近日，羅永浩宣布已經(jīng)還了4億債務(wù)后，又給轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)代言，搞了一個(gè)舊機(jī)發(fā)布會(huì)。

頂著錘子創(chuàng)始人的身份，又剛剛因?yàn)檫€債收獲了一波口碑的羅永浩，也因?yàn)榇赞D(zhuǎn)轉(zhuǎn)再次走向公眾焦點(diǎn)。

不過畫風(fēng)卻有點(diǎn)不一樣。

有“終結(jié)者”之稱的羅永浩，一向自帶段子，比如：做手機(jī)，手機(jī)風(fēng)口沒了；做社交，三個(gè)社交APP同一天發(fā)布也都涼了；做電子煙，剛開始就成了夕陽產(chǎn)業(yè)；加入抖音直播帶貨，直播倒是沒事，抖音卻在海外遭遇狙擊……

段子歸段子。

不過，他代言的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，似乎還真的陷入了“魔咒”。

出生就被寄予厚望，成績卻存在巨大落差

從某種程度來講，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是含著金鑰匙出生的。

它的“母親”，就是近期因?yàn)閺募{斯達(dá)克私有化退市而被熱議的58同城，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)剛一誕生，就被老板姚勁波寄予厚望。

姚勁波是一個(gè)頗有頭腦又激情飽滿的人，craglist模式起家，看到了從信息流到深度切入交易的機(jī)會(huì)。要將58同城打造成一個(gè)不輸于淘寶的平臺(tái)，招聘找工作、買賣二手車、租房二手房、裝修維修、閑置二手、搬家保潔……等等一切信息分類，都能安排得明明白白。

2014年，騰訊收購了58同城19.9%的股份，2015年58同城又合并了趕集網(wǎng)。但是，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起，58與淘寶的差距逐漸拉大。

不過，58的“淘寶”夢沒有碎，它把希望寄托在了“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”身上。

2015年，姚勁波在接受36氪的采訪時(shí)表示，二手有機(jī)會(huì)成為整個(gè)58 趕集體系里的“底層用戶平臺(tái)，“現(xiàn)在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)就是要做58 趕集的新用戶平臺(tái)。有點(diǎn)像 QQ 或者微信（對于騰訊的意義）。”

58同城孕育了不少垂直平臺(tái)，比如快狗打車、車好多集團(tuán)、天鵝到家、安居客、英才網(wǎng)，為何唯獨(dú)對轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)高看一眼？

究其原因，其余的平臺(tái)針對的都是低頻需求，車子、房子、家政、找工作、搬家……大部分一年半載也用不了一次，但是作為一個(gè)閑置物品交易平臺(tái)，“轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)”的頻率就要高得多，更有成為“微信、淘寶”的潛質(zhì)。

為此，58把寶貴的微信九宮格入口給了轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，希望能借鑒58同城的經(jīng)驗(yàn)，吸引C端用戶，將之做成電商一極。可以想象，在那個(gè)二手電商風(fēng)口剛吹起來的時(shí)候，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是極具想象空間的。

那么，現(xiàn)在的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)達(dá)到58的預(yù)期了嗎？

近幾年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)，方向不斷變化，潮鞋、圖書、文玩等均有涉獵，最近又切入到二手手機(jī)領(lǐng)域，收購了找靚機(jī)，可謂是動(dòng)作頻頻。

但是，從數(shù)據(jù)上看與閑魚的差距卻越拉越大，根據(jù)艾瑞研究數(shù)據(jù)顯示，其月獨(dú)立設(shè)備數(shù)已只是閑魚的3成。

由此可見，即便是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)各個(gè)品類上不斷出擊，依然無法挽回頹勢，正在被閑魚邊緣化，并且?guī)缀鯖]有逆襲的可能，因?yàn)閿?shù)據(jù)上的高開低走只是表面，導(dǎo)致其衰落的深層次原因，卻是多方面的。

首先，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還沒實(shí)現(xiàn)盈利，用戶活躍數(shù)就已經(jīng)下滑。根據(jù)易觀千帆的數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的月活躍人數(shù)不斷走低，截至2020年8月份已經(jīng)不足2000萬，一年不到的時(shí)間下滑幅度超過40%，找靚機(jī)也面臨類似狀況，月活幾乎無增長，基本維持在180萬上下。

其次，流量采買模式堪憂，騰訊的流量也不便宜。由于背后沒有電商生態(tài)做支撐，無法獲取到精準(zhǔn)的流量，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一直依靠“流量采買模式”發(fā)展，也被外界質(zhì)疑“流量性價(jià)比低”“用戶留存率低”，流量采買模式成了轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的弱點(diǎn)。

