原創(chuàng) 馬賽客 交易門 收錄于話題#角色87個

“今天下午，背上又開始冒冷汗，小腹微微有些疼，心慌意亂，總有想拋空所有股票的沖動，根本不敢打開賬戶查看市值。不過，根據經驗，每次出現這種極端的情況，似乎至少會有一次大的反彈，所以也不必太恐懼。”

在2016年1月7日的日記中，鄒志峰寫道。那是中國A股市場推出熔斷機制的第四個交易日，A股第二次熔斷，早早收盤。

自2015年6月股災以來，鄒志峰頑強抵抗，雖然遭遇很大的回撤，他的年度收益仍然超過40%。趕在年底之前，他還對價值投資的“智慧家族”來了一次梳理，完成了《價值投資路線圖——格雷厄姆智慧家族的制勝之道》一書的初稿（這本書將由山西人民出版社出版，目前已經付印）。財經出版人江濤評價說，鄒志峰“從歷史的角度探討價值投資的本源……會給人新的啟發(fā)，特別是在熊市的時候”。

在這部書稿的《尾聲》，鄒志峰寫道：“看著飛流直下三千尺的千股跌停，目瞪口呆、心驚肉跳之余，再沉穩(wěn)的人也難免出現恐慌的情緒和無助的感覺……我也曾陷入困惑，也曾有一絲動搖。”但他依然保持信心，因為股災的經歷，全靠講故事的“新時期成長股”的崩潰，以及股災中自己的表現，“再一次為我驗證了價值投資的價值，再一次讓我對格雷厄姆智慧家族的理念肅然起敬”。

不曾想2016年元旦之后四個交易日內A股兩次熔斷，1月份大盤狂跌，鄒志峰幾乎賠掉了上一年累積的盈利。

鄒志峰1月7日日記片段

2016年3月初，股災的悲愴氣氛稍微緩和，我在成都東郊記憶（即之前的東區(qū)音樂公園）跟鄒志峰見面，他現在主持成都傳媒集團旗下一家廣告公司。當天鄒志峰穿著Polo衫，左手戴著萬寶龍手表，右手戴著一只運動手環(huán)和一串鳳眼菩提。東郊記憶游人寥落，小廣場有工人正搭建舞臺。

鄒志峰歷史博士出身，二十年余媒體工作經驗，爬梳歷史和文字表達都功底深厚，但談起炒股，他謙遜得像個學生。他自稱價值投資的信徒，言必稱格老（格雷厄姆）、巴菲特。我跟他原本只是聊聊天，順便聽聽他在媒體工作方面的教益。4月下旬再次見面時聊到股災經歷，他說講這段故事，無非就是把傷口撕開給大家看。

我想，我可以寫寫這個故事了。

01

鄒志峰前期的炒股經歷跟這個市場上絕大部分散戶別無二致。1996年5月，他借用朋友賬戶買了四川金頂（600678）的股票，幾天時間就賺了幾百塊錢。那時他在四川大學馬上碩士畢業(yè)，已經開始在《成都商報》上班。他入市的理由很簡單，“聽說來錢快”。

1996年的股市，鄒志峰記憶深刻的牛股有四川長虹（600839）、湖北興化（現在的國投電力600886）。他記得當時去證券公司營業(yè)部，“烏泱泱的人群，擠來擠去的，里面有老太太穿來穿去賣報紙”。

鄒志峰本科到博士都學歷史，博士論文是13萬字的《宋代考據史學研究》，工作是社會新聞，并不曾關心過股市。當時《成都商報》還沒有證券版，只有專欄。他經常鬼鬼祟祟地跑到專欄編輯的辦公室門口張望：“張老師，有沒有什么消息？”

牛市股神多，鄒志峰的朋友圈外圍，已經有人經常打電話推薦股票了。他小打小鬧，賺賺賠賠，不明就里。后來他看到金路集團（000510）股票連續(xù)幾個漲停，“羨慕得不得了，終于跌下來了，買進去，結果就不漲了”。

“那會兒唯一的好處就是沒錢，如果有錢，那準折進去。”鄒志峰說。到2000年，看到同事兩萬塊錢漲到十萬，又跌回四五萬，他才真切地意識到，股市是有風險的。

鄒志峰2004年入選由《財經》雜志社與北京大學中國經濟研究中心合辦的《財經》獎學金班，開始真正對經濟產生興趣。鄒志峰說，那是他工作后再學習的黃金三個月，住在賓館，早上起來被子都不用疊。在《財經》獎學金班，他密集聽取了林毅夫、周其仁等教授的授課。期間還聽了很多講座。隨后鄒志峰受命到上海主持創(chuàng)辦一份財經報紙，做了兩年。

