近日，黃金價格連創歷史新高。

7月27日，COMEX黃金成功突破2011年9月創下的1923美元/盎司的高位，創出歷史新高紀錄。8月5日，COMEX黃金價格史上首次突破2000美元/盎司，續創新高。

金價連創歷史新高后，近日出現一定程度回調，后市將何去何從呢？

連創歷史新高

“金價連創歷史新高，主要是三方面因素所致。”中信建投固收分析師秦源告訴澎湃新聞記者，一方面，美聯儲貨幣寬松不斷加碼，是黃金走強的重要驅動因素。本輪黃金走強起始于2019年5月底，當時美國經濟在還不錯的背景下，美聯儲提出“預防式降息”并連續降息3次，加之2020年新冠疫情發生后，美聯儲更是火力全開。

“另一方面，是隨著大國博弈加劇，黃金的避險屬性不斷凸顯。此外，全球負利率資產規模不斷增長，美國財政赤字暴增，也是驅動金價持續上漲的重要原因。”秦源進一步指出。

國金證券資深分析師丁士濤對澎湃新聞記者表示，黃金作為一種貨幣，與美元構成替代關系。從中期角度看，金價與美國的實際利率呈負相關，3月份以來，全球央行向市場中不斷注入流動性，美聯儲開啟無限量QE，導致美國利率下行。隨著經濟的恢復，油價反彈帶動通脹預期回升，名義利率下行和預期通脹率回升導致實際利率下行，進而帶動金價持續上漲。

上漲邏輯依然存在

值得關注的是，金價近期出現高位回調。

8月11日，黃金現貨和期貨同時遭遇大肆拋售，單日均跌超100美元/盎司。其中，倫敦現貨黃金最低跌至1900.97美元/盎司，最終以暴跌6.07%收盤，報1911.40美元/盎司，一周以來首次失守2000美元大關。COMEX黃金期貨大跌5.78%，跌117.9美元，收報1921.8美元/盎司，最低一度跌至1911.3美元/盎司。

展望后市，金價高位回調后，走勢將如何呢？

“目前看，黃金價格繼續上漲的邏輯，依然是存在的。”丁士濤說，一方面，雖然美國的名義利率已經降至低位，但在美國負利率前，名義利率進一步下降的空間有限。不過，通脹預期的存在，將依然可以帶動實際利率的繼續下行。

“另一方面，黃金和美元同屬于貨幣，是替代關系，美元反應的是美國的信用的變化。美聯儲無限量QE和特朗普政府的霸權主義，將會對美國信用帶來長期負面影響。如2020年8月6日，標普便將美國長期主權信用評級下調至AA+，同時評級展望為負面。因此，美元信用的變化，將是未來引領金價持續上漲的重要因素。”丁士濤進一步指出。

秦源表示，在美國總統大選之前，美聯儲的政策寬松和大國博弈仍會持續，同時不排除繼續加碼。此外，2020年美國財政赤字，大概率將超過3萬億美元。因此，綜合來看，美國總統大選之前，黃金可以被繼續看好。

天風期貨研報指出，8月上旬，貴金屬價格在創下新高后出現急速下跌，主要有四方面原因。一是前期短時間內大幅拉漲，資金獲利了結導致價格回調。二是美國實際收益率近期出現了反彈。上半年，美國實際收益率大跌是黃金上漲的主要動力，使黃金相對于債券變得更具吸引力，但在8月11日，美國國債收益率創下6月份來最大升幅，并觸及一個月以來最大利差。三是中國貨幣增速的回調、信貸期限結構的調整、社融增量的放緩，使得市場產生了下半年貨幣政策邊際收緊的預期。四是得益于中美關系近期有一定緩解趨勢，宏觀緊張情緒得到一定程度緩解。

天風期貨認為，貴金屬價格在經歷前期的大幅波動之后，此次下跌更像是一次回調。因此，短期內可能進入盤整。但長期來看，全球經濟下行趨勢不改，央行貨幣政策傾向于寬松，實際利率仍然處于歷史低位，美元相對疲軟，貴金屬價格整體向上的趨勢并沒有改變。