雷達財經出品 文|張凱旌 編|深海

9月28日美股盤前，新浪官宣已與新浪控股有限公司及其全資子公司New Wave Mergersub Limited達成私有化協議，同意以43.3美元，總計已發行價值約25.9億美元的價格被New Wave并購。

公開資料顯示，New Wave為英屬維爾京群島公司New Wave MMXV有限公司的全資附屬公司，由新浪董事長兼首席執行官曹國偉控制。

此外，新浪在同日也發布了公司二季度的財報，其中顯示二季度新浪營收、利潤雙降，應占凈利潤由盈轉虧。

新浪成立于1998年12月，曾與網易、騰訊和搜狐并稱為"四大門戶"，且是其中上市最早的公司。2000年4月，新浪成功登陸納斯達克，其開創的VIE架構，更為后續中國諸多企業登陸美股探索出了一條可行之路。

2009年曹國偉主導推出新浪微博，將新浪股價推至上市以來的巔峰。然而截至發稿，新浪的市值僅為27.82億美元，而其在美股上市的子公司新浪微博則為79.12億美元，幾乎是母公司的三倍。

業績長期疲軟，營收依賴廣告，門戶業務虧損逐年遞增。私有化后的新浪，能否解除現有的困境？

同時發布私有化和二季報公告

9月28日，新浪宣布將以43.3美元的價格被New Wave私有化，預計將在2021年第一季度完成，完成后新浪將從納斯達克退市。

New Wave由曹國偉控制，早在今年7月，新浪就已宣布公司董事會收到New Wave的非約束性私有化要約，該要約中提議的價格為每股41美元。相較而言，此次確定的收購價上浮約5.6%，較公司上周五收盤價上漲近8%。

有業內人士認為，新浪私有化受兩方面影響。其一是新浪目前的估值極低，公司主營業務不佳；其二是隨著2020年5月美國參議院通過《外國公司問責法案》（HFCA），中概股在美國的政策環境越來越嚴苛，私有化后可以為回到國內再次上市等準備。

宣布私有化的同時，新浪也公布了2020財年第二季度未經審計的財報。其中顯示，新浪該季度凈營收為5.07億美元，同比下降 5%；其中，占據營收大頭的廣告2020年二季度收入3.92億美元，較上年同期下降10%。

此外，公司二季度運營利潤7880萬美元，上年同期為1.26億美元，運營利潤率同比下降8%。歸屬于新浪的凈虧損為 2540 萬美元，相當于新浪普通股東攤薄后的每股凈虧損0.42美元，上年同期凈利潤為5140萬美元。

新浪將二季度業績的下滑主要歸結于疫情帶來的影響，尤其是疫情導致某些行業廣告需求持續低迷，使得其廣告業績大幅度下滑。

新浪持股44.9%的微博同樣發布了最新業績：2020年第二季度凈營收3.874億美元，較上年同期的4.318億美元下降10%，凈利潤為1.984億美元，上年同期為1.030億美元。月活、日活用戶分別同比增加3700萬、1800萬。

中國互聯網公司赴美上市第一股，獨創VIE架構

作為資歷最老的門戶網站之一，新浪由北大畢業生王志東于1998年創辦，前身是四通利方信息技術有限公司。

1999年11月，新浪網完成6000萬美元的融資，并于第二年4月，正式登陸納斯達克，成為2000年第一家成功上市的門戶網站。

值得一提的是，為了同時滿足法律規定和境外上市的要求，新浪首創的VIE（Variable Interest Entities）架構造福了諸多后續趕赴美國資本市場的中國公司。

根據當時中國的電信法規，外國投資者被禁止介入中國的電信運營和電信增值服務，也即，在中國經營的互聯網企業無法直接到海外市場進行融資。

為此，新浪成立了一家由境內自然人持股的內資公司——北京新浪互聯信息服務有限公司，并同時分拆出一家專做技術的外商獨資企業，也即在開曼群島注冊、最終在納斯達克上市的"SINA.com"，通過貸款協議、投票權和表決權協議，兩家公司實質為"一家"。

如此一來，新浪既能拿到海外投資者的美元投資，也可以從事中國法律禁止外資介入的互聯網信息服務等領域。該海外融資模式一經使用便被多家公司借鑒，同年在美上市的搜狐、網易皆是建立在VIE架構的基礎上。2000-2015年期間，VIE架構更是被包括阿里、百度等在內的84家上市公司所采用。

微博成就新浪高光時刻，近年整體業績萎靡

2009年8月，曹國偉主導推出新浪微博，至2010年10月底，新浪微博注冊用戶數已超5000萬。2011年5月，新浪股價最高達到147美元，成就上市以來的巔峰。

雖然在后來的微博大戰中，新浪微博一度被騰訊微博趕超，但笑到最后的依然是新浪微博。

2013-2016年，新浪微博營收逐年走高，分別為1.88億美元、3.34億美元、4.78億美元和6.56億美元。其中2016年歸屬于微博的凈利潤為1.08億美元，當年10月18日，微博市值首次超過Twitter。

同期，新浪的營收也一直呈現增長態勢，2016年達到10.31億美元，歸母凈利潤暴漲776.58%達到2.25億美元。

然而自此之后，新浪便陷入了增收不增利的狀態，2017年雖然營收同比增長53.64%來到15.84億美元，但歸母凈利潤卻降至1.57億美元。

2017-2019年，新浪的營收增速明顯放緩，2019年增長率僅為2.59%。與之對應的是，公司歸母凈利潤不斷下滑，2019年甚至虧損7054.2萬美元。

整體上來看，新浪營收本就十分仰仗微博，近年來此現象更有加劇之勢。2016-2019年微博營收占新浪總營收的比例分別為63.61%、72.61%、81.51%、81.69%。而微博營收又十分依賴廣告和營銷，同一時期廣告營銷收入占微博總營收的比例一直穩定在87%上下。

圖源自同花順iFind

然而近年來微博的成績也難言出色。

根據光大證券整理的數據，2015年后微博活躍用戶的增速呈現逐漸下滑的趨勢。QuestMobile發布的《中國移動互聯網2020半年大報告》顯示，微博2020年6月月活躍凈增用戶規模排在十名開外，遠小于抖音、快手等后起之秀。

微博也曾先后推出過微博淘寶版、綠洲等產品，但最終均未能在市場中掀起浪花。

值得一提的是，作為新浪旗下另一大營收來源，新浪門戶業務2019年虧損達3.84億美元。

有市場人士猜測，私有化后，新浪將擇機登陸A股或港股。但在門戶時代已遠去的情況下，新浪如不能孵化出新業務，即使在A股或港股上市，未來也難言樂觀。

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