原創(chuàng) 王舷歌 資本偵探

??資本偵探原創(chuàng)

作者 | 王舷歌

做一個(gè)藝人，還是一個(gè)商人？

藝人的核心是要“紅”，一方面追求高熱度，另一方面盡可能地延長(zhǎng)“紅”的時(shí)間。而商人追利，講究利潤(rùn)、規(guī)模效益。

近日，“羅輯思維”（北京思維造物信息科技股份有限公司，簡(jiǎn)稱思維造物）預(yù)披露了A股IPO招股說(shuō)明書(shū)。420頁(yè)內(nèi)容里透露著羅胖的選擇。招股書(shū)顯示，2017年至2019年，思維造物實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元；同期凈利潤(rùn)為6131.96萬(wàn)元、4764.41萬(wàn)元、1.15億元。而本次思維造物擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)1000萬(wàn)股，擬募集資金10.37億元。

顯然，羅振宇的選擇顯然是后者。

在2014-2016年，羅振宇主要的牌是《羅輯思維》視頻節(jié)目，通過(guò)羅輯思維公眾號(hào)提供知識(shí)服務(wù)以及銷售圖書(shū)等相關(guān)衍生品；在2016-2018年，羅振宇發(fā)布了“得到”，公司邁上臺(tái)階，提供線上課程；從2018年開(kāi)始，羅振宇的“知識(shí)”生意全面鋪開(kāi)。

目前思維造物的業(yè)務(wù)包括線上和線下兩部分：

線上主要是“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號(hào)，提供課程、聽(tīng)書(shū)及電子書(shū)等產(chǎn)品。

線下包括“得到大學(xué)”、“時(shí)間的朋友”跨年演講等活動(dòng)。

報(bào)告期內(nèi)，思維造物主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)、線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。線上和線下知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比近90%。

從業(yè)務(wù)層面看，數(shù)據(jù)情況處于增長(zhǎng)期。

截至2020年3月31日，“得到”App月度活躍用戶數(shù)（MAU）超過(guò)350萬(wàn)，累計(jì)注冊(cè)用戶達(dá)到2135萬(wàn)。隨著線上產(chǎn)品矩陣的日益豐富，“得到”App付費(fèi)用戶ARPPU持續(xù)上升，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。而“得到大學(xué)”線下校區(qū)已覆蓋國(guó)內(nèi)11個(gè)城市，開(kāi)設(shè)85個(gè)班次，錄取學(xué)員超過(guò)7000人。

截至2020年3月31日，公司在線課程數(shù)量累計(jì)達(dá)到319門(mén)，比2017年末增長(zhǎng)了近四倍。其中，每天聽(tīng)本書(shū)覆蓋2114本圖書(shū)；電子書(shū)覆蓋圖書(shū)達(dá)31526本。

從收入層面看，雖然盈利，但不可否認(rèn)的是，其收入處于下降趨勢(shì)中：2017年收入5.56億、2018年收入7.38億、2019年收入6.28億，這也就是說(shuō)思維造物在2019收入同比下降14.91%。同時(shí)，其線上知識(shí)服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降18.75%和16.77%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，思維造物董事長(zhǎng)羅振宇直接持股910.61萬(wàn)股，占比30.35%，董事、總經(jīng)理李天田持股417.83萬(wàn)股，占比13.93%，兩人直接持股占比44.28%。另外，由羅振宇控股的投資管理合伙企業(yè)杰黃罡持有思維造物股權(quán)16.26%。目前，羅振宇通過(guò)直接、間接方式持有公司共計(jì)46.61%表決權(quán)。

其實(shí)關(guān)于羅振宇的爭(zhēng)論很多，販賣焦慮也好、制造概念也罷，但在商言商，思維造物確實(shí)做出來(lái)了，且盈利了。而其焦慮的關(guān)鍵問(wèn)題恐怕在于，其所在的“知識(shí)賽道”恐怕并不能支撐一個(gè)宏大的故事。

招股書(shū)中有大量篇幅敘述了終身教育產(chǎn)業(yè)的愿景：

2019年中國(guó)終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過(guò)824.5億元，同比增速為18.3%，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1488.8億元。

目前，國(guó)內(nèi)終身教育行業(yè)市場(chǎng)格局相對(duì)分散，尚未出現(xiàn)巨頭壟斷、寡頭競(jìng)爭(zhēng)等現(xiàn)象。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，第一及第二梯隊(duì)合計(jì)占市場(chǎng)份額約15%，長(zhǎng)尾梯隊(duì)占市場(chǎng)份額約85%。

招股書(shū)還引用艾瑞咨詢把這些對(duì)手做了劃分：2019年，從通識(shí)教育相關(guān)收入口徑計(jì)算，公司及知乎屬于市場(chǎng)第一梯隊(duì)，創(chuàng)業(yè)黑馬等屬于第二梯隊(duì)；從用戶規(guī)模口徑計(jì)算，公司、知乎及樊登讀書(shū)年均月獨(dú)立設(shè)備數(shù)大于100萬(wàn)，屬于第一梯隊(duì)， 創(chuàng)業(yè)黑馬、混沌大學(xué)年均月獨(dú)立設(shè)備數(shù)小于100萬(wàn)但大于20萬(wàn)，屬于第二梯隊(duì)。

但思維造物列舉的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，除了知乎，都是“小玩家”——樊登讀書(shū)、巴九靈（吳曉波頻道）、混沌大學(xué)、掌閱科技、中文在線、中公教育、創(chuàng)業(yè)黑馬、豆神教育。

而放到教育產(chǎn)業(yè)的思路里，沒(méi)有“直接效果”的非應(yīng)試類教育，發(fā)展水平都不算太高。

招股書(shū)中，思維造物對(duì)“終身教育”提了三個(gè)問(wèn)題：

1、優(yōu)質(zhì)的教育資源從哪里來(lái)?

2、持續(xù)的學(xué)習(xí)動(dòng)力怎么激發(fā)?

3、知識(shí)轉(zhuǎn)化的效果怎么保證?

似乎思維造物試圖解決這些問(wèn)題，但目前來(lái)看，這條路還很長(zhǎng)。

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原標(biāo)題：《年入6億：思維造物，羅胖致富》

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