今年因受新冠肺炎疫情影響，科技股和新經濟公司業績大放異彩，這也讓道瓊斯工業指數、納斯達克綜合指數和標準普爾500指數這三大指數收獲不同程度的漲幅。

雖說科技股展現出強勁的增長動能，但道指因科技股的比重不足嚴重拖累道指表現，使其遠遠遜色于納斯達克100指數及標普500指數，投資者對于道指的代表性和價值性一直在提出各種質疑。

在遭受投資者“質疑”的前提下，標普道瓊斯公司于8月25日對外宣布，將對道瓊斯工業平均指數進行7年來最大調整，剔除三家舊公司，加入三家新公司。在道瓊斯指數大調整背后，我們能從中看到哪些信號被釋放？科技股強勢大爆發，未來還有哪些巨頭有機會進入道瓊斯成分股？

蘋果拆股引發蝴蝶效應，道瓊斯去“糟粕”平衡科技股權重

此前，道瓊斯工業平均指數一直依賴強大的蘋果公司來擺脫冠狀病毒的影響。今年蘋果的股價漲幅較猛，其市值順利突破2萬億美元門檻。截止目前，蘋果股價為499.23美元，市值為8.54萬億美元。

然而，隨著蘋果股票拆分結束自己在30只股票指數中的主導地位，道瓊斯工業平均指數自然會受影響。7月31日，蘋果公司對外發布了2020財年第三財季業績，同時蘋果公司董事會還批準了一項1:4的股票分割計劃，經股票分割調整后的股票交易已于2020年8月31日開始進行。

因為蘋果公司是目前道瓊斯指數價格最高的成份股公司，若蘋果公司的股價在即將進行的股票分拆后下跌，則科技板塊對道瓊斯指數的影響也隨之下降。因此，道瓊斯指數需要進行調整。

在蘋果拆股引發的蝴蝶效應背后，道瓊斯也果斷選擇剔除表現較差的公司來迎接股價表現更好的新公司來平衡道指的科技股指數。

據悉這次被剔除的三家公司分別是埃克森美孚（NYSE:XOM）、輝瑞公司（(NYSE:PFE）和雷神技術公司（NYSE:RTX），取而代之的是云計算解決方案提供商 Salesforce.com（NYSE:CRM）、加州生物科技公司Amgen（NASD：AMGN）和霍尼韋爾國際公司（Honeywell International，NYSE:HON）。并且這一修改也跟蘋果拆股的日期是在同一天，都在8月31日交易開始之前生效。

一進一出對于這幾家公司來說都會產生巨大的影響，在道瓊斯指數這次調整背后，我們又能從這些變動的公司身上看到一個什么趨勢？

從CRM到XOM，一個時代已成過去式

隨著道瓊斯發布調整指令后，埃克森美孚、輝瑞公司和雷神技術公司被迫讓位，在這三家公司中埃克森美孚最讓外界唏噓。有不少投資者發出感嘆：從CRM到XOM，一個時代的過去。

埃克森美孚于1928年被加入道瓊斯工業平均指數，是2018年通用電氣被移出道指后，該指數中現存的最古老成分股。截至目前，埃克森美孚股價為40.69美元，市值為1720.47億美元，與蘋果逾8萬億美元市值差距相當大。

與50年前相比，石油在美國經濟中的作用要小得多。盡管頁巖油技術幫助美國能源部門實現了復蘇和增長，但對化石燃料的需求總體來說已趨于平穩，并且在疫情導致的經濟放緩期間大幅下降。

在上世紀80年代，能源公司在道指中的權重一度占到四分之一，隨著埃克森美孚退出后，能源股權重將降至僅2%。而在疫情期間，云計算板塊強勢崛起，云計算解決方案提供商 Salesforce今年迄今為止股價上漲幅度近65%。

根據Salesforce公布的二季度財報顯示，報告期內營收及利潤均超預期，剔除投資收益后，利潤同比增長了30％，營收同比增長29％。Salesforce同時上調了全年業績指引。財報公布后， 截止周四收盤，Salesforce股價為276.32美元，市值超過2400億美元。

在Salesforce替換埃克森美孚后，能夠緩解科技股在道指中權重的下滑幅度。目前疫情在美國的情況還不是很理想，這也意味著云計算板塊在下半年還有繼續上漲的機會。

從安進替代輝瑞，我們能看到道瓊斯更看重安進是一家生物技術公司，它也將成為道瓊斯工業平均指數中的第一家生物技術公司。

截至目前，安進公司目前股價約為253美元，而被踢出指數的輝瑞公司盡管市值巨大，但其股價只有37.91美元左右，是道指中此前權重占比最小的成分股。

從營收表現來看，安進的生物類似藥業務也在不斷攀升，Gal估計其今年第二季度收入3.57億美元，按年計算將達到14億美元。安進在美國的一些生物類似藥市場占據主導地位，包括與艾爾建合作的Herceptin生物類似藥Kanjinti，安進持有32%的商業化份額；以及Avastin的生物類似藥Mvasi，安進也擁有39%的份額。

雖說輝瑞公司擁有一些生物技術產品，但被認為是一家更為傳統的制藥公司。在二季度，輝瑞生物類似藥全球銷售額增長了36%，達到2.89億美元。從安進取代輝瑞成為道瓊斯指數的一員，這表明生物制劑已從革命性的新醫療技術轉變為該行業的主流。

