自賴小民接受調查兩年4個月后，8月11日，天津市第二中級人民法院一審公開開庭審理了中國華融資產管理股份有限公司（中國華融，01799.HK）原董事長賴小民受賄、貪污、重婚一案。這也是新中國成立以來最大的金融貪腐案。

中國華融，昔日不良資產行業中的“明星”，隨著賴小民案發不但告別了高速膨脹，而且水落石出，股價大跌，市值也僅剩300多億元。

2018年10月15日，中央紀委國家監委對賴小民的通報指出，賴小民違反政治紀律和政治規矩，違背中央金融工作方針政策，盲目擴張、無序經營導致公司嚴重偏離主責主業，不履行全面從嚴治黨主體責任，造成惡劣政治影響。

“盲目擴張”

從簡歷來看，盡管賴小民在央行、銀監會系統工作時間大大超過華融，但因其在華融的9年歲月而廣為人知。

據央視新聞報道，天津市人民檢察院第二分院起訴指控稱，2008年至2018年，被告人賴小民利用擔任中國銀行業監督管理委員會辦公廳主任，中國華融資產管理公司黨委副書記、總裁，中國華融資產管理股份有限公司黨委書記、董事長，華融湘江銀行股份有限公司黨委書記（兼）等職務上的便利，為有關單位和個人謀取利益，或利用其職權、地位形成的便利條件，通過其他國家工作人員職務上的行為，為他人謀取不正當利益，直接或通過他人索取、非法收受相關單位和個人給予的財物，共計折合人民幣17.88億余元，其中1.04億余元尚未完成收受。2009年底至2018年1月，賴小民利用職務便利，伙同他人非法占有公共資金共計人民幣2513萬余元。

加盟華融前，賴小民在原銀監會擔任辦公廳主任、黨委辦公室主任、首席新聞發言人等多個職務。2009年1月，賴小民調任中國華融黨委副書記、總裁。這一年中國華融凈資產還僅為156億元。

賴小民后于2012年9月起任中國華融黨委書記、董事長。

到2017年時，華融凈資產達到1826億元。

賴小民2017年3月在港出席業績記者會上自稱，2009年的華融凈資產只有156億元，至2016年已大幅增至1500億元；當年總資產只有326億元，2016年已升至1.4萬億元；凈利潤更增加60倍至196億元。

中國華融成立于1999年10月19日，和中國信達、中國長城、中國東方并列四大金融資產管理公司（AMC）。以央行再貸款和定向發行金融債的方式，分別對口承接了工、農、中、建四大國有銀行，共計1.4萬億元的巨額壞賬，并定下“十年存續期”。

資產規模不斷膨脹的背后，實際上反映了賴小民治下的中國華融偏離不良資產經營主業越來越遠?！叭绻麤]有綜合金融服務，資產管理公司很難做大做強?！辟囆∶裨诮邮堋队⒉拧冯s志采訪時說。

2010年，賴小民主導推動中國華融重組湖南5家地方城商行，發起設立華融湘江銀行。重組的華融湘江銀行在長沙掛牌開業，得以摘取銀行牌照，此后又陸續拿到了PE牌照、期貨牌照。

2012年9月28日，經國務院批準，中國華融整體改制為股份有限公司。截至2015年10月30日中國華融在香港聯交所主板上市，中國華融服旗下設有31家分公司，以及擁有華融證券、華融金融租賃、華融湘江銀行、華融信托、華融期貨、華融融德、華融置業、華融國際等主要運營子公司，集齊了銀行、證券、信托、私募等全副金融牌照。

“無序經營”

2015年，華融國際金融控股有限公司（華融金控，00993.HK）在香港借殼上市。此后，“華融系”成為活躍于香港資本市場的一大玩家。

2015年10月30日，中國華融在港交所上市，募集資金197億港元。

在賴小民個人的強力引導下，中國華融境外發債規模遠超另外三家AMC，且大力發展主業之外的業務。

2015年和2016年，中國華融不良資產經營業務的收入總額分別為406億元和506億元，分別占集團收入總額的53.9%和53.2%；稅前利潤分別為119億元和159億元，分別占集團稅前利潤總額的53.7%和52.1%。

“華融系”錯綜復雜的資本游戲，從中國華融與中國港橋（現已更名為融科控股，2323.HK）、天元錳業及其關聯公司在中國香港資本市場上的“布陣”可管窺一二。

2016年3月，賴小民在江西財經大學的同窗劉延安被委任為中國港橋董事會主席。5個月后，從“華融系”退休的周伙榮成為中國港橋執行董事。周伙榮正是賴小民在華融擴張期的“左膀右臂”。

2016年上半年，中國華融國際控股全資附屬公司Right Select（佳擇）收購并控股港股上市公司震升工程，后改名為華融投資（2277.HK）。

2016年下半年，寧夏規模最大的民企寧夏天元錳業集團有限公司（簡稱天元錳業）入股中國港橋，成為第二大股東。當年12月，中國港橋與天元錳業董事長賈天將旗下“天元金融集團”，合資成立“雄連企業有限公司”(下稱雄連公司)，通過雄連公司持有華融金控3.59%股份，天元金融集團旗下子公司還直接持有華融金控18.01%股份。

2017年5月，中國港橋宣布與華融金控（00993.HK）成立兩支基金；2017年12月，中國港橋通過全資子公司收購華融投資（02277.HK）8800萬股，占華融投資已發行股本4.85%。

公開資料顯示，周伙榮在擔任中國港橋執行董事期間，同時擔任天元金融集團非執行董事。

“刮骨療毒”進行時

自從賴小民案發后，華融系開始了內部人事的“刮骨療毒”，包括其旗下三大核心上市公司，中國華融、華融投資、華融金控等在內的“華融系”高層都發生了重大變動。

賴小民“落馬”二十天后，中國華融召開全系統員工會議，明確提出要回歸不良資產處置的主業。華融也由此進入聚焦主業，瘦身化險的新時期。

從2018年和2019年年報可見，不良資產處置收入占營業收入的比例在逐漸提高。2018年占比顯著提升至60%，2019年進一步到62%。金融服務的收入占比也是在緩慢提高，而資產管理及投資業務的收入占比由2018年的16.6%降到2019年的12.7%。

銀監會于2018年1月1日頒布《金融資產管理公司資本管理辦法（試行）》并提出，針對資產管理公司集團內部那些未受監管但具有投融資功能、杠桿率較高的非金融類子公司，提出審慎監管要求，確保資本監管全覆蓋。同時還要求，引導資產管理公司進一步聚焦不良資產主業。

進入到2020年，華融“跑步”瘦身。

今年2月，中國華融公開轉讓其持有的華融昆侖青海資產管理股份有限公司全部股權，6月末，山東國資接盤。華融昆侖更名為昆朋青海資產管理股份有限公司。

今年3月，中國華融通過其海外投資子公司中國華融國際控股通過11個離岸子公司所持有的股權，涉及12家港股上市公司。

今年4月，中國華融發布公告整合附屬公司，其全資附屬公司華融致遠投資管理有限責任公司擬將其持有的華融華僑資產管理股份有限公司91%的股份轉讓。

今年7月，中國華融及旗下兩家港股上市公司華融金控、華融投資同時公告，華融金控將以2.82股換1股，私有化華融投資。完成后，華融金控將全資持有華融投資，后者從港交所退市。

截至8月11日，中國華融收盤價為0.96港元/股，市盈率為24，市值為375億港元。而中國華融2015年登陸港交所上市時發行價為3.09港元。