原創(chuàng) 王懿君 華爾街見聞

導(dǎo)讀：真正造成困擾的還不是赤字本身，而是未來填補(bǔ)赤字的行動(dòng)。未來美國(guó)人迎來的可能不僅是加稅，還有通脹……

因?yàn)楣跔畈《敬罅餍锌s減了政府收入并使支出猛增，美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字在2020財(cái)年達(dá)到3.1萬億美元的歷史新高，是此前最高記錄的兩倍多。

根據(jù)美國(guó)財(cái)政部最新公布的數(shù)據(jù)，截至9月底的2020財(cái)年，聯(lián)邦預(yù)算赤字為3.1萬億美元，是去年赤字9840億美元的三倍，也比新冠大流行之前2月份政府的估計(jì)高出2萬億美元。

該年度赤字水平刷新了2009年創(chuàng)下的1.4萬億美元的歷史記錄。當(dāng)時(shí)，奧巴馬政府正花費(fèi)巨資支撐美國(guó)的銀行體系，緩解2008年金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)損失。

與此同時(shí)，預(yù)算赤字占GDP比重攀升至16%，創(chuàng)1945年以來新高。

01

為何重要？

一般來說，當(dāng)債務(wù)與赤字增長(zhǎng)速度超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度時(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們就會(huì)擔(dān)憂。并且隨著債務(wù)的愈發(fā)龐大，債務(wù)問題回變得越來越難解決，最終導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)，此前希臘債務(wù)危機(jī)就是這樣的情況。

此外，隨著赤字的增長(zhǎng)，美國(guó)聯(lián)邦政府用于支付利息的錢回越來越多。由于當(dāng)前利率處在低位，短期來看并不是特別大的負(fù)擔(dān)，但這在未來可能成為問題。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，并縮減購債計(jì)劃時(shí)，聯(lián)邦政府將被陷入進(jìn)退兩難中。

02

意味著什么？

1、加稅近在眼前？

真正造成困擾的還不是赤字本身，而是未來填補(bǔ)赤字的行動(dòng)。消除赤字勢(shì)必需要削減開支或者提高稅收，這將限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并給納稅人帶來更多稅務(wù)負(fù)擔(dān)。

這也是為何目前美國(guó)國(guó)會(huì)就新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃僵持不下的原因，共和黨議員不愿意進(jìn)一步積累赤字。但國(guó)會(huì)兩黨中，幾乎沒有議員優(yōu)先考慮是否能創(chuàng)造足夠的稅收收入來覆蓋國(guó)會(huì)和總統(tǒng)已經(jīng)批準(zhǔn)的支出這一問題。

2、通脹終將到來？

另一擔(dān)憂在于，隨著聯(lián)邦政府加大支出、增加貨幣供應(yīng)量，龐大的赤字最終回引發(fā)通脹。

正如諾獎(jiǎng)得主弗里德曼所說的，“一切通脹都是貨幣現(xiàn)象”。東北證券分析師沈新鳳、尤春野在近期發(fā)布的報(bào)告中指出，此前貨幣向通脹傳導(dǎo)作用的消失并非傳統(tǒng)理論失效，而是沒有正確理解貨幣和通脹的關(guān)系。與本世紀(jì)以來前兩次經(jīng)濟(jì)衰退相比，今年新冠疫情導(dǎo)致的衰退路徑和政策組合都有明顯不同，未來通脹中樞有望明顯抬升。

美聯(lián)儲(chǔ)此前開閘放水未能引發(fā)通脹的原因之一在于“有人印錢，但沒人花錢”，貨幣滯留在金融體系之中，未能流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)之內(nèi)。但本次危機(jī)后的放水有明顯不同：有人印錢，更有人花錢。美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)“印錢”，而“花錢”的任務(wù)則由財(cái)政部來承擔(dān)。

目前美國(guó)M2同比增速已經(jīng)超過23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出上世紀(jì)60年代有該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最高水平。大通脹時(shí)期的美國(guó)M2同比最高接近15%，金融危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)開閘放水后M2同比最高不過10%左右。今年財(cái)政刺激對(duì)貨幣傳導(dǎo)的效果顯著，這是推升未來通脹中樞的核心動(dòng)力。下載“華爾街見聞”APP，即時(shí)見證歷史。

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原標(biāo)題：《超3萬億美元！美國(guó)赤字“爆了”，這意味著什么？》

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