2018年，黃錚接受《財(cái)新》雜志采訪時(shí)，提到與騰訊的關(guān)系時(shí)說：“（你以為騰訊的流量便宜），騰訊的流量不便宜啊。”可見，即便是騰訊的流量，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)付出的也不少。

一般來說，看待互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值，一個(gè)重要的尺度就是估值的變化。2020年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)合并找靚機(jī)之后，號(hào)稱合并后估值達(dá)到18億美元。

但是，根據(jù)2019年度中國二手電商市場數(shù)據(jù)報(bào)告（以下簡稱《報(bào)告》），當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)估值200億人民幣，找靚機(jī)的估值是10億人民幣左右。

合并了找靚機(jī)之后，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)估值卻跌到了18億美金的規(guī)模，相當(dāng)于100億人民幣多一些。一年半的時(shí)間，估值幾乎可以說是腰斬。

而2019年轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)還是主打全品類，在這種情況之下估值腰斬，幾乎就是外界對于其全品類策略的否定。

合并找靚機(jī)之后，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)集中精力專攻二手手機(jī)，但這就涉及到了新舊業(yè)務(wù)重心問題，全品類是否會(huì)變成轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的累贅？以前大規(guī)模的投入，現(xiàn)在沒辦法變現(xiàn)，又沒有盈利能力，是否會(huì)成為沉沒成本？

所以，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)剩下來的核心資產(chǎn)，無非就是兩個(gè)：一個(gè)是微信九宮格的流量入口，一個(gè)是轉(zhuǎn)型二手3C領(lǐng)域的重要產(chǎn)品，也就是找靚機(jī)。

關(guān)于微信的流量入口，前面我們已經(jīng)說過了，二手電商的普及時(shí)期逐漸遠(yuǎn)去，粗獷的流量采買模式對于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的估值加成并不大。

按照《報(bào)告》，找靚機(jī)在被轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)合并前，估值在10億人民幣規(guī)模左右。融資方面，按照企查查的數(shù)據(jù)，找靚機(jī)只進(jìn)行到A+輪。

一般來說，正常互聯(lián)網(wǎng)公司融資輪次是有講究的，A輪融資代表著產(chǎn)品已經(jīng)成熟，有完整詳細(xì)的商業(yè)模式和盈利模式，但是項(xiàng)目還沒有被市場初步驗(yàn)證，業(yè)務(wù)拓展部分還剛剛開始，沒有較大的發(fā)展，A+輪屬于追加融資。

僅從輪次上來看，找靚機(jī)的業(yè)務(wù)嚴(yán)格來說還是初級(jí)階段，并未在市場上鋪開，可能是資金問題，也可能是相對于頭部競爭對手沒有差異化的優(yōu)勢。或許也正是這樣，找靚機(jī)最后一次融資發(fā)生在2018年7月，最后與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)合并。

所以，微信九宮格+找靚機(jī)能支撐起來的估值并不會(huì)太高，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)18億美元的估值或許還存在水分。

不利于轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)估值的，還有這三個(gè)問題

那么，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的未來到底能夠支撐起多高的估值呢？能否達(dá)到58的預(yù)期呢？

不好說，但我們認(rèn)為轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)在最大的問題已經(jīng)不在于它能否值18億美元這個(gè)問題上，而在于它的價(jià)值在發(fā)展的的過程中，遭受了重重阻礙。

主要有三個(gè)：

1）“品牌資產(chǎn)”成長面臨倒退風(fēng)險(xiǎn)。

橫亙在二手電商面前最大的一個(gè)難題，不是利潤低也不是用戶少，而是交易雙方的信任問題，以及平臺(tái)方的監(jiān)管能力。

2019年，因?yàn)橘I賣銀環(huán)蛇、買賣發(fā)票、肆意毀鞋等一系列惡性事件，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一度被用戶狠批，2019年7月，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)因?yàn)槭占褂脗€(gè)人信息，被App專項(xiàng)治理工作組列為整改對象，國內(nèi)知名電商智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心（100EC.CN）發(fā)布《2019年（上）中國電子商務(wù)用戶體驗(yàn)與投訴監(jiān)測報(bào)告》，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)被列為“不建議下單”消費(fèi)評級(jí)。

黑貓投訴平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)相關(guān)投訴超過1.8萬條。另外，天眼查App數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)因合同糾紛多次涉及司法案件，案由多為網(wǎng)絡(luò)購物合同糾紛和產(chǎn)品責(zé)任糾紛。

長遠(yuǎn)來看，二手電商一定是以服務(wù)和口碑取勝，品牌資產(chǎn)的損害對估值的影響是深遠(yuǎn)的，這一點(diǎn)可以參照拼多多，早期早冒偽劣太太，現(xiàn)在推出各種保障措施，消費(fèi)者還是不太買賬，導(dǎo)致人均GMV增長乏力，二季度財(cái)報(bào)披露后股價(jià)大跌10%。