這時候的鄒志峰對于宏觀經濟、產業(yè)經濟等已經有不錯的判斷，但是對交易還是“二懂二懂”（懵懵懂懂）的，炒股還是靠聽所謂的消息。“有一次，一個證券編輯（當時這家伙對我來說，就像是神一樣的存在），在我辦公室門口大叫一聲：快買XX股票！于是，辦公室里一幫人馬上打開電腦，紛紛下單。我甚至對他說的這只股票所代表的公司一無所知！”

鄒志峰曾嘗試看K線，KDJ、MACD、金叉、死叉、柱狀放長縮短……不懂；也試著聽別人講量化，還是搞不懂。“不是我們的菜，資質太愚鈍。”他說。他至今依然不相信量化策略，因為“從常識來看，不可能有放之四海而皆準的量化策略。如果股市能用量化解決了，那就不是股市了”。

02

2007年大盤沖到6124點那波大牛市，鄒志峰的賬戶也體驗過翻番的滋味——但那只是賬戶里面的數字。大盤到6000多點，他的賬戶大概翻了一番，但沒有落袋，他覺得不可能跌。但大盤很快跌回3000點，他的本金開始虧損，“非常困惑”。

這時鄒志峰接觸到了彼得?林奇的書。他之前看投資類書籍不多，也都不得要領，“總覺得那些都是騙人的玩意”。在書店第一眼看到彼得?林奇的書時，他印象也不好。“黑色的封面上是一個白發(fā)蒼蒼的‘老人’，書名也和許多‘騙人’的投資類書很像，叫《彼得?林奇的成功投資》。” 但是翻完前言，他決定把書買下來。

“通讀過后，感覺就像黑暗的夜空中劃過一道閃電，照亮了我的投資人生。后來，發(fā)現很多服膺于價值投資的人都有如此感受：一種如夢初醒的感覺和激動。”鄒志峰說。巴菲特第一次讀格雷厄姆的《聰明的投資者》、羅伯特·哈格斯特朗（《巴菲特之道》的作者）第一次讀到伯克希爾年報，中國投資人楊天南第一次讀到《巴菲特之道》，也大體都是一樣的感覺。

鄒志峰書房一角

鄒志峰一直提醒自己，炒股不是賭博，“而那時恰恰就完全像是一個輸紅了眼的賭徒，甚至連賭桌上是什么牌都沒看清，就胡亂下注”。看完《彼得?林奇的成功投資》，他決定清倉，“用林奇提供的投資導航儀來重新尋找自己的目標”。他坦言，主動清倉，“以前是不可能的，一定等著翻本”。

彼得?林奇這本書鄒志峰前后看了七八遍，“書都翻爛了”。他知道自己應該走的是價值投資的路線。

彼得?林奇說，尋找10倍股的最佳地方就是從你家附近開始。他要投資者注意觀察，也許某家上市公司的產品或服務已經悄然出現在你的生活中。這個指引讓鄒志峰變得敏感。

2008年底，他跟某家裝公司的老板聊天，老板因為錯失一家叫金螳螂（002081）的公司收購而后悔不已。金螳螂2006年上市后股價不斷上漲，老板錯過了搭便車的機會。鄒志峰開始查資料了解這家公司。“我發(fā)現這家公司名字雖古怪，但每年的凈利均穩(wěn)定增長，而它的分紅策略也非常規(guī)律，這在當時的A股中并不多見。同時，公裝行業(yè)龍頭，連續(xù)多年拿到魯班獎，加上閑聊中聽來的管理團隊的執(zhí)行高效敬業(yè)，我發(fā)現這是一家不可多得的好公司。我試著慢慢買入。”

金螳螂股票走勢（圖據新浪財經）

這是鄒志峰炒股以來第一次深入了解一家公司，也是他的平生第一只五倍股。他的賬戶總資產很快超過了2007年大盤6000多點時的數字。

這是一種鼓勵，一種獎賞。鄒志峰覺得，自己走在一條正確的路上。隨后，他在紅旗連鎖（002697）、永輝超市（601933）的股票上都有不錯的斬獲。

03

2013年之前，炒股對于鄒志峰來說只是業(yè)余愛好。2006年從上海回到成都，鄒志峰主持一家本土新聞網站，隨后工作也幾經改變。他總結自己到成都的前兩個十年（1994年到成都）。第一個十年，學習，工作，生活都很順利；第二個十年，他稱為失去的十年，工作很不順利，做報紙，網站，出版社，對個人來說都是失敗。他覺得自己從小到大都走乖乖仔的路線，從來沒想過自己想要的生活。

