原創 韋航 財經無忌 收錄于話題#商海浮沉40個

2019年，是網紅經濟的爆發之年。

伴隨移動互聯網流量趨于見頂，流量進入存量競爭時代，短視頻脫穎而出，活躍用戶規模、用戶使用時長持續增長。作為流量貨幣化的主要方式，直播帶貨重塑了網購的“人貨場”，高效解決消費產業鏈供需痛點的同時，也成為傳統電商、內容平臺新的業績增長點。

網紅一詞，也成為2019年下半年A股市場的焦點，蹭上概念股價就可以扶搖直上。

其中明星股莫過于星期六這只妖股，從2019年9月開始，股價從7元3個月翻漲500%，究其原因，在于其子公司遙望網絡的社交電商服務業務，是通過簽約/孵化網紅達人和簽約明星藝人基于抖音、快手、淘寶直播、小紅書等平臺以短視頻和直播電商的形式開展，遙望網絡自我孵化網紅達人約50多位。

瘋狂炒作后，星期六的股價逐漸變成一地雞毛。

星期六股價在3月6日接近歷史最高點后，便持續下跌；在短短的一個多月的時間里，星期六的總市值已被腰斬。在很多人看來，網紅概念股的趨勢已經發生根本改變，從炒作人氣、技術趨勢兩個維度看，都已是窮途末路，難以再起波瀾。

但沒想到的是，時隔一年，網紅經濟在A股又再起波瀾。

9月16日，起步股份(603557.SH)晚間發出重磅公告，其控股股東香港起步擬以9.162元/股，向辛選投資轉讓公司5%的股份，總價2.16億元。同時，香港起步擬以同樣的價格，向張曉雙轉讓公司5%的股份。轉讓后，香港起步持有公司41.2%的股份。

辛選投資是誰？據了解，辛選投資實際控制人為快手頭部帶貨主播辛巴，張曉雙是辛選投資聯合創始人，辛有志又名辛巴，作為快手“帶貨一哥”，其個人快手平臺粉絲已經突破5800萬，成為快手粉絲量排名第一的主播。

今年6月，其614單場的直播銷售額突破12.5億元，刷新了行業單場直播帶貨銷售記錄。

完成變更后，辛巴系將持股公司10%股份，成為公司第二大股東。

起步股份成為繼夢潔股份牽手薇婭、新文化簽約李佳琦之后，再次和頭部直播帶貨網紅合作的上市公司。

隨后起步股份直接躥升五個漲停，從股價10.5元漲至16.92元，5個交易日全部一字漲停，投資者完全沒有買入的機會。

從股價來說，雙方賺的盆滿缽滿。

起步股份發行價為每股7.73元，上市三年一度破發。

8月18日為公司上市三周年的限售股解禁日，僅僅10天后，控股股東香港起步便提出減持計劃，近期起步股份飆漲，無疑為控股股東的減持計劃強力鋪路。

辛巴團隊同樣獲利不淺，目前起步股份市值已升至79億元。初步估算，辛巴團隊4.32億元計劃受讓的股份當下市值已達7.9億元，交易未完成賬面浮盈已近3億元。

但五個漲停后，9月25日，起步股份(603557.SH)開盤就跌停，隨后收跌4.66%，這讓殺入其中的散戶叫苦不迭。

同時，起步股份披露，自9月17日披露上述協議至9月23日手收盤，香港起步累計減持了0.36%股份。外界懷疑，起步股份是在“蹭熱點炒股”，借機高位減持套現。

與起步股份一樣，夢潔股份也曾走出一輪暴漲行情。自5月12日至5月21日，夢潔股份曾創下“9天8板”的上漲記錄。

夢潔股份接下來的劇情與起步股份類似：公司一眾股東、高管在與薇婭簽約后不久即集體套現。公開資料顯示，公司董事長姜天武前妻伍靜5月12日-5月18日期間減持套現了9645萬元。而這期間，公司董事張愛純之子周瑜、公司副總經理成艷女士及其丈夫張戩也同樣有減持動作。

如今，起步股份被快手一哥附體，漲的快，跌的也快。

9月22日晚間，起步股份發布公告稱，近期發現有媒體報道稱公司控股股東香港起步國際集團有限公司與廣州辛選投資有限公司、張曉雙存在“柜子協議”。公司經與控股股東和辛選投資、張曉雙調查核實，雙方不存在未披露的“柜子協議”。

盡管是否有“柜子協議”遭到否認，但公司大股東借“股價暴漲之機”減持套現的事確在發生。

大多數媒體關注的焦點在于辛巴，而很少有人關注起步股份，這家來自麗水的童裝巨頭。

但是說起兒童用品品牌“ABC”，這是一家“掙孩子的錢”的公司，主營童鞋、童裝，其產品主要定位于3至13歲的兒童。

ABC KIDS童鞋、ABC KIDS 童裝正是起步股份的“看家生意”。

在其招股書中，ABC KIDS屬于中國童鞋市場的領先品牌，2015年ABC KIDS的市場占有率達4.01%，位居童鞋市場第一位。同時，ABC KIDS 在童裝市場表現良好，市場占有率已從2013年的0.46%提升至2015 年的0.64%，位居童裝市場第七位。

