文/Kinki

來源/熔財經(jīng)

談及中國牛奶，兩家乳業(yè)品牌的名字，大家一定不陌生，那就是伊利和蒙牛。兩家企業(yè)均從90年代開始起家，兩者“相愛相殺”20余年，如今都已是千億市值的企業(yè)了。

目前，中國常溫奶市場當中，“蒙伊”兩企加起來的市場份額達45%之多，其余46%是各區(qū)域的地產(chǎn)奶品牌，剩下的10%，由光明、君樂寶和新希望三家乳業(yè)集團瓜分。

想要在常溫奶市場彎道超車，乳企們一時也難以超越蒙牛和伊利，它們兩者的銷售渠道幾乎已完全下沉，經(jīng)銷商關系穩(wěn)定，而且對消費者來說，有著龐大的消費慣性。

正面迎戰(zhàn)似乎很難，但近些年來，乳業(yè)的風口也變了，異軍突出的“低溫奶”市場，或許會造就了一批新企業(yè)，帶來不一樣的新機遇。

低溫奶VS常溫奶，乳業(yè)格局將會改變嗎

目前國內(nèi)市場上的牛奶大致分兩種，一種是超高溫殺菌的常溫奶，這種處理方式可以讓牛奶在常溫下遠距離運輸，并延長保質(zhì)期，但高溫殺菌也會讓牛奶中的活性營養(yǎng)物質(zhì)流失。

而另一種巴氏鮮奶則是采用低溫殺菌工藝處理，也就是低溫奶，這種工藝可以最大限度地保留了牛奶中的活性物質(zhì)和營養(yǎng)物質(zhì)，但保質(zhì)期短，且需要冷鏈運輸。

目前，我們國家的低溫奶消費，大概只占液態(tài)奶市場的25%左右，但在日本、歐美等國家，這個數(shù)字可是高達98%的。

為什么在我國，常溫奶才是常態(tài)，而營養(yǎng)更高、口感更鮮美的低溫奶，卻乏人問津。

“熔財經(jīng)”以為，其中一個原因，跟低溫奶制品的特殊性有關，低溫奶保質(zhì)期短，需要大量的冷鏈基礎設施，銷售半徑有限，因此大多低溫奶只能依附在乳源附近區(qū)域發(fā)展，這也是為什么很難有一個低溫奶品牌，能打造成類似伊利、蒙牛那樣的全國性品牌。

另一個原因，跟目前行業(yè)巨頭的壟斷地位有關，兩大乳業(yè)霸主蒙牛和伊利，都在內(nèi)蒙古起家，企業(yè)牧場也多在內(nèi)蒙古附近，考慮低溫奶的特殊性，注定“蒙伊”只能選擇方便運輸?shù)某啬套鳛橹鞔虍a(chǎn)品。

畢竟中國80%以上的奶源都在北方，但80% 的牛奶消費者都在南方，“北奶”要“南運”，常溫奶是最好的選擇。

行業(yè)霸主既然選擇了常溫奶，在市場沒有更大的消費需求之前，它們自然也不愿意推廣低溫奶，畢竟低溫奶更好，打臉的可能就是常溫奶了。

而且，對消費者來說，低溫奶雖好，可一旦考慮購買的便捷性、性價比等因素，更多消費者還是愿意選擇常溫奶。

不過，隨著近年來的消費升級，還有大家對“新鮮”這個概念的關注，消費者已經(jīng)越來越重視營養(yǎng)和健康這一塊，有數(shù)據(jù)預測，未來四年，低溫奶的復合增速將達7.4%，高于常溫奶的1.9%。

低溫奶有望成常態(tài)，乳企紛紛瓜分市場

低溫奶將逐漸成為餐桌上的首選，這很有可能是中國乳業(yè)的未來。在那天來臨之前，乳業(yè)市場將重新洗牌，蒙牛和伊利或?qū)o法維持現(xiàn)在的霸主地位了。

前文也提過，受冷鏈和運輸距離限制，低溫奶品牌的區(qū)域性非常強，因為一般冷鏈的配送半徑，也就在乳源周邊的300-500公里左右 ，再多的話，配送成本將會大幅提高。

所以，乳企在哪個區(qū)域的市場份額最高，跟其乳源的位置，其目前的供應鏈能否攤分成本，冷鏈的鋪設程度，以及進入該市場的時間等都有關系。

目前，低溫奶品牌中的前三分別是：光明、三元和新希望，蒙牛和伊利兩巨頭也在發(fā)力追趕。不過，有別于常溫奶市場，低溫奶市場的品牌集中度還較低，簡單來說，一眾乳企仍處于“軍閥割據(jù)，各自為王”的階段。

其中，所占的市場份額雖然不是最大，但新希望近來的發(fā)展和表現(xiàn)卻很亮眼，盡管體量不是最大，但其發(fā)展增速卻最快。

（2019年1月，新希望乳業(yè)股份有限公司在深交所上市，股票名稱為“新乳業(yè)”，下文簡稱為新希望乳業(yè)）

以2019年的營收為例，光明的同比增速是7.52%，三元的乳制品行業(yè)的增速是10.88%，而乳業(yè)巨頭伊利股份的同比增速是13.97%，相比較之下，新希望乳業(yè)能實現(xiàn)14.1% 的增速，由此可以推測，在低溫奶市場上，其渠道鋪設及動銷能力，已經(jīng)有成熟的運行方式了。

