未來就孕育在當下。——伏爾泰

在國內資本市場的經濟學家中，交銀國際董事總經理洪灝無疑是十分活躍的一位，除了熱愛日更微博，在各大財經媒體的專欄上也保持著穩定的輸出——或是對市場未來走勢的預判，亦或是對行業熱點話題趨勢的犀利點評。

我們也時常能看到他在財經節目和業內活動上引人注目的身影。媒體一定是愛他的，既愛他精彩的觀點，也愛他鮮紅領帶+自成一派的發型+生無可戀的表情。

真是風姿綽約。我是說，倜儻不羈。

實際上，洪灝是《華爾街日報》《金融時報》《財新》《財經》等雜志專欄作家。中央電視臺、CNN、BBC、彭博電視臺、鳳凰衛視和中央人民廣播電臺等媒體的特約嘉賓。2016年至今，洪灝擔任CFA(特許金融分析師)行業協會全球品牌和形象代言人。洪灝不僅在國內的財經領域擁有廣泛的專業關注和粉絲，在國外的財經領域中也擁有眾多的擁躉。

在香港，他經常去彭博辦公室拍節目，以至于彭博雇員一度以為他是同事。

同事小洪

FT中文網總編輯王豐曾說過，灝總在香港金融界是神一樣的存在，發型總能引領中環的流行趨勢。

絲路智谷研究院院長梁海明先生則總結出一個名為“洪灝發型指數”的理論，建議金融人士每天去中環觀察洪灝的發型：如是“高低起伏不平”，代表灝總心情好，有時間弄頭發，那股市表現應該不差；如果當天是發型“正常”，那就要小心了；萬一有一天灝總剃光頭，大家逃吧。

的確，洪灝以其精確的市場預測能力為人所稱道。他曾精準預測了2010年、2011年和2012年上半年的上證指數趨勢，媒體稱他為中國“新晉股神”。

他準確預測了2013年中國“錢荒”市場的暴跌和反轉，2014年中至2016年中中國股市5000點泡沫的始末，這些預測都精確到歷史性事件發生的當天。

2011年、2015年他被全球最大的財經資訊公司彭博評為年度新聞人物，并被彭博譽為“中國最精準策略師”和“極少數幾個精準預測了2015年泡沫頂峰的人”。2017年被《亞洲貨幣》雜志評為A股、港股策略第一名，經濟學家第一名，并同時囊括12項市場策略、宏觀經濟研究個人和團隊獎項。

長期以來，對“市場可以預測嗎”這個問題的爭論之聲從未止息。但無可否認的是，投資者們永遠會要求研究者們做出預測，而研究者們也會一直以追求盡可能準確的市場預測為目標。

洪灝亦坦言：“關于市場預測，很多人都嘗試過，但很少有人成功。預測本身就是一種自我矛盾的行為：今天預測的結果，需要在未來驗證，但在未來到來之前，我們以當前的預測為基礎的所作所為將改變未來的軌跡，最終很可能導致預測無法實現。”

不過，憑洪灝過往的輝煌“戰績”來看，他的實力是能撐得起他的這句話：

搞錯了，再來！

“我多年以來的研究結果表明，盡管難度很大，但是市場的運行在一定程度上是可以預測的。”

洪灝也在“預測的藝術”一章中解釋了這句話背后的邏輯，簡要概括一下——

通過實際觀察可知，投資預期這種心理因素是非常易變的，很容易隨著一些外界的因素大起大落，譬如股票價格。因此，被預期主導的投資決定也會變得非常容易波動，還會導致經濟周期的波動。同時，消費則保持大致的穩定。也就是說，經濟結構里最容易波動的部分是投資預期。這種投資預期的波動，就是經濟周期產生的根本原因。

既然企業主投資預期的變化會引起經濟周期的波動，同時央行在理性預期的基礎上，試圖以寬松貨幣的形式在市場出現危機時拯救市場、穩定預期，那么邏輯上有兩個結論是顯而易見的：

一是經濟周期的起伏與央行的貨幣政策有關；二是因為央行的貨幣政策選擇是可以預測的，所以周期也是可以預測的。

而如果市場是經濟的反映，那么市場運行的周期也應該反映著經濟運行的周期。如前所述，市場是經濟的一面哈哈鏡，是經濟運行的一種扭曲而夸大的反映，這種市場的扭曲體現在市場波動的幅度比經濟波動的幅度要大，但趨勢是一致的。

以周期運行為基礎的交易理論，在過去幾十年的市場歷史中不斷被驗證，在2020 年的史詩級暴跌中為投資者指引了方向，也將在未來繼續有效。

時逢百年未有之大變局——2020 年第一季度，新冠肺炎疫情使全球經濟陷入了1929年大蕭條以來最嚴重的衰退，全球央行救市的力度也空前絕后。洪灝認為，2021 年后，經濟將再次進入放緩衰退的階段，并同時伴隨著巨幅的市場波動。這是因為美聯儲史無前例的寬松貨幣政策雖然會拯救一時的經濟衰退，但是其無底線的貨幣政策將帶來其他經濟惡果。

未來充滿不確定性，悲觀預期的聲音似乎甚囂塵上。但風險的背面是機會，絕處往往見轉機。在《預測：經濟、周期與市場泡沫》一書中，洪灝分析總結了自己20多年來預測市場、經濟、周期的理論和實用量化模型，為預測市場、指導極端波動時期的交易、投資決策和資產配置提供了可實操的方法論。這本書或許不能回答所有關于市場預測的問題，因為那是一門博大精深的藝術，但至少為預測市場指明了路徑和方向。

