7月25日，中國人民大學(xué)國際貨幣研究所（IMI）發(fā)布《人民幣國際化報(bào)告2020：上海如何建設(shè)全球金融中心》并召開“2020國際貨幣論壇”，全國政協(xié)委員、證監(jiān)會原主席肖鋼在會上發(fā)言時(shí)表示，盡管上半年國際金融市場出現(xiàn)動蕩，但中國的金融市場和國際市場相比表現(xiàn)出比較穩(wěn)定的運(yùn)行態(tài)勢和較強(qiáng)的韌性。外資比較看好人民幣金融資產(chǎn)，中國金融資產(chǎn)在全球的吸引力顯著提升。

據(jù)肖鋼介紹，2019年底，外資機(jī)構(gòu)配置人民幣的金融資產(chǎn)已達(dá)6.4萬億人民幣，且年均保持20%的增長速度。從股票市場來講，截至今年7月10號，僅僅通過滬、深港通這兩個(gè)渠道進(jìn)入到A股的外資凈買入就已經(jīng)超過1700億元人民幣。

此外，到今年6月末，外資持有中國A股股票余額已達(dá)到3684億美元，比上一年增長13%，實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增速。外資持有的中國債券余額也達(dá)到3691億美元，比上一年增長10%，債券持有額是2016年外資持有額的3倍。截至今年6月底，境外機(jī)構(gòu)債券托管量達(dá)到2.19萬億元，比5月末多增加829億元，同比大幅提高33%，這是5月、6月份的環(huán)比數(shù)據(jù)。

除人民幣金融資產(chǎn)吸引外資以外，外國直接投資也取得了很好的成效。今年上半年我國利用外資就達(dá)到4722億元人民幣，特別是二季度我國利用外資增長了8.4%。

為什么外資會對人民幣資產(chǎn)有這么大的興趣？肖鋼認(rèn)為，主要有四方面的原因。

一是中國是穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。已經(jīng)發(fā)布的上半年中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟(jì)第二季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3.2%的增長。整體的投資增長還是有降幅，但是降幅持續(xù)收窄，消費(fèi)在提速。所以這充分體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在韌性與活力，應(yīng)該說為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了強(qiáng)大的信心和動力。所以這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的情況有利于增強(qiáng)境外投資者對人民幣資產(chǎn)的信心，特別是吸引長線資本流入。

第二個(gè)原因是A股在全球主要的股市當(dāng)中的估值還是相對偏低。截至6月30日，滬深300指數(shù)的市盈率為12.69倍、低于標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)26.7倍，德國的（Bx）指數(shù)23.33倍，日經(jīng)225指數(shù)的26.19倍，所以和這些主要的股指相比A股應(yīng)該說是盈利比較好的一個(gè)資產(chǎn)配置。由于人民幣和美元的利差在擴(kuò)大，對于持有美元流動性的投資者而言，人民幣資產(chǎn)當(dāng)然具有比較高的吸引力。

從固定收益產(chǎn)品的投資來看，雖然我們應(yīng)對疫情的沖擊不斷調(diào)低利率，但是中國的利率水平仍然是比較合適的，既沒有通貨膨脹的壓力、同時(shí)又沒有通貨緊縮的擔(dān)憂，所以在這種情況下保持這樣的利率水平還是非常有利于做固定收益產(chǎn)品投資的。從權(quán)益類投資來看，中國的資產(chǎn)也具有長期投資價(jià)值，特別是結(jié)構(gòu)性價(jià)值比較凸顯。

第三個(gè)原因是中國資本市場已成為全球規(guī)模最大的市場之一，股票市場加上債券市場一共達(dá)到160萬億，居全球第二。這么大一個(gè)容量的市場，較高的活躍度和較大的韌性，特別是我國的股票和債券已被納入多個(gè)主流國際指數(shù)，一旦納入到國際指數(shù)，境外長期資金就會跟隨配置，所以也吸引了更多長期資金來配置人民幣資產(chǎn)。

第四個(gè)原因是近年來擴(kuò)大金融開放的各項(xiàng)舉措、效果顯現(xiàn)。我們今年以來宣布了也實(shí)施了一系列的金融對外開放的舉措，比如取消了QFII、RQFII的投資額度，比如取消了金融機(jī)構(gòu)外資持股比例的限制等等，那這樣的話對于境外投資者參與中國金融市場的資產(chǎn)配置便利度就得到了大大的提高。

肖鋼指出，中國金融資產(chǎn)對外資企業(yè)有大大的增強(qiáng)。我國要成為全球金融資產(chǎn)的配置中心，對中國的經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行還是有著重要的意義。

第一是有利于為中國企業(yè)發(fā)展提供多元化的資金來源，有利于促進(jìn)科技創(chuàng)新、推進(jìn)混合所有制改革、改善我們的公司治理、增強(qiáng)國際競爭能力。

