國務院近日印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》表示，完善上市公司融資制度。加強資本市場融資端和投資端的協調平衡，引導上市公司兼顧發展需要和市場狀況優化融資安排。完善上市公司再融資發行條件，研究推出更加便捷的融資方式。支持上市公司通過發行債券等方式開展長期限債務融資。穩步發展優先股、股債結合產品。大力發展權益類基金。豐富風險管理工具。探索建立對機構投資者的長周期考核機制，吸引更多中長期資金入市。

Wind數據統計顯示，按上市日計算，今年以來截至10月11日，A股再融資規模為8769.04億元。其中，增發募資規模6059.73億元，配股募資規模417.37億元，優先股募資規模99.35億元，可轉債募資規模1765.72億元，可交換債募資規模426.87億元。可以發現，再融資市場還是較為火爆的，而今，再加上《意見》的支持，上市公司的資金問題或許將得到很好的解決。

不過應該注意到的是，從整個《意見》來看，研究推出更加便捷的融資方式只是其中的一環，《意見》更大篇幅都在對上市公司再融資發行條件以及相關配套制度進行完善，也就是說，只有滿足了諸多嚴苛條件的公司才是能夠較容易獲取融資的公司，而這也正應了提高上市公司質量之說。完善條件基本涵蓋了公司內外部治理、信息披露等方面，配套制度涵蓋了退出機制、解決各項突出問題、提高違規成本等等，這無疑對上市公司提出了更高的要求。不過，在注冊制改革的推進下，這樣的陣痛是在所難免的，并且，只有給上市公司一個更加公平、完善的金融市場，才能讓其更有效的做到盤活存量、提質增效、轉型發展。

因此，《意見》給上市公司再融資開的不是普通的綠燈，而是個流程上的綠燈，即市場會給予公司再融資迅速的反應，但前提便是必須符合一定的條件。其實，完善市場制度正是這樣的一個過程，為了解決信息不對稱，條件會越來越嚴，要求會越來越高，相應的，融資手續和過程會越來越簡單，在這樣的條件下，優質公司的生存和發展將得到更好的支持，而劣質的公司則會遭到淘汰。另一方面，這樣的設計其實也是充分考慮到了投資者的需求，完善上市公司再融資發行條件將給予投資者更多的資金保障，讓投資者更放心的將錢交給市場和心議的公司，風險和不確定性大大減小。這樣兩相結合，既讓那些有需求的公司開始將目光投向再融資，或是長期債、優先股等市場，也讓投資者放心大膽的進入供給市場，同時，不確定性的降低也讓融資成本能得以下降，此舉相當于靠制度刺激需求端，保障供給端。

除此之外，《意見》還指出要大力發展權益類基金，這是直接鼓勵資金入市的舉動，Wind數據統計顯示，按基金成立日計算，今年以來截至10月11日，新成立權益類基金695只，發行份額15107.22億份，其中股票型基金發行份額3090.45億份，混合型基金發行份額12016.77億份。

毫無疑問，股市的繁榮是由兩方面構成的，其一是優質企業，其二是擁有閑置資金的投資者，不過，二者又是相輔相成的，沒有優質公司，自然不會有投資者，而沒有投資者，公司自然也無法發展進步。不過，由于我國資本市場發展時間較短，且發展過程偏向政策引導，從而存在一定的扭曲。一般意義上而言，我國股市對于公司方更友好，為其提供了很好的融資渠道，但對投資方則有些冷漠，這是我國股市長期以來存在的問題。因此，筆者認為，大力發展權益類基金實際是就是要改變當前股市重公司，輕投資者的現象。

改善輕投資者現象第一就是要健全優勝劣汰機制，不要讓那些劣質企業榨取了投資者寶貴的資金，不要讓魚龍混雜的市場澆滅了投資者的投資熱情；其次，保障公平，跟很多股民聊天會發現一個很有意思的現象，很多人知道自己在股市交易可能會賠錢，但他們還是寄希望于炒概念、炒內幕、炒妖股、炒ST。在很多人眼里，入市就像是一個賭博，人人都希望成為零和博弈的勝者，但實際上，股市應該是一個蛋糕越做越大的過程，每個人都能得到自己應得的一部分。為此，保證投資者與投資者之間的公平是非常重要的，避免某些人通過機制缺陷套取利潤。另一方面，還要保證投資者和機構間的公平，投資人可以因為預期錯誤賠錢，但決不接受被莊家割了韭菜。所以，為投資者營造更好的投資環境，激發投資者投資意愿，就要求我們有完善的市場規范，基金行業規范。

當然，發展權益類基金還離不開穩中向好的經濟基本面，如果經濟未來預期是下行的，那么沒有人愿意將錢拿出去進行投資，權益類基金很難發展起來，只有一個欣欣向榮的經濟體才有能力吸引資金。所幸我國當前來看，經濟整體發展穩中向好，特別是在全球疫情的背景下，我國經濟依然能夠保持相當的韌性，引領世界經濟的發展。

但要注意的是，整體向好不意味著方方面面都不錯，實體經濟困局依舊存在，我們需要完善的不僅僅是一個資本市場的改革這么簡單，還要伴隨著產業改革、制度改革。竊以為，當前我國正處于改革的深水區，巨大的社會、經濟發展潛力有待釋放。雖障礙重重，但只要保證政策的持續性，同時監管上不斷跟進，那么配合社會不斷增長的理財需求，不斷提高的金融素養，發展權益類基金將是水到渠成的事情。（作者系中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授）

原標題：《深耕制度建設，發展權益基金水到渠成》

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