另一方面，新希望乳業(yè)投入到低溫奶的資源更多，其專注程度也更大。近年來公司低溫奶的占比持續(xù)提升，到今年上半年，公司低溫奶的銷售占比已經(jīng)超過60%。

相比較之下，光明和伊利旗下的產(chǎn)品多元化程度更高，而三元除了乳制品外，還涉及冷食冷飲、飲料、食品等。

以光明乳業(yè)為例，從公開數(shù)據(jù)獲悉，截止2016年為止，其常溫奶和低溫奶的銷售占比分別是49%和43%。

16年后的年報沒有再分開公布常溫奶和低溫奶的數(shù)據(jù)，但此前莫斯利安作為光明的拳頭產(chǎn)品，占了光明1/3以上的營收來源，這個情況在新任董事長濮韶華上任后才有所改善，因此光明在低溫奶上的關注度，可能比不上新希望乳業(yè)。

主攻低溫奶，能帶來什么好處？其中一個關鍵點，就是低溫奶的毛利率更為可觀，因為低溫奶一般都是近距離運輸，一旦牧場和冷鏈布局完成后，運輸物流等成本就可以被攤分。

一般來說，低溫奶的毛利率要比常溫奶高10~20%，像新希望乳業(yè)的毛利率，就能去到35.1%。

（各品牌常溫奶的毛利率數(shù)據(jù)）

新希望乳業(yè)是在14-17年間，逐漸調(diào)整常溫奶和低溫奶的比例的，到17年為止，低溫奶的銷售占比從47.13%增長至58.18%，而常溫奶則從49.65%下降至40.34%。

回看這幾年的營收數(shù)據(jù)，也是17年之后明顯有較大的提升。新希望乳業(yè)15-19年間的營收分別是39.15億元、40.53億元、44.22億元、49.27億元和56.75億元，18和19年的營收同比增長達12.44%和14.14%，比過去三年都高。

雖然，新希望乳業(yè)的營收增速顯示了這是一家正在快速發(fā)展中的企業(yè)，但其營收，特別是凈利潤的數(shù)據(jù)，卻有點拉后腿。

2019年，光明乳業(yè)凈利潤4.98億元，同比增長45.84%；三元的凈利潤雖然不多，但營收增長了近10%，為81.5億元，而新希望乳業(yè)的營收僅為56.75億元，凈利潤2.44億元。

新希望乳業(yè)的營收和利潤數(shù)據(jù)不如理想，直接導致了公司在投入上受到制約，比如研發(fā)費用的投入。

2019年新希望乳業(yè)投入研發(fā)費用2763萬元，同比減少10.61%，相比之下，光明投入6814萬元，巨頭伊利更是投入了5.4億元。

乳企的研發(fā)費用除了用于產(chǎn)品開發(fā)，對低溫奶產(chǎn)品來說，研究如何提升產(chǎn)品的保鮮期，比如從7日到14日，就已經(jīng)能為企業(yè)獲取很大的增利空間，同理還有冷鏈配送設備的研發(fā)等。

梳理之下，新希望乳業(yè)的財務數(shù)據(jù)確實不夠漂亮，甚至還有較高的資產(chǎn)負債率，在幾次公開采訪中，董事長席剛也談到了這一點，但他也透露出企業(yè)的另一個野心——爭搶乳源。

和蒙牛、伊利一起爭搶牧場，為的就是占領市場

在低溫奶領域，地域品牌壁壘、運輸距離，包括冷鏈設備等，都有很高的準入門檻，行業(yè)巨頭想像常溫奶一樣，通過成本和規(guī)模的優(yōu)勢實現(xiàn)贏家通吃，不容易。

所以，無論是像蒙牛、伊利這樣的巨頭企業(yè)，還是地方性的小企業(yè)，為了能快速占領低溫奶市場，選擇收購牧場，再借此覆蓋附近的區(qū)域市場，是最快速的做法。

（過去一年乳企發(fā)起的牧場收購計劃）

截止目前，新希望乳業(yè)擁有不同品牌的13家乳品企業(yè)和11個奶源基地。主營業(yè)務由30多家家參控股子公司承擔，主要包括乳制品生產(chǎn)及銷售公司和牧場。

但是，成也牧場，敗也牧場。成的是，目前新希望乳業(yè)旗下牧場遍布四川、寧夏、安徽、浙江等地，從分布數(shù)量上看，僅次于伊利蒙牛；從分布范圍來看，比“蒙牛伊”更廣。

但是，并不是每一個牧場，都能為公司帶來盈利，更甚者會拖累整個公司的財務數(shù)據(jù)。根據(jù)招股書，新希望乳業(yè)的自有牧場，除了在云南的牧場外，其余均為虧損，其中，四川新希望奶農(nóng)養(yǎng)殖有限公司虧損最多。