從雷神被霍尼韋爾替代，這說明工業板塊不再只是軍工，霍尼韋爾在投資者看來是一家更全面的公司。

雷神技術公司目前是商用航空領域最大的供應商之一，主要是旗下的柯林斯宇航(Collins Aerospace)和普惠(Pratt & Whitney)業務。今年受疫情影響，由于來自航空公司和飛機制造商的業務大幅下滑，該部門第二季度收入分別較上年同期下降35%和30%。

霍尼韋爾為航空業提供從飛機照明到售后備件等各種產品，受疫情影響霍尼韋爾航空航天業務第二季度銷售額同比下降28%，營業利潤率比去年同期下降了510個基點。

雖說航空業務受影響，但霍尼韋爾還有其他業務扭轉命運。疫情期間，霍尼韋爾的KN95口罩供不應求。在第二季度中，霍尼韋爾的個人防護設備（PPE）預訂額達到了創紀錄的7億美元。同時一旦新冠病毒疫苗問世，則將大大有助于在2021年扭轉這項業務的命運。

老人被新人取代，在這一進一出背后，其實我們也能看到科技在推動時代快速更迭。在道瓊斯提升科技股之后，接下來哪個公司又有入選的機會？

下一個誰有望進入道瓊斯？特斯拉或亞馬遜

隨著道瓊斯工業指數擁抱科技股，這也讓不少分析師認可，后續道瓊斯還有望繼續增加科技股的比重來平衡道指的表現。接下來，哪個科技巨頭又有機會入選呢？

特斯拉已連續四季度盈利

在二季度財報發布后，特斯拉公司已經連續四個季度實現盈利，其財務結果看起來符合加入標普500的條件，邀請加入標準普爾500指數也許只是時間問題。

截至目前，特斯拉的市值約為4172.17億美元，今年股價上漲幅度超420%，目前市值已超過全球連鎖企業沃爾瑪。按此衡量標準，若特斯拉現在能夠加入標普500，那么它將成為其中市值最大的股票之一。

日前，特斯拉發布公告稱：該公司董事會已經批準并宣布以派息形式對其普通股進行1:5的分割。特斯拉股票已于2020年8月31日開始在股票分割調整后的基礎上進行交易。

在美股研究社看來，特斯拉拆股之后，很有可能是下一個進入道瓊斯成分股的公司，除了特斯拉的股價表現受追捧之外，目前新能源算是汽車工業未來最重要的賽道。

根據數據，2019年全球新能源乘用車銷量為221萬輛，滲透率上升至2.5%。隨著全球各國政策驅動、行業技術進步、配套設施改善以及市場認可度提高，新能源汽車銷量將持續保持良好的發展態勢。預計到2025年，全球新能源乘用車銷量將達到1150萬輛，相較于2019年年均復合增長率為32%。

特斯拉除了在整車產品的強勢表現外，它在電池技術研發上也在不斷突破。有分析師表示：特斯拉“是一家科技公司，而不是一家汽車公司”。目前特斯拉股價上漲勢頭仍然很猛，后續發展還是值得期待。

亞馬遜消費品賽道可期

另外亞馬遜所在的必需品消費也是有可能進入道瓊斯，因為上半年亞馬遜財報業績表現都不錯。二季度商品凈銷售額達502.44億美元，同比增長40%。在產品消費品類中，亞馬遜在消費必需品上的銷量大漲。要想進入道瓊斯，亞馬遜在這之前需要拆股。

亞馬遜三次股票拆分前股價分別為86美元/股、355美元/股和119美元/股。如今高股價下，亞馬遜很可能進行第四次股票分拆。

據老虎資訊報道：相較標普500指數和納指今年迄今6%和26%的漲幅，道指今年下跌超過1%，說明道指并未從大型科技公司上漲中獲益。作為全球股市的重要組成部分，A股市場相對于美股來說還是存在不足，在道瓊斯調整指數背后，A股能從中獲得什么啟示？

道瓊斯大刀闊斧調整背后，這給A股帶來什么啟示錄？

在全球股市市場上，美股聚集了大量優質公司，國內的互聯網企業都會優先考慮赴美上市。盡管國內A股也有不少上市企業，但對比美股來看兩者還是存在較大不同。從市值特征角度來看，A股市值的分布呈“紡錘形”，美國股票市場的價值分布呈“金字塔形”。

美股有IPO和退市制度，前者負責進，后者負責出。以退市來說，美股退市效率極高，尤其“1美元”法則，將退市的裁決完全交給市場和投資者。這次道瓊斯指數調整也是淘汰表現較差公司的重要舉措。美股指數一直漲，是因為美股股市會不斷去除一些糟粕，留下最優秀的那些公司，而這可能是A股需要學習的。

相對于美股來說，A股上市公司局限在國內，同時因公司質量參差不齊，真正有價值的公司少之又少。A股退市遲遲打不開局面，導致很多無賴公司在市場上橫行霸道，甚至出現劣幣驅逐良幣現象。

美國股市的支柱是大量高科技公司，例如蘋果，微軟，亞馬遜和特斯拉，他們具備高成長價值這也是吸引海內外投資者的關鍵。占據A股市場前50名的公司基本上是傳統行業，例如銀行保險和酒業房地產。很顯然，頭部企業的性質也決定了A股跟美股存在較大差距。

這次道瓊斯調整指數，從淘汰舊公司來迎接科技股公司不僅僅是提升科股價的權重，更為重要的是在于納斯達克100指數及標普500指數競爭中有一定籌碼吸引更多投資者的關注。對于A股來說，這種淘汰制度其實是可效仿跟學習的，只有公司之間感覺到適者生存的壓力，這也許才能督促這些公司追求高增長。

作者：elainezhao

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