美東時間10月19日，納斯達克上市的二手車經銷商集團開心汽車(KXIN) 繼續暴漲，盤中一度漲近550%，截至收盤，漲幅定格為297.3%，收于8.15美元，市值超5億美元。

▲來源：老虎證券

這對于在退市邊緣徘徊了一年的開心汽車來說，無疑是一針強心劑。

然而，這突如其來的暴漲，到底是公司即將力挽狂瀾的預示，還是僅僅是衰敗前夕的回光返照？

流年不利，開心汽車無緣人人昔日風采

定位于“高端二手車經銷商平臺”的開心汽車是人人公司旗下全資子公司，雖然不叫“人人車”（另一家二手車平臺），但是卻是人人公司實實在在的“親生兒子”。

根據2019年報顯示，汽車銷售的營收占人人公司總營收的95.1%，幾乎是全公司賴以維系的生存來源，二手車業務也成為人人公司將曾經風靡一時而后卻運營欠佳的“人人網”變賣后開始專注的業務板塊。

然而，這唯一的希望卻也難逃虧損的桎梏：

年報顯示，自2016年以來，開心汽車每年凈利潤均為負數，而在全力開展二手車業務的2017年后，公司營收上漲的同時凈虧損也在迅速擴大，由2869.5萬美元增加至2018年的8953.2萬美元和2019年的6906.8萬美元。

同時，2018年到2020年期間數次未能按時提交季報和年報，以至于一度收到了納斯達克警示函，要求其及時向美國證監會提交定期財務報告。

而在最新披露的年報中，連開心汽車自己都覺得盈利是個問題——在風險揭示中闡述“我們有經營活動產生的虧損和負現金流的歷史，我們未來可能無法實現或保持盈利能力”。

與此同時，開心汽車的股價也是在跌破發行價后一路震蕩下行，一度在“一美元退市”的邊緣瘋狂試探，這也讓近日這一波突如其來的暴漲增添了許多難以揣測的色彩。

▲資料來源：開心汽車2019年報

高端定位，實則難以落地維系

中國的二手車市場容量巨大并且成長迅速。根據艾瑞咨詢《2019年中國二手車電商行業研究報告》，目前相比成熟市場，國內二手車市場仍有超過2倍的增長空間。

而早期看準這一風口的二手車電商平臺則快速興起并攻城略地，把“流量為王”做到了極致，用鋪天蓋地的廣告來教育市場——優信的“上上上上，上優信二手車”的天價洗腦神曲和瓜子的“沒有中間商賺差價”的高頻耳濡目染就首當其沖。

這種先擴張后治理的模式確實賺足了眼球。然而，在本身就分散而不規范、缺乏明確的評價體系和有效的行業標準的二手車市場中，最大的痛點還是亟需提高的產品與服務質量和誠信問題。

在這種市場環境下，陳一舟創立的開心汽車定位于高端二手車買賣，深耕線下渠道，同時結合互聯網基為傳統二手車經銷商賦能，確實有別于“優信”和“瓜子”線上燒錢的路子。不得不說陳一舟確實是聰明的，然而這一次的風口真的能讓陳一舟再次起飛嗎？

根據中國汽車流通協會數據公布，在二手車交易市場中，價格在5萬及以下的二手車交易量占據市場的大頭，穩定在50%左右；價格在5-15萬的二手車交易量市場份額穩定在30%附近；15-30萬的二手車占比10%附近；而30萬以上的僅僅有5%不到的市場占有率——這也是開心汽車主要專注的價格賽道，其細分市場可以說是非常狹窄了。

▲資料來源：中國汽車流通協會官網

在如此細分的市場中，做大做強繼而形成龍頭是開心汽車唯一的出路，不然只能是甘于平庸。

然而反觀開心汽車的布局，公司在全國只有14家經銷商和4家附屬經銷商，同時在一線城市中只有上海有開心汽車的經銷商，大部分經銷商布局在呼和浩特、長春、滄州、銀川等經濟相對偏弱的二線城市。

這不僅與“瓜子”和“優信”超百家的門店形成了鮮明對比，還更加讓人擔心開心汽車“高端”的業務定位如何落地，和這寥寥幾家經銷商的深耕及利潤貢獻能力。但是，對于現金流短缺的開心汽車，想要擴張更多的經銷商渠道也是難上加難。

同時，這種與經銷商的合作的業務模式讓開心汽車極度依賴這些經銷商的業務水平、渠道能力和服務水平，不可控的因素更多，話語權也相對薄弱，也就不利于公司提供直接有效而一致的服務。

今年8月底，開心汽車發布公告稱，由于經營問題的糾紛，對其三家經銷商的非控股股東啟動法律程序。而這三家經銷商占開心汽車2019年營收的大部分，未來營收又將畫上個問號。

最后在開心汽車引以為傲的互聯網基因優勢方面，目前看似乎并沒有為開心汽車的運營提供多少幫助。

截止目前為止，開心汽車的微博粉絲僅有2700余人，微信公眾號的平均閱讀量也僅為200左右，而且在搜索引擎方面的引流也十分有限；同時可能是網絡原因，筆者一直登不上開心汽車的APP，打不開公司的官網，客服電話也顯示不存在……

唯一在線的就是開心汽車的英文網站，向投資者展示著開心汽車作為一個投資品的詳情介紹，似乎開心汽車本身也僅僅是陳一舟的一個投資品，并沒有準備作為一個企業好好運營下去。

開心汽車的定位目前看并沒有錯，甚至可以說是一個風口。

隨著中國的消費升級和二手車市場逐漸發展成熟，高端車的二手市場也會蓬勃發展。然而，開心汽車并沒有展現出一個創業公司那種背水一戰的壓力和態度——它選擇了一個更加便捷的商業模式，依賴第三方機構，冠以自身還殘留的互聯網血液，坐收盈利。

這種態度在開心汽車選擇SPAC（特殊目的收購公司）這一模式快速上市中也能略見端倪——可以更快、更低成本地融資。

或許，這正如陳一舟一如既往的風格，像個投機商人，哪里可能會掙錢就去哪里，掙不到錢就離開。

而本次開心汽車股價大漲，或許就是在做最后的掙扎？