第二是有利于深化中國金融市場化的估值和定價(jià)，倒逼國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提高產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水準(zhǔn)，為國內(nèi)外投資者營造更加公開、透明的市場環(huán)境，提供更加多元化、多層次的金融產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展中國的資產(chǎn)管理行業(yè)。

第三是有利于我國國際收支平衡，隨著未來貿(mào)易順差可能會減少，我們需要逐步擴(kuò)大資本項(xiàng)下的外匯流入。加強(qiáng)金融市場的可兌換的程度，讓更多的外資進(jìn)入中國的金融市場來配置資產(chǎn)，這個(gè)是有利于我們整個(gè)國際收支平衡的。

第四是有利于提升中國在全球治理大眾的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，加快發(fā)展現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)、提高金融機(jī)構(gòu)的國際競爭力。還可以助推上海國際金融中心的建設(shè)，提高人民幣國際化水平。

為了打造好人民幣全球的金融資產(chǎn)的配置中心，肖鋼還提出了四點(diǎn)建議。

第一是要加快金融市場要素的改革、要堅(jiān)持市場化、法治化和國際化的方向，取消不必要的行政管制，讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用。加快推進(jìn)我國證券發(fā)行交易退出等基礎(chǔ)性制度改革。不斷提高直接融資的比重，更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和人民生活，進(jìn)一步統(tǒng)籌開放股票債券期貨、外匯等金融市場，增加市場的產(chǎn)品、豐富投資工具、擴(kuò)大市場的廣度和深度。

第二要積極推進(jìn)人民幣國際化，擴(kuò)大人民幣在境外項(xiàng)目融資、跨境貸款、貿(mào)易支付當(dāng)中的使用，推動大宗商品人民幣計(jì)價(jià)、加大人民幣與外國當(dāng)?shù)刎泿呕Q使用的數(shù)量，還要探索本外幣跨境資金池、加快我國外匯管理的轉(zhuǎn)型升級。鼓勵跨國公司在中國設(shè)立全球的或轉(zhuǎn)區(qū)域性資金管理中心。

第三是有序推進(jìn)人民幣匯率改革和資本項(xiàng)目可兌換。適時(shí)的擴(kuò)大匯率浮動范圍和完善人民幣匯率形成機(jī)制。

第四是要加強(qiáng)監(jiān)管能力的建設(shè)，防范輸入性風(fēng)險(xiǎn)。

肖鋼特別強(qiáng)調(diào)，金融市場的開放也是一個(gè)雙刃劍，一方面給我們國家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展帶來巨大利益，同時(shí)它也可能帶來一些風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整。“目前我們國家的市場開放度仍不是太高。我們的股票市場雖然吸引了大量外資，但總體上來講，股票市場外資占比還不到5%，債券市場外資比例還不到4%，當(dāng)然人民幣在全球的儲備資產(chǎn)比重也不到3%，整個(gè)銀行業(yè)在全國銀行業(yè)的外資占比不到2%，所以開放空間還是蠻大的，還要進(jìn)一步推進(jìn)開放。”

“外資進(jìn)來它既有一部分是長期資金，也有一部分是短期資金。”肖鋼指出，外資有的也是借錢進(jìn)來炒股的，是帶著杠桿來的，如現(xiàn)在美元、歐元、日元都是零利率、低利率，所以借的外匯資金換成人民幣進(jìn)入中國資本市場，這個(gè)短期資金會快進(jìn)快出，給我國的資本市場帶來更大波動。

不僅如此，外資進(jìn)入也帶來其他的新問題，比如說外資對我們的核心金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的問題。核心金融資產(chǎn)，一般來說是處于龍頭地位，它的市值比較大、回報(bào)期也比較長，甚至關(guān)系國際民生和經(jīng)濟(jì)安全。隨著外資熱情的不斷升高，外資持A股上市公司最高比例是不能超過30% 的限制可能會被突破，有的境外投資者也提出要參與我們的股票定增市場的愿望，所以將來在公司并購等方面也會出現(xiàn)新的情況。

“外資現(xiàn)在對我們中國的國債市場非常感興趣，他們對一到五年的中短期國債價(jià)格影響力也在增強(qiáng)。這些問題都是資本市場開放以后要成為全球資產(chǎn)配置中心必然帶來的一些問題和挑戰(zhàn)。所以也還需要做研究。”肖鋼表示，我國要打造人民幣全球金融資產(chǎn)的配置中心，也必然會引起一些國家的猜疑、誤解，甚至打壓。所以在這個(gè)方面也要統(tǒng)籌研究采取有效的措施，做好國際協(xié)調(diào)的工作，在斗爭當(dāng)中尋求合作的機(jī)會。