作者：林洛栩

出品：全球財(cái)說

憑借《八佰》，落寞許久的華誼兄弟（300027. SZ）的正向消息越來越多，一切正在復(fù)蘇。

然而，9月22日晚間一則公告，再次讓市場產(chǎn)生疑問，華誼兄弟究竟還有沒有希望？是否仍處于退市邊緣？王氏兄弟對(duì)于公司又是什么態(tài)度呢？

王氏兄弟減持引關(guān)注 主要用于償還股票質(zhì)押融資

9月22日，華誼兄弟發(fā)布公司實(shí)控人計(jì)劃減持提示性公告。簡明扼要，實(shí)控人王忠軍、王忠磊兄弟二人要減持了！

具體來看，公告稱王忠軍、王忠磊計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)，以集中競價(jià)交易或大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過約8364萬股，即不超過公司總股本的3%。

王忠軍與王忠磊為公司實(shí)際控制人、控股股東，二人為一致行動(dòng)人。

截至公告日，王忠軍王忠磊二人合計(jì)持有華誼兄弟7.46億股，持股比例為26.76%。

圖片來源：華誼兄弟公告

同時(shí)，公告中也披露了二人此次減持原因。不同于簡單的“個(gè)人資金需求”，此次擬減持股份原因?qū)懙妮^為詳細(xì)——個(gè)人資金需求，減持所得資金主要用于償還股票質(zhì)押融資，降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，更好地保障控制權(quán)穩(wěn)定性。

與減持計(jì)劃同時(shí)發(fā)布的，還有王忠軍通過信托計(jì)劃減持超過1%的公告。

公告顯示，王忠軍于2020年7月至9月通過大宗交易的方式減持其通過信托計(jì)劃間接持有的公司股份合計(jì)5129.93萬股，占公司總股本的1.84%。

這1.84%的股權(quán)，來源于2015年-2019年王忠軍先后完成的三次股份增持計(jì)劃，在二級(jí)市場以集中競價(jià)的方式通過信托計(jì)劃、資管計(jì)劃累計(jì)增持6.65億元。

此筆減持，所獲得的資金亦全部用于償還股票質(zhì)押融資。

《全球財(cái)說》查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前王忠軍未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為5.25億股，占公司總股本的18.83%，占其持有股份數(shù)87.11%；王忠磊未解壓股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為1.68億股，占公司總股本的6.02%，占其持有股份數(shù)99.98%。

圖片來源：Wind

也就是說，華誼兄弟總股本的24.85%處于質(zhì)押狀態(tài)。

盡一切辦法自救 救贖還是變革？活下去更重要

此前9月9日晚間，華誼兄弟就曾披露公告稱，實(shí)際經(jīng)營的需要，公司擬與招商銀行、招銀金融控股（深圳）有限公司及/或其子公司或前述主體管理的投資實(shí)體開展投貸聯(lián)動(dòng)影視劇項(xiàng)目融資合作，公司向招商銀行申請(qǐng)3億元授信額度，專項(xiàng)用于影視劇項(xiàng)目融資，授信期限為36個(gè)月，上述授信下的提款主體為公司及其下屬子公司，單筆貸款期限不超過2年。

為了成功融資，華誼兄弟將其影視劇項(xiàng)目享有的所有收益權(quán)全部質(zhì)押；并將公司全資孫公司嘉利文化持有的自有房產(chǎn)、土地使用權(quán)提供第二順位抵押擔(dān)保。且對(duì)于本次融資，公司關(guān)聯(lián)自然人王忠軍、劉曉梅、王忠磊、王曉蓉?cái)M提供無限連帶擔(dān)保責(zé)任。

此前7月3日披露，華誼兄弟還披露《向特定對(duì)象發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》，擬向阿里影業(yè)、騰訊等特定對(duì)象發(fā)行股票，募資總額不超過22.9億元。

可以說，華誼兄弟想盡一切辦法自救，并盡可能在不丟失控制權(quán)的前提下選擇財(cái)務(wù)成本較低的方案。

自2018年起，華誼兄弟多部電影票房遭遇滑鐵盧，公司經(jīng)營狀況每日愈下，王氏兄弟也為此操碎了心。2019年更是傳出王忠軍通過變賣收藏品補(bǔ)充華誼兄弟現(xiàn)金流，并稱為了華誼什么都可以賣掉，旁人聽聞也難免心生酸楚。