（數(shù)據(jù)來源：新希望乳業(yè)IPO招股書）

除此以外，新希望乳業(yè)旗下子公司的業(yè)績也堪憂。眾多子公司中，只有兩家企業(yè)能為母公司貢獻超過10%的利潤，分別是四川乳業(yè)和昆明雪蘭，其它子公司或微利，或虧損。

而且，對比四川乳業(yè)和昆明雪蘭在2019年的利潤數(shù)據(jù)，分別為1.05億和6515萬元，對比今年上半年的數(shù)據(jù)，下半年兩企如無突破性增長，估計今年兩者的利潤都會微跌。

這些收購回來的子公司，組成了一個“龐然大物”，不好管理之余，還可能成為企業(yè)沉重的負擔。但盡管如此，新希望乳業(yè)的收購之路并未停下來，今年5月，新希望乳業(yè)用17.11億元全資收購寰美乳業(yè)。

17億是什么概念？要知道新希望乳業(yè)在2015-2019期間，同期凈利潤分別只有3.02億元、1.50億元、2.22億元、2.43億元和2.44億元，加起來都還沒有17億元。

加上企業(yè)目前已經(jīng)處于高負債區(qū)間，2019年的資產(chǎn)負債率更高達61.66%，此次交易更是全現(xiàn)金支付，接下來，公司賬面的現(xiàn)金將會更加緊張了。

不過，撇除財政數(shù)字的考量，這波操作也很符合新希望乳業(yè)一貫的作風，年輕管理團隊的進取和冒險風格。

同時，也蘊含著新希望乳業(yè)下一階段的目標，在以四川為核心的西南區(qū)域潛伏已久，新希望乳業(yè)需要尋求二次擴張了。

（數(shù)據(jù)來源：新希望乳業(yè)IPO招股書）

沖出西南，發(fā)力西北，新希望乳業(yè)能如愿以償嗎？

先來看看目前低溫奶的區(qū)域版圖：華東和華中地區(qū)，光明、伊利和蒙牛占據(jù)品牌前三名。其中，光明是這兩個區(qū)域的老大哥，光明近50%的低溫銷售集中在華東地區(qū)，約40%的份額集中在湖北市場。

華南地區(qū)則以地方性品牌為主，主要為燕塘和晨光。北京可以單拎出來，三元在這里占著強勢地位。剩下的華北和東北，除了伊利和蒙牛以外，還有君樂寶、輝山乳業(yè)等品牌環(huán)伺。

而新希望乳業(yè)，則主要以西南市場為主，同時和蒙牛一起，瓜分著西北地區(qū)的市場。即使已經(jīng)高負債，新希望乳業(yè)還是一定要拿到寰美乳業(yè)，正是基于商業(yè)版圖的考量。

（寰美乳業(yè)是夏進乳業(yè)的母公司）

寰美乳業(yè)在寧夏區(qū)域有非常大的區(qū)域優(yōu)勢，拿下寰美，就是拿下了寧夏市超過50% 的低溫奶市場占有率，還能趁機開拓陜西、甘肅兩省，將整片大西部地區(qū)串聯(lián)起來，攻占這里的低溫奶市場。

屆時，在西南這片區(qū)域，新希望乳業(yè)與蒙牛或還會有一戰(zhàn)，并購雖然為它帶來了直接的市場優(yōu)勢，但如何修復財政上的劣勢：不并購，沒有新市場；過度并購，數(shù)據(jù)堪憂，還會進一步影響自己的研發(fā)投入。

這些，都是新希望乳業(yè)想進一步成為全國品牌，而必須考慮的問題。接下來，新希望乳業(yè)或許要將旗下的子公司做一個全面的梳理，該砍的砍掉，績優(yōu)的加以扶持，負債率下去了，投資人的信心自然也更足了。

況且賬上的現(xiàn)金流充足，在宣傳投放上也能更給力，畢竟現(xiàn)在是一個互聯(lián)網(wǎng)時代，消費者的信心，也離不開品牌效應。

中國用了20年時間，打造出現(xiàn)在的乳行業(yè)格局，雖有行業(yè)巨頭，可中國乳業(yè)也一直沒能完全取得消費者的信任，特別是三聚氰胺事件后，“國產(chǎn)奶劣于進口奶”這個結(jié)論，不管是否被證明，卻已經(jīng)被消費者蓋棺定論了。

近年來，德運、安佳等進口奶品牌越來越受到消費者的喜愛，消費升級固然是其中一個原因，但更多是對進口奶源的信任，和對進口奶營養(yǎng)成分的認可

中國乳業(yè)如何在口碑上打一場翻身仗，低溫奶正是突破口之一。

國產(chǎn)常溫奶可以被進口奶取代，但低溫奶卻不能，一眾乳企只有實打?qū)嵶龊萌樵垂芾怼⒗滏溛锪鞴芾恚畲蟪潭葹橄M者送上優(yōu)質(zhì)口感和健康的好奶，這一代的消費者，才會為國產(chǎn)奶買賬。

“熔財經(jīng)”相信，低溫奶這條賽道，不僅擁有無限商機，也是中國乳業(yè)的未來。

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