2013年，鄒志峰決定在投資上多花點時間，做些正向積累。他大量閱讀亞當?斯密、格雷厄姆、巴菲特、沃爾特?施洛斯、特維迪?布朗、查理?芒格、彼得?林奇、費雪、鄧普頓……

“《國富論》第一遍讀不下去，第三遍發(fā)現讀通了。再看格雷厄姆的《聰明的投資者》、《證券分析》，都很經典。”鄒志峰說。

一切似乎很順利。2014年，他覺得很多股票被低估，開始通過券商融資（高峰期總體資金規(guī)模破千萬）。看到親近的朋友像自己早期一樣在股市賺賺賠賠，他還以10%的年化利息把朋友錢拿過來做（高于從券商融資的成本）。整體融資比例大概是1：1，“但基本沒用夠，我還是比較虛（擔心），不敢加太大杠桿”。

2015年6月中旬，A股開始斷崖式下跌，加上融資倉，鄒志峰壓力巨大——7月份他依然在加融資倉。在7月27日的日記中他寫道：

今天上演黑色星期一的恐怖一幕，滬指暴跌8.4%，幾乎跌停。兩市近2000只個股跌停。當然，我的四只持股基本也全線跌停。收市打掃戰(zhàn)場，發(fā)現市值已跌破最慘那一輪下跌……再次證明不能盲目樂觀，感覺市場已經走穩(wěn)。這兩天又在“安全位置”不斷買入，之后就是不斷被套……為什么一再犯錯？

明天必須全部出掉融資倉……不管后市如何演化。具體的方案已經寫在紙上，放在辦公桌上。明天不管如何，必須完成這個規(guī)定動作。

說老實話，今天的暴跌對我打擊很大，超過了前幾天的恐怖殺跌。我也懷疑中國的市場是否適合價值投資那套理論。

第二天終于嚴格執(zhí)行交易計劃，清掉了融資倉后，鄒志峰在日記中寫道：

今天心情恢復平靜，終于把所有融資倉清完。一切問題不應該去責怪市場，更不能去懷疑先賢的教誨，而應該向自身找原因，如果不加融資倉，這一輪就可以心平氣和，在2000點時，甚至大跌破2000點時，我因為有彼得?林奇的價值觀，反倒毫不慌亂。現在反倒慌了手腳？一切都是借錢炒股的問題。

04

跟幾乎所有的交易者一樣，鄒志峰做交易，源于對金錢和自由的渴望。他引用哈耶克的話來解釋這種欲望：“如果我們力求獲得金錢，那是因為金錢能提供給我們最廣泛的選擇機會，去享受我們努力的成果。……錢是人們所發(fā)明的最偉大的自由工具之一。”他有一個自己的自由三段論：

財務自由；

心靈自由；

能夠幫助別人的自由。

如果能夠通過交易實現自由這三重境界，想必是相當妙曼的旅程。但這條路從來都不容易，難度甚至不亞于別的路徑。市場上交易神話很多，但再多的神話也掩蓋不了這個事實。

鄒志峰以價值投資勉勵自己，但投資和投機，也就一步之遙。他的“啟蒙老師”彼得?林奇曾經調侃說：“長期投資如此流行，以致于人們寧愿承認自己是一個吸毒的癮君子，也不愿意承認自己是一個短線投機者。”

這次股災，讓鄒志峰深刻地意識到：那種“借錢炒股”和“保證金交易”原來帶來的不是收益和損失，而是對信念的破壞，自然不能再保持良好的心態(tài)。他承認自己過于樂觀，對系統性風險估計不足。今年3月初我見到鄒志峰時，他減輕股票倉位，開始買入黃金。目前基本空倉，只用少量資金打新股。他2016年的目標，回到格老的警示：第一條，不要虧損；第二條，永遠記住第一條。還有7個月“考察期”，一切都只有等時間說話。

“對于價值投資而言，最寶貴的是時間以及隨時間而產生的復利。”鄒志峰說。他戴手表，就是要提醒自己要保持耐心，時間會帶來復利。他把運動手環(huán)設置每天10000步的提醒，督促自己保持健康，健康可以為他拉長時間。而鳳眼菩提則不斷提醒他控制好心態(tài)。“（價值投資）這套體系完美的，但是約束你的是你自己的內心。”鄒志峰說。

原標題：《股災記憶——我把傷口撕給大家看》

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