《預測：經濟、周期與市場泡沫》
洪灝
中信出版集團
2020年10月

內容簡介

本書以當前全球面臨的百年變局為切入點，對經濟和市場周期形成的原因、運行的規律進行了系統研究，對古典主義、新古典主義和凱恩斯主義等宏觀經濟學理論進行了新的闡述。本書分析和總結了作者20多年來預測市場、經濟、周期的理論和實用量化模型，以及如何把經濟和金融學的原理運用于預測市場、指導極端波動時期的交易和資產配置。市場預測是一門博大精深的藝術，本書為預測市場指明了路徑和方向。

此外，作者探討了新冠肺炎疫情之下中國、美國乃至世界未來的經濟走勢，分析介紹了百年來多次經濟大崩盤時市場和國家的應對措施，及其對于今天世界經濟發展的借鑒意義。

作者簡介

洪灝，交銀國際董事總經理、研究部主管，清華五道口紫荊商學院教授，跨境金融50人論壇奠基成員，中國首席經濟學家論壇理事。曾任中國國際金融股份有限公司執行總經理、全球策略師，摩根士丹利（悉尼、紐約）消費行業分析師，花旗集團（紐約、倫敦）全球策略師。

洪灝在2017年被《亞洲貨幣》雜志評為A股、港股策略第一名，經濟學家第一名，并同時囊括12項市場策略、宏觀經濟研究個人和團隊獎項。2011年、2015年被彭博評為年度新聞人物，被彭博譽為“中國最精準策略師”和“極少數幾個精準預測了2015年泡沫頂峰的人”。

名人推薦

影響市場的因素是如此眾多而又變動不居，人類以有限的信息和知識去嘗試預測市場，無疑就成為一個既充滿挑戰，又充滿迷人吸引力的任務。當然，有不少人堅持認為市場變化是不可預測的，投資者能做的只是隨波逐流。但是，市場波動的歷史也一再證明，在看似雜亂無章的波動中，市場趨勢在許多時候是有跡可循的，研究者要做的事情，就是用政策和理論的邏輯來把握這種趨勢。洪灝先生多年來一直在資本市場一線從事市場研究與預測，常常能用清晰簡潔的邏輯見人之所未見，他的研究報告是我多年來一直堅持跟蹤閱讀的，因此我也特地推薦他的這本圍繞市場預測展開的著作。 

——巴曙松

香港交易所董事總經理兼首席中國經濟學家，北京大學匯豐金融研究院執行院長

在金融投資的世界里，周期和泡沫是兩個受到廣泛接受，但似乎內涵又相當模糊，難以清晰定義的概念和想法，這反映了人們在試圖預測未來的過程中付出的努力和遭遇的挫折，也為人們提供了馳騁想象和發揮才華的空間。洪灝先生立足于長期的市場觀察和交易經驗，在這一領域為我們提供了新的見解，無疑會豐富我們對市場的認知經驗，并啟發我們面向未來的思考方式。

——高善文

安信證券首席經濟學家，中國金融四十人論壇學術委員

未來全球經濟會否步入衰退，匯率及各類資產價格會如何變化——這些都將影響我們的收入、財富和生活質量。洪灝先生的新作，從經濟學、金融理論和經濟發展史的演變中，研究和探索出一套預測經濟周期、股市走勢及泡沫等的方法，體現了他深厚的理論功底和實操技巧。預測是一門藝術，對于把握未來的投資方向、提高自身的抗風險能力都是必不可少的。

——李迅雷

中泰證券首席經濟學家，中國首席經濟學家論壇副理事長

觀經濟周期運行，測市場風云突變，是金融市場交易者一生夢寐以求的武功。難在需通靈經濟周期運行背后所隱匿的邏輯，更要化為能夠捕捉市場波云詭譎的異常嗅覺。洪灝，我的摯友，公認的中國投資研究界的顏值擔當，無疑是其中閃亮的一顆星。這么些年，多少次在市場發生重大變盤的關鍵前夜，“洪帥”都會站出來，一道寒光，手起刀落，咔嚓，市場趨勢就此定格，蜚聲中外。非常高興看到好兄弟把研究數十年的武功秘籍傾囊相授，這是中國投資界的寶貴財富。

——劉煜輝

中國社會科學院教授、天風證券首席經濟學家

經濟周期波動影響企業盈利和金融市場的流動性，可能是投資者最關心的宏觀主題之一。而收入分配更多被認為是一個社會問題，在過去幾十年不是主流經濟學關注的焦點。在全球經濟面臨百年不遇之大變局的新形勢下，貧富分化也越來越多地進入經濟和金融討論的范疇。作者把經濟周期和收入分配結合起來，提供了一個有別于主流思維的分析框架和基于多年研究心得的洞見。此書值得所有認真思考問題的投資者閱讀。

——彭文生

中國國際金融股份有限公司研究部負責人、首席經濟學家

做投資策略分析，講邏輯容易，能講出有理論基礎的邏輯難；做預測容易，能做出被市場驗證的預測難；在有理論基礎的邏輯框架內，能做出不斷被市場驗證的預測難上加難。在這本書中，洪灝先生分享了自己成功經驗背后的思想體系，頗值得一讀！

——王慶

重陽投資合伙人、總裁兼首席經濟學家

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