起步股份的實際控制人、董事長是章利民，男，1971年出生，中國澳門永久性居民，持有中國澳門護照。

1997年，章利民抓住了鞋類貿易出口的商機，并在保加利亞成立貿易公司，迅速在國外打開市場，挖掘到了人生的第一桶金。

“當時，在保加利亞，幾乎人人都有一雙我賣出的鞋。”章利民曾自豪地說，在保加利亞，他的鞋子往往供不應求，而以保加利亞為“據點”，他的市場也幾乎輻射整個東歐。

2002年，國內童裝童鞋市場的相對空白讓章利民萌生出回國創業的想法。

草船借箭，他選擇ABC KIDS品牌童鞋。該品牌原本在中國大陸、臺灣和東南亞地區就有一定的影響力。

2003年開始取得臺灣ABC品牌童鞋的生產和銷售資格。2008年反向收購臺灣ABC服裝業務，一舉將該品牌100%收入旗下。

作為童鞋童裝廠商，起步股份近期也在向電商直播靠攏。

起步股份2020年半年報稱，為應對疫情，在線上布局方面，其通過網絡直播、小程序等新零售工具，創新業績增長點；線下布局方面，其在傳統經銷模式下，開展“一店一直播、一店一商城、一店多社群” 的線上線下新零售運營。

今年上半年，起步股份實現營收5.6億元，同比下降22.03%；實現扣非歸母凈利潤4594.46萬元，同比下降49.24%。

從2017年開始，起步股份營收增速較2016年并沒有太大變化，但凈利潤卻大幅下滑，從2016年的24.67%斷崖式下降到了2.37%，此后營收增速停滯，利潤進入負增長，上半年的疫情更是雪上加霜。

其實并非只有起步股份一家企業如此，嬰兒潮的失約，導致整個童裝行業的不景氣，如紅蜻蜓（603116.SH）、安奈兒（002875.SZ）、森馬服飾（002563.SZ）均在2017年之后出現了盈利負增長的情況。

在行業不景氣的情況下，起步股份動了與網紅經濟的心思，與辛巴的合作，是市值管理還是圈錢走人?

超強流量與實體企業結合帶動資本狂奔，似乎在復制幾年前傳媒公司將明星證券化的套路。

以華誼兄弟收購馮小剛的東陽美拉為例，東陽美拉傳媒2015年9月成立，注冊資本500萬元，馮小剛持股99%，陸國強持股1%。

2015年11月，華誼兄弟公告，斥資10.5億元收購東陽美拉70%股權（此時東陽美拉凈資產負0.55萬元，但估值15億元）。

該筆收購同時附加了一份“對賭協議”：馮小剛承諾東陽美拉2016年凈利潤不低于1億元，2017年到2020年12月31日每年度的業績目標在上一年承諾的凈利潤目標基礎上增長15%；若未完成目標，馮小剛將以現金補足差額。

也就是說，馮小剛成立的公司被高價收購，華誼兄弟公司通過收購將馮小剛IP綁定；而馮小剛則承諾公司未來五年的收入達到一定標準，否則要用現金補齊。

這就是明星IP證券化的一般模式，其中的核心資產在于明星本人。

2016年上半年，劉詩詩、吳奇隆、趙麗穎等共同持有的稻草熊影業擬被暴風科技收購，公司估值18億元（凈資產3835.47萬元）；范冰冰等持有的愛美神擬被唐德影視收購，公司估值不低于14.5億元（凈資產未知）。

這兩起案例，在當時一個被監管層否決，一個主動終止收購。

與當時的明星證券化類似，目前網紅明星證券化，開始主動入股或主動合作為主。

與直接收購明星持股的公司相比，與明星或明星持股公司成立合資公司由于沒有業績對賭，風險更小一些。

而且在合資公司運作成熟后，上市公司也可以收購明星持有的合資公司的股權，其實是殊途同歸。

在網紅明星控股的公司中，網紅明星是核心資產。通過入股，實際上也就綁定了網紅明星，進而實現了網紅明星IP的證券化。

在資本市場的擴張效應下，為上市公司和網紅明星帶來巨大收益。

明星的市場價值在證券化的過程中，以傳統勞務報酬無法匹及的速度實現了價值變現，給明星、上市公司帶來了巨大的收益，營造了二者的共贏局面。

網紅明星IP證券化雖說是資本與明星結合的有益嘗試，但其所帶來的高估值、協議弊端等問題也不容忽視。在網紅明星IP證券化的過程中，行業泡沫的膨脹并不能避免。

原標題：《當網紅殺進A股》

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