出品|WEMONEY研究室

文|劉雙霞

9月11日晚間，上海證券交易所網站顯示，京東數科科創板上市狀態變更為“已受理”，保薦機構為國泰君安、五礦證券。

與此同時，京東數科披露了招股文件。招股書顯示，京東數科本次擬發行不超過5.38億股，計劃募集資金總額為203.67億元。劉強東直接持有本次發行前總股本的8.86%，通過領航方圓、宿遷聚合、博大合能間接控制總股本的41.49%，共計占50.35%，通過特別表決權安排控制發行人的表決權總數的74.77%。

如果順利上市，京東數科將成為科創板的“數字科技第一股”，其盈利模式值得探究。

丨上半年營收103億元：毛利率達67%，金融機構貢獻4成營收

京東數科從2013年開始獨立運營，至今其核心商業模式已經經歷了三次戰略演進，即數字金融、金融科技和數字科技。目前，京東數科定位自己是一家數字科技公司，致力于為金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶提供全方位數字化解決方案。

招股書披露，2017年至2020年上半年，京東數科營業收入分別為90.70億元、136.16億元、182.03億元及103.27億元，保持高速增長;歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-38.20億元、1.30億元、7.90億元及-6.70億元，存在較大幅度波動。

截至2020年6月末，京東數科合并報表累計未分配利潤為-47.89億元，母公司報表的累計未分配利潤為-6.29億元，金額較大。

2017年至2020年6月，京東數科的毛利率分別為54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈逐年上升趨勢。

從營收結構看，按照其服務行業和客戶類型將其主營業務劃分為金融機構數字化解決方案、商戶與企業數字化解決方案、政府及其他客戶數字化解決方案三大塊。

截至2020年6月，京東數科上述三大業務的營收占比分別為41.48%、52.37%和5.57%。其中，金融機構數字化解決方案營業收入年復合增長率達到100.51%，京東數科政府及其他客戶數字化解決方案年復合增長率達到239.05%。

數據顯示，截至2020年6月末，在金融機構服務領域，京東數科已為超600家包括商業銀行、保險公司、基金公司、信托公司、證券公司在內的各類金融機構提供了多層次全方位數字化解決方案;在商戶與企業服務領域，已為超100萬家小微商戶、超20萬家中小企業、超700家大型商業中心等提供了包括業務和技術在內的數字化解決方案;在政府及其他客戶服務領域，公司以智能城市操作系統為核心產品服務了超過40家城市公共服務機構，已建立龐大的線下物聯網營銷平臺，擁有自營和聯盟媒體點位數超過1,500萬，覆蓋全國超過300座城市以及6億多人次。

丨京東集團為第一大客戶：貢獻近3成營收，雙方簽訂不競爭承諾

京東數科客戶主要包括金融機構、商戶與企業、政府及其他客戶等。

2017年至2020年上半年，前五大客戶銷售收入占同期公司營業收入的比例為40.32%、41.99%、40.44%和41.73%;其中，京東數科向京東集團提供服務取得的收入分別為26.75億元、39.60億元、53.12億元及30.86億元，占同期公司營業收入的比例為29.50%、29.08%、29.18%及29.89%，京東集團在報告期各期均為公司第一大客戶。

京東數科于2013年獨立經營，成立初期主要基于京東集團電商平臺為商家及消費者提供普惠金融服務。2015年，京東金融提出科技公司的定位；次年11月，京東金融宣布將對外輸出數據技術。2018年11月，京東金融正式更名“京東數科”，納入了智能城市、數字營銷、AI機器人等數字經濟新業務。

對于京東數科和京東集團的關系，招股書披露，京東數科承繼了京東集團的資源和稟賦，利用數字科技，打造“科技(Technology)+產業(Industry)+生態(Ecosystem)”的商業模式，與京東零售、京東物流等業務板塊共同構建京東生態。與京東集團各板塊之間建立了高度戰略協同和長期、穩定、互惠的商業關系。

二者之間簽訂的關聯交易協議包括《數據信息合作協議》《資源合作協議》《融資協議》《合作經營協議》《系統支持服務協議》《職場租賃協議》《綜合支持服務協議》等，就京東數科與京東集團之間的重要業務合作關系進行了約定。

此外，二者達成“不競爭承諾”。京東數科不得從事、開展或參與雙方約定的京東集團業務，或與京東集團就約定的京東集團業務進行競爭;京東集團不得從事、開展或參與雙方約定的京東數科業務，或與京東數科就約定的京東數科業務進行競爭。但在某些情況下，雙方可以在滿足特定要求后不時對所約定的對方業務進行被動投資。