2）“重模式”下，“規(guī)模效應(yīng)”難以成長。

轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)與閑魚競爭C2C領(lǐng)域失敗后，逐漸將重心轉(zhuǎn)移到C2B2C上，但是這就要求它既要提供鑒定服務(wù)，直接介入了用戶之間的交易流程，又得把后端質(zhì)檢及運(yùn)營能力建立起來。

以驗(yàn)機(jī)為例，門店質(zhì)檢、同城上門服務(wù)、物流保障等一系列改善用戶體驗(yàn)的服務(wù)都是有必要的。

但是，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在執(zhí)行這些要求的“畫風(fēng)”似乎跑偏了，它涉及的品類太多，只能類似于蘋果門店和小米之家那樣，走大門店、大面積、大裝修路線，受制于租金和面積的原因，只能把店鋪開設(shè)在較偏僻的地方，無論是促進(jìn)交易還是品牌宣傳效果，都沒有太大的作用。而且，這種重資產(chǎn)投入也與轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的純互聯(lián)網(wǎng)基因“八字相克”。

這一方面，競爭對手愛回收也在2012年就開始建立自己的質(zhì)檢中心和門店體系，到今天門店已經(jīng)超過700家，后面通過吸收合并拍拍，實(shí)現(xiàn)了二手手機(jī)領(lǐng)域C2B2C全產(chǎn)業(yè)鏈的打通。

另外，因?yàn)槭橇髁坎少I模式，所以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)需要在流量端、產(chǎn)業(yè)鏈、貨源等方面投入更多的資源以鞏固流量池。

所以，我們可以看到轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的模式越來越重，規(guī)模效應(yīng)一時(shí)間也沒起來，市場份額越來越少。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，2020年7月份新藍(lán)領(lǐng)人群中閑魚的滲透率是14.4%，而轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)只有3.7%，差距已經(jīng)越來越大。

競爭對手的強(qiáng)勁勢頭，也會(huì)讓轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的價(jià)值產(chǎn)生縮水。

3）無法形成“差異化優(yōu)勢”，難以形成競爭轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

二手電商和一手電商一樣，相同模式和同質(zhì)化的商品難以構(gòu)建核心競爭力，就像是天貓、京東、拼多多、蘇寧這些，都走的差異化路線。

表面上看，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)在二手交易的每一個(gè)環(huán)節(jié)中都沒有問題，但是正如閑魚有社區(qū)和阿里，愛回收有線下場景和京東一樣，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)除了正常的交易環(huán)節(jié)之外，似乎無法給用戶帶來差異化的體驗(yàn)。

這種差異化，不僅僅是體現(xiàn)在平臺(tái)上。就以它的戰(zhàn)略來說，它嘗試過C2C、B2C、B2B、C2B、C2B2C在內(nèi)的多種業(yè)務(wù)模式，從綜合二手到垂直二手態(tài)度曖昧，用戶很難在心中對它形成一個(gè)明確定義。

一旦沒辦法在一些品類做到極致，規(guī)模效應(yīng)肯定更難做成，用戶很容易被諸如愛回收、毒、NICE、多爪魚、寺庫、蜂鳥等“極致而確定”的平臺(tái)搶走。

估值存疑，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)有的到底是“肥皂泡沫”還是“啤酒泡沫”？

嘉御基金的董事長兼創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲曾經(jīng)說，不是每家公司都能像阿里巴巴、騰訊、谷歌一樣形成贏家通吃的格局，今天很多互聯(lián)網(wǎng)公司都存在大量泡沫，并且將之歸類為“肥皂泡沫”和“啤酒泡沫”兩種。

肥皂泡沫類公司最可怕，五彩斑斕，但破了就什么都沒有了；啤酒泡沫類的公司盡管估值偏高，但仍然有實(shí)質(zhì)，它是賺錢多少的問題。

但是，衛(wèi)哲認(rèn)為能接受的“啤酒泡沫”不能超過20%，而一旦超過了50%那就不是啤酒而是純粹在為泡沫買單了。

2015年，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)成立的時(shí)候，58對它一定有一個(gè)非常完美規(guī)劃，全品類覆蓋，做成“淘寶”級(jí)別的平臺(tái)，只是沒想到，這一仗如此艱難。

4年后，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)想要加注二手手機(jī)業(yè)務(wù)，成立了“采貨俠”，進(jìn)軍B2B業(yè)務(wù)。不料，卻在脈脈上被內(nèi)部員工吐槽，用“快涼了”“貨源價(jià)格偏高”“北京好多轉(zhuǎn)崗去深圳”之類的詞，暗示公司內(nèi)很亂。

這一切，與58的期待，又相去甚遠(yuǎn)。