雷達財經 文丨梁春富 編|深海

8月25日，海底撈發布了半年成績單，財報顯示，海底撈期內利潤由上年同期的9.12億元驟降為-9.65億元，降幅達205.7%；收入同比下降16.5%至97.61億元，其中海底撈餐廳經營收入91.5億元，同比減少19.2%。

遭受疫情重創后，海底撈現金流吃緊，今年上半年借款激增。截止至2020年6月30日，海底撈銀行借款高達33億元，新增銀行借款人民幣32.4億元及償還銀行借款人民幣60.8百萬元。

不過海底撈依舊沒有停下擴店的步伐，上半年新開173家餐廳，相當于每天開一家新店，截至2020年6月30日，海底撈全球門店數量達到935家。

海底撈迅速擴張的同時，掌門人張勇卻萌生退意。今年4月份，張勇發布了"啟動接班人計劃"的公開信，信中稱自己將在10年到15年內退出。而5月份，海底撈創始人名下的家族基金擬配售公司4700萬股股份，共套現15.6億港元。

即使遭遇疫情重創，漲價風波，頻頻被爆出食品安全問題等，從年初至今，海底撈股價的漲幅卻超過50%。

海底撈上半年凈利同比大降超200%，銀行借款激增

8月25日晚間，海底撈公布了2020年中期業績報告，報告期內，公司凈虧損9.65億元，去年同期盈利9.11億元，同比大降超200%；收入同比下降16.5%至97.61億元。上半年每股虧損0.18元，去年同期每股盈利0.17元。

此前海底撈發布盈利警告稱，預計2020年上半年收入同比下滑20%，將錄得凈虧損，這是海底撈自2018年上市以來首次虧損。

據半年報，今年上半年，海底撈主營業務餐廳經營營收同比下滑19.2%至91.5億元，餐廳業務占整體營收的比重由去年同期的96.9%下滑至93.7%。對此，海底撈稱由于疫情關閉線下門店，海底撈主營業務受到"重大影響"。門店客流量減少，報告期間平均翻臺率由4.8次/天減少到了3.3次/天，而客單價從去年同期的104.4元上升到了112.8元。

業績下滑的同時，海底撈依舊沒有停下擴店的步伐。半年報顯示，海底撈上半年新開173家餐廳。

業務擴張加之營收下滑，也導致了海底撈的員工成本上升，公司員工成本占營收比例從截至2019年6月30日止六個月的31.2%增長到2020年同期的41.7%；員工成本同比從36.52億元增長4.22億元，2020上半年的員工成本為40.74億元。

然而迅速擴張以及餐廳經營的重挫，也直接導致了海底撈融資金額增加，為公司運營、擴張和資本支出提供資金。

疫情期間，一向不缺錢的海底撈取得了中信銀行和百信銀行的21億元信貸資金。而從往年財報來看，截止至2019年12月31日，海底撈銀行借款僅1.22億元，其他借款1.07億元。

半年報顯示，截止至2020年6月30日，海底撈銀行借款高達33億元，新增銀行借款人民幣32.4億元及償還銀行借款人民幣60.8百萬元。與此同時，海底撈的資本負債比率達到了38.1%。

創始人旗下家族信托套現15億

隨著海底撈的發展壯大，海底撈掌門人張勇卻萌生退意。

今年4月27日，張勇發了一封"啟動接班人計劃"的公開信。在公開信中，張勇表示，自己將在10至15年內退休，除施永宏、茍軼群、楊小麗以外的所有員工，都有機會參與領導者接班計劃。"10年后我就滿六十歲了，擔心我們的學習能力跟不上，害怕我們淪為企業發展的絆腳石。"張勇表示。

隨后，海底撈的創始人團隊開始配售股份套現。

5月7日，海底撈發布公告稱，公司一名控股股東SP NP Ltd.以及LHY NP Ltd. 擬以33.2港元/每股的價格配售4700萬股股份（占公司已發行股本0.89%）。公告顯示，按每股33.2港元的價格進行配售，共套現15.6億港元。

據其招股書顯示，2018年8月22日，海底撈創始人之一舒萍（張勇妻子）作為授予人及保護人成立了家族信托Rose Trust。而海底撈的另一創始人施永宏及李海燕作為授予人及保護人也于同日成立了Cheerful Trust。

此次股票配售的賣方SP NP Ltd.以及LHY NP Ltd.的股權分別由舒萍成立的Rose Trust、施永宏及李海燕成立的Cheerful Trust持有。

據公告，股票配售完成后，張勇及舒萍合計仍持有57.23%權益，而NP United Holding Ltd.將繼續于本公司已發行股本總額中擁有約34.00%權益。因此，緊隨配售完成后，張勇、ZY NP Ltd.、舒萍、SP NP Ltd.及NPUnited Holding Ltd.將繼續為本公司的控股股東。

據悉，家族信托是指信托公司接受單一個人或者家庭的委托，以家庭財富的保護、傳承和管理為主要信托目的，提供財產規劃、風險隔離、資產配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業等定制化事務管理和金融服務的信托業務。家族信托的財產金額或者價值不低于1000萬元，受益人包括委托人在內的家庭成員，但委托人不得作為唯一受益人。

家族信托實際上是將資產的所有權和收益權相分離，委托人在將其資產交給信托公司打理后，就不再擁有其資產的所有權，但是可以按照委托人的意愿分配或使用相應的收益。

同時，由于資產的所有權和收益權相分離的特點，家族信托也可用于幫助委托人規避未來風險。委托人在企業正常經營期間，將合法個人或家庭所得用以設立家族信托，當未來企業發生經營困難、資金鏈斷裂或債務糾紛時，家族信托將很好地成為企業資產與家庭財產之間一道牢固的防火墻，通過家族信托可保全委托人之前交給信托公司打理的相關資產。國內的許多知名企業家，比如馬云、劉強東、孫宏斌等均設立了相應的家族信托。

有分析認為，海底撈上市不過兩年時間，創始人團隊名下的家族基金已經開始套現，用途也尚不得而知，連續榮登新加坡首富的張勇夫婦名下的家族信托后續是否還有動作值得關注。

海底撈翻臺率下降

二線城市是海底撈目前的布局重心，截至2020年6月30日，海底撈在二線城市有389家門店，占比41.5%。

數據來源：海底撈2020年中報

這主要受翻臺率下降影響，2016年-2019年海底撈翻臺率分別為4.5次/天、5次/天、5次/天、4.8次/天。而截止至2020年6月30日，海底撈翻臺率為3.3次/天，2019年同期為4.8次/天，其中一線、二線城市餐廳的翻臺率下降最嚴重，同比下降幅度分別達1.8次/天、1.5次/天。

值得一提的是，海底撈的凈利率已經呈現連年下滑的態勢，財報顯示，2016年-2019年海底撈凈利率分別為12.53%、11.23%、9.72%、8.84%。

隨著疫情好轉，門店恢復堂食，海底撈一度想通過漲價緩解壓力。4月，海底撈宣布調價上漲6%，引發爭議，登上微博熱搜。不過漲價僅4天后，海底撈便致歉并恢復原價，理由是管理層決策失誤。

此前海底撈還飽受食品安全問題質疑，也常被網友冠以"味道不足，服務來湊"，不過也有網友表示"對他家的服務不感冒，過分殷勤"。

不過海底撈股價一路上漲，海底撈股價的漲幅超過了50%，目前市值為2634.10億港元。