創業板成交額連超滬市。

Wind數據顯示，10月21日，創業板成交額達2583億元，滬市成交額為2468億元。10月20日，創業板成交額為2422億元，滬市成交額為2278億元。長假過后，創業板成交規模便持續逼近滬市。

值得一提的是，今年9月8日，創業板全天成交金額歷史首次超過滬市。Wind數據顯示，9月8日創業板全天成交額達3375億元，超過滬市3202億元的成交規模。

多因素助推創業板成交量提升，成交量超滬市或反復出現

“創業板成交量再次超越滬市，主要是市場資金的投資偏好導致的。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明告訴澎湃新聞記者，市場的資金分布，從來不是簡單的線性分布，而有其內在規律。

“具體來看，近期滬市相對萎靡，大盤也比較平淡。反觀創業板，近期個股比較活躍，同時題材股分布較多，在前期已經出現一定程度調整的背景下，資金更容易選擇在創業板做文章。”桂浩明說。

“創業板成交量大幅提升進而超越滬市，主要是兩方面因素所致。”國泰君安首席策略分析師陳顯順對澎湃新聞記者說，一方面，是源于監管制度的放開。在創業板注冊制實施的同時，老股與新股的漲跌幅限制自10%放寬至20%，日內漲跌幅限制的放寬帶來成交量增加。

“另一方面，主板資金的轉移也進一步助推創業板成交量的大幅提升。當前主板的一些公司估值過高，使投資者轉而更青睞創業板，尤其是創業板中的低價股，進一步助推創業板成交量上升。可以觀察到，8月中下旬以來，創業板的低價股表現搶眼。”陳顯順進一步指出。

值得關注的是，桂浩明強調，資金向活躍度更高、彈性更大的板塊流動，是市場趨勢。

“因此，在滬市漲跌幅沒有放寬至20%的情況下，創業板成交量超越滬市主板的情況，未來有可能會反復出現。”桂浩明說。

滬市提升活躍度需制度改革

展望后市，滬市該如何提升市場活躍度呢？

“總體看，滬市進一步提升活躍度，仍需從改革著手。”桂浩明說，如果滬市主板同樣實現20%的漲跌幅，同時上市結構出現一定調整，那么滬市與創業板的成交量狀況，可能會發生一定變化。

“參考海外的經驗，未來A股其余各板塊漲跌幅的放寬，將是大勢所趨。”陳顯順說，從海外漲跌幅限制來看，目前中國香港、德國、美國、英國股市則均無漲跌幅限制，中國臺灣為提升權益市場效率，于2015年6月將日內漲跌幅限制自7%放寬至10%。韓國在1996年至1998年短短兩年間，將日內漲跌幅限制自6%放寬至15%，2015年6月再度大幅放寬至30%，以減少價格操縱復興金融業。

不過，在改革的節奏方面，陳顯順認為，雖然滬深兩市各板塊間多種交易機制的差異，會造成個別板塊的成交量和波動率出現大幅波動，同時也會造成市場風格的頻繁切換。但是，當前并不需要急于將漲跌幅放寬的制度推廣至其余各板塊，放寬的過程仍需穩扎穩打，避免改革速度過快造成市場大幅波動。

陳顯順說，首先，交易制度的改革是逐步推進的過程，目前針對各個板塊的不同特征，有針對性的措施激發各個板塊的活力。同時，多種交易制度的共存，有助于在實踐中審視并比較不同制度的優劣，為今后下一步改革打好基礎。

“其次，漲跌幅放寬帶來市場波動率上升與風格切換是極有可能的，漸進式的改革有助于市場逐步消化，一步到位的改革方式可能對市場帶來更大的沖擊。”陳顯順進一步指出，“再次，創業板20%漲跌幅的交易制度目前確實造成虹吸效應，尤其是游資，而游資炒作的都是業績虧損甚至負面消息纏身的低價股，但隨著后續監管對創業板違規行為的打擊力度加大，上述問題將有所緩解。”

陳顯順強調，目前正是市場改革過渡的關鍵時期，短期的波動難以避免。但更為重要的是，現在的A股市場相比過去已經成熟很多，未來隨著A股長期資金占比的提升，市場投機現象將進一步減少。因此，當前并不需要急于將漲跌幅放寬的制度，推廣至其余各板塊。