至2020年，疫情更是為影視行業(yè)帶來前所未有的絕望局面。

媒體再次傳出王忠軍降價(jià)6800萬港元拋售香港豪宅，這樣的新聞?lì)l現(xiàn)，一方面展現(xiàn)出國內(nèi)影視行業(yè)的蕭條現(xiàn)狀，另一方面讓觀者感慨一個(gè)時(shí)代的褪去。

如何救贖？其實(shí)這已不單單是“救贖”的問題。如何變革？華誼兄弟需要思考，也同樣叩問影視行業(yè)。

貨幣資金難償一年期內(nèi)有息負(fù)債 下一部《八佰》在哪？

2020年上半年，華誼兄弟實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.24億元，同比增長-69.88%；歸屬母公司股東凈利潤為-2.31億元，同比增長39.00%；扣非凈利潤為-2.34億元，同比增長39.61%。

雖然凈利潤出現(xiàn)增長，但仍處于虧損狀態(tài)。

2017年-2019年，華誼兄弟分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.46億元、38.91億元、21.86億元，同比增長12.64%、-1.40%、-43.81%；歸屬凈利潤分別為8.28億元、-10.93億元、-39.60億元，同比增長2.49%、-231.97%、-262.32%。

截至2020年6月30日，華誼兄弟的資產(chǎn)總計(jì)104.08億元，負(fù)債總計(jì)56.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率為54.24%。

其中，華誼兄弟短期借款為23.56億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債2.75億元，長期借款7億元，應(yīng)付債券2.33億元。

而此時(shí)，華誼兄弟貨幣資金僅為1.34億元，同比下降75.81%。

更需要注意的是，華誼兄弟已連續(xù)虧損兩年，若2020年無法翻身，那將有退市風(fēng)險(xiǎn)。

半年報(bào)公布后，深交所對(duì)華誼兄弟下發(fā)問詢函，重點(diǎn)關(guān)注2019年年報(bào)非標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)。

首先是存貨。深交所稱，華誼兄弟存貨賬面余額10.94億元，已計(jì)提減值準(zhǔn)備3.25億元，要求請(qǐng)列示影視劇類存貨前十名涉及的劇本、制作中電影電視劇、入庫影視片的詳細(xì)情況。

在回函中，華誼兄弟說明了存貨前十名情況，也可以從中窺得影視后續(xù)儲(chǔ)備情況。

截至2020年6月30日，其存貨賬面價(jià)值合計(jì)7.69億元，涉及影視劇包括《八佰》、《手機(jī)2》等。

圖片來源：華誼兄弟公告

同時(shí)，深交所還就STX FINANCING, LLC的應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行詢問。截至2019年9月，華誼兄弟已累計(jì)投資完成《致命禮物》、《壞媽媽》、《壞媽媽 2》、《英倫對(duì)決》、《茉莉的牌局》等16部影片，應(yīng)收未收STX影片分賬款累計(jì)1746萬美金，同時(shí)STX以多種原因提出該部分未付分賬款在未來十年的支付安排，故而計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

最值得一看的，是華誼兄弟的預(yù)付款項(xiàng)詳情，更能直接體現(xiàn)將面向觀眾的影片情況。截止2020年6月30日預(yù)付賬款對(duì)應(yīng)的影視劇項(xiàng)目如下：

圖片來源：華誼兄弟公告

由此看來，《侍神令》、《749局》、《美人魚2》都將排上時(shí)間表。只是，這幾部片子的吸引力如何？能否再復(fù)制《八佰》力挽狂瀾的局面？

根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)顯示。截至9月22日晚10點(diǎn)，《八佰》的累計(jì)綜合票房為29.19億元，累計(jì)分賬票房為26.94億元。

近期對(duì)于《八佰》的宣傳也是格外熱鬧，先后斬獲了中國影視前十、2020年全球票房冠軍等多個(gè)稱號(hào)。

只是，在這樣一個(gè)特定且競爭較小的空檔期，取得這樣的成績，究竟是撿漏還是實(shí)力？

講一句題外話，能賺錢的電影不等于好電影，但對(duì)于目前的華誼兄弟，能賺錢的電影，就足夠了。

深交所在問詢函的最后指出，華誼兄弟的貨幣資金已經(jīng)小于一年內(nèi)到期的有息負(fù)債，償債能力存疑。

9月22日，華誼兄弟報(bào)收5.31元/股，年內(nèi)漲幅14.69%，總市值為148.04億元。