半個月左右的趨勢上行后轉為震蕩調整。

展望后市，盡管短期美國大選在即、歐美疫情反復等因素可能將對市場情緒有一定的壓制，但對市場中期前景不宜悲觀。中國疫情防控方面大幅領先外圍，疫苗的進展也較為積極，應對零星局部的反復措施堅決有力且經驗較為豐富，復工復產的深化可能是大概率的方向；歐美的再次反復，可能會進一步凸顯中國產業鏈的穩健性。同時，歐美疫情的反復，可能也會使得中國政策朝正常化過度的節奏較為緩和。另外，近期市場盤整已經在部分消化此前局部高估值問題，整體市場估值不高。

配置方面，建議投資者投資者在本輪波動中，逢低吸納后續可繼續看好的標的。如新能源及新能源汽車產業鏈；內需消費中估值不高、景氣程度仍在改善的汽車、家電、家居等；科技板塊中逢低吸納存在預期差、受益于5G布局及應用進一步深化的板塊，如蘋果產業鏈等；低吸化工優質龍頭、金融里的龍頭企業。

廣發證券：“十四五”規劃編制期間，A股市場行情值得期

歷史經驗表明，A股投資者對于五年規劃有預期，中小創業板相對漲幅更高。這在“十一五”和“十二五”規劃中體現的較為明顯。受疫情影響，疊加全球的不確定性，我國經濟處于恢復階段，“十四五”規劃的預期區間內，A股市場行情值得期待。

配置方面，五年規劃的編制期間，投資者對傳統熱點板塊的政策預期不斷發酵，帶來相關領域主題投資活躍，受益行業會前率先吹響上漲的號角。總結前三個五年規劃，我們能找到A股相關的受益行業，電氣設備、國防軍工和休閑服務等幾個行業表現較好。由于A股投資者往往具有學習效應，往往提前布局概念行業與個股，因此會帶動相關板塊在綱要發布提前啟動行情。

天風證券：美國總統大選落地提高市場風險偏好

短期看，美國總統大選結果的最終落地，有利于全球風險偏好的回升。不過，需要警惕類似2000年的懸而未決的風險。

具體來看，如果拜登獲勝，民主黨人主導的大規模財政刺激計劃落地預期將會提振市場情緒；如果特朗普獲勝，雖然財政刺激規模可能不及預期，但減稅政策傾向下美聯儲維持低利率環境也將減輕對市場利率上行的擔憂。但一旦出現類似2000年大選的懸而未決的情況，市場風險偏好將受到壓制。

配置方面，如果拜登勝利，反壟斷調查可能迫使美股傳統互聯網巨頭面臨拆分壓力，另外，清潔能源計劃、貿易摩擦減輕的可能性、中產階級消費能力的崛起，將使得A股新能源產業鏈、偏消費類的出口行業、仿制藥等行業將獲得更舒適的發展環境。

如果特朗普獲勝，傳統能源行業煤炭、石油化工等將會獲得階段性支撐，但在全球需求不足的情況下持續性不強；科技戰的持續可能會加速倒逼國產替代鏈條（軍工上游、信創領域、半導體）的發展。

國元證券：市場或延續保守態度

近期，歐美疫情反復，導致市場再一次擔憂全球總需求的復蘇可能不達預期，繼而帶來了金融市場的動蕩。目前，市場缺乏一個確定的主線，同時又預期貨幣政策邊際收緊，導致10月份市場逐漸轉向更為保守的態度。

展望后市，這種趨勢可能會持續一個季度，這會帶來低估值股票的相對收益，以及市場對于高股息率股票的重視。不過，從更長的時間角度出發，中國經濟復蘇的動能依然存在，沒有必要在當下對于權益市場持悲觀態度。

配置方面，看好經濟復蘇帶來的無風險收益率上行，看空流動性驅動的估值溢價。

東北證券：11月大金融值得關注

從三季報的披露情況看，消費、科技盈利增速相對占優。板塊方面，中小板、創業板、科創板可比口徑的盈利增速，明顯優于主板。

展望后市，季節性因素下，順周期行業短期仍有一定的配置機會。其中，大金融板塊更值得關注。

首先，從基本面來看，目前來看金融盈利并不占優，但CPI-PPI剪刀差上行是更加重要的指標，可能帶來金融短期占優。其次，從流動性來看，M1-M2剪刀差迅速上行短期對金融板塊有明顯提振，這與目前的情況基本相符。再次，從數量指標來看，市場自6月以來就已經具備切換至金融風格的部分條件，但并不顯著。最后，日歷效應和基金換倉更具解釋力，四季度基金經理風險偏好的下降使得低波動行業更受青睞，11月大金融行業預計仍有一定表現。

國盛證券：主板和中小板業績改善力度可觀

整體來看，今年三季度，主板和中小板的業績修復力度更大，創業板的業績修復明顯放緩。同時，現金流及費用率均顯示，疫情沖擊之后，企業經營活動不斷修復，利率寬松的環境下企業融資也大幅改善，企業財務壓力進一步減輕，研發也逐步開始恢復。

具體來看，主板三季度的累計凈利潤同比為-9.2%，較二季度的-21.3%提升12.1個百分點。中小板三季度的累計凈利潤同比為16.8%，較二季度的8.9%提升7.9個百分點。創業板（剔除溫氏樂視網寧德堅瑞光線）三季度的累計凈利潤增速為34.6%，較二季度的34.5%提升0.1個百分點。科創板三季度的累計凈利潤同比為12.2%。

配置方面，看好有色、電新等業績連續改善的行業。前三季度業績增速為正，且連續兩期業績改善的行業主要包括有色金屬、電力設備及新能源、綜合金融、電力及公用事業、電子等。

開源證券：進入11月可關注金融板塊

10月A股漲跌幅靠前的板塊，主要集中在順周期消費、新能源以及銀行板塊，一定程度反應了驅動力轉向了出口、消費和制造業等廣領域，這對于經濟修復完全依賴于逆周期調節政策的觀點是一種有效修正。同時，海外疫情再次反復暫時阻撓了經濟復蘇的進程，國內市場因此在10月最后一個周再次出現了疫情交易。

展望后市，需要理解的是隨著對疫情的認知深入和疫苗推出的臨近，全球央行很難出現類似3月的流動性寬松。疫情反復帶來的風格反復的當下，應該是投資者調整組合的好時機。

進入11月后，金融板塊的銀行、保險、房地產等，或成為最佳選擇，可以在上行風險中提供可觀收益，在下行中提供保護，在中性假設下保證投資者獲得基本收益。

粵開證券：市場仍將震蕩整理

展望后市，A股將進入將進入一陣內外部擾動真空期，屆時市場可能會重新聚焦業績趨勢上，高成長的行業和公司將更受關注，在此之前市場或仍以震蕩整理為主，建議保持耐心。

配置上，建議投資者重點關注三條主線：一是“十四五”規劃超預期帶來的投資機會，關注第三代半導體、光伏、新能源汽車等板塊；二是優質的低估值板塊的估值修復機會，關注化工、大金融等板塊；三是臨近年底，部分板塊可能會出現估值切換行情，關注業績成長性高的板塊。