6月5日，本地即時零售和配送公司達達集團（Nasdaq：DADA）在納斯達克上市，成為中國赴美上市“即時零售第一股”。

此次IPO，達達發行價為16美元，如全額行使“綠鞋機制”，募資規模約在3.68億美元。

達達集團業務由本地即時配送平臺達達快送以及本地即時零售平臺京東到家組成，目前尚未實現盈利，但虧損率正在縮窄。

達達集團創始人、董事會主席兼CEO蒯佳祺在6月5日發布的致員工信中說：“中國電商快速發展了20年，涌現了非常多優秀的企業，但加起來也只占到零售總額的20%，而80%依然發生在線下?！?/p>

蒯佳祺說：“即時零售，以及零售的本地電商化將是我們最大的歷史機遇。”

“本地零售+即時配送”，疊加零售線上化的前景，這是達達要向華爾街講述的故事。當天，達達以18.3美元開盤，較發行價高出14%。收盤報15.99美元，較發行價跌0.06%。

百分百全線上路演

在疫情的特殊時期，達達將上市儀式放在了上海舉行。

“眾所周知的原因，這次不是在紐約敲鐘而是在上海中心敲鐘，這樣會更有意義。作為一個在上海起步發展的公司，我們感到非常驕傲?！边_達集團CEO蒯佳祺說。

“疫情剛發生那會兒，我第一時間就想到，我們怎么去路演？”在接受采訪時，蒯佳祺回憶，“我們立即跟投行溝通，但所有人告訴我說，歷史上沒有過線上（路演）?！钡S著疫情在海內外的加劇，線上路演成了不得不為之的選擇，“后來大家發現效率挺高?！?/p>

“黑天鵝”不只是疫情，在瑞幸咖啡財務造假丑聞被踢爆后，美國對中概股的監管正在收緊。美國參議院還在近期通過《外國公司問責法案》，該法案要求，外國發行人連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）對會計師事務所檢查要求的，禁止其證券在美國交易。

“不光是法案的，上市過程中肯定有很多波折。”蒯佳祺感嘆，“我們經歷了《法案》、疫情，還是史上首個百分之百全線上的路演，（上市過程）有很多創造歷史的事?！?/p>

蒯佳祺稱，投資人更看重公司本身的質地，因此現在的波折是暫時性，創業者應有耐心看更長期的價值。

至于監管環境的變化，蒯佳祺稱：“無論是監管，還是審計，只有環境盡可能健康，投資者利益才能得到保障，市場才能得到發展?！?/p>

京東、沃爾瑪為重要股東

達達集團能成功走向IPO，與發展歷程上的一次抉擇密不可分：2016年達達與京東到家的合并。

達達創立于2014年，做眾包物流生意，提供同城即時配送服務。擁有運力資源的達達，業務一度拓展至外賣，推出了自有外賣平臺派樂趣，但始終受制于美團外賣、餓了么、百度外賣等競爭對手。

京東旗下超市生鮮O2O平臺京東到家上線于2015年4月，也推出了與達達類似的眾包物流業，但其優勢在于可借力京東集團在商超領域的資源：如京東投資的永輝，戰略合作的沃爾瑪等。

2016年4月，京東到家與達達合并組建達達-京東到家，新公司整合原有的達達和京東眾包物流體系，繼續使用達達品牌，O2O平臺繼續使用“京東到家”品牌。當時的公告顯示，京東擁有新公司47%的股權，成為單一最大股東。

此后，達達京東到家連續獲得沃爾瑪和京東的加注。在即時零售板塊，京東到家的合作商超名單不斷拓展，在即時配送業務上，達達的眾包物流能力與京東物流緊密配合。京東到家上產生的訂單由達達快送配送，使得達達可快速增加訂單密度，進一步吸引更多騎士加入，提升配送效率。

“本地即時零售會是下一個最大的機會，要把這個做好，要先建立本地物流基礎設施?！必峒鸯髡f，“（但）如果沒有京東到家，達達的發展可能是受限的。”

至上市遞交招股書時，京東持有達達集團47.4%的股權，沃爾瑪持股9.9%，紅杉資本中國持股10.5%，DST持股8.7%，達達集團創始人兼CEO蒯佳祺持股8.3%。

在上市儀式中，京東物流CEO王振輝、沃爾瑪中國總裁兼CEO朱曉靜，以及三位達達騎手與達達的管理層一同敲鐘。此次達達集團IPO，京東和沃爾瑪作為基石投資者，分別認購了4160萬美元和3000萬美元。

即時零售的機會

達達所追求的“本地即時零售”，不是電商平臺的“次日達”，而是如外賣平臺那般的“1小時達”甚至“半小時達”。

蒯佳祺將中國電商的發展分為三個階段：最初庫存在幾千公里外，要好幾天才能送達的遠距電商，以及之后庫存來到城市100公里內的倉庫，當日或次日就能送達的近距電商。第三個階段，是蒯佳祺認為目前正處于的狀態：微距電商。

“也就是即時零售，庫存距離消費者只有幾公里，履約在1小時內就能完成。”

達達集團的切入點就是眾包物流加上商超零售。

中國物流與采購聯合會發布的《2019中國即時配送行業發展報告》顯示，即時配送起源于餐飲外賣，經過數年發展，即時配送訂單中占比最大的依然是餐飲外賣，但其占比在2019年有所下降。與此同時， 零售便利、生鮮果蔬品等品類訂單量迅速增長。

疫情，則進一步培養了人們使用即時配送服務的習慣，線下零售業承壓之下也越發渴望借助線上的力量，

“這次疫情加速了在線經濟的發展，用戶端、供給側都意識到互聯網經濟的價值。”蒯佳祺稱，“線下零售挑戰很大，但我們以非常高速的增長，給大家帶來了收入和銷售。”

招股書中援引艾瑞咨詢的報告顯示，達達兩大平臺：達達快送和京東到家，分別在社會化即時配送、商超即時零售的市場占有率均為第一。

截至2020年一季度，達達快送覆蓋2400余個縣區市，京東到家覆蓋700余個縣區市。截至2020年3月31日的12個月里，達達快送配送單量超過8.22億單，平臺活躍騎士超過63.4萬名，2019年日訂單量峰值超過920萬；京東到家平臺活躍門店數量為8.9萬，活躍用戶數為2760萬。

財務數據上，達達集團收入近三年能夠保持連續增長：2017年、2018年和2019年，達達的營收分別為12.18億元、19.22億元和30.997億元。2020年一季度，達達集團營收達到10.996億元，同比大增108.9%。

虧損上市之后

但達達尚未錄得盈利，過去三年虧損累計近50億元。

具體來看，2017年、2018年和2019年，達達的凈虧損分別為14.49億元、18.78億元和16.698億元。2020年一季度，達達虧損2.79億元，較上年同期的3.369億元有所收窄。

達達的成本主要是運營和支持費用，這項費用由對騎手的支出和獎勵、對眾包服務機構的支出、支付渠道的交易費用等構成，隨著業務的擴大，運營和支持費用近3年也逐年翻番。

蒯佳祺在采訪時介紹，目前仍然在投入期的是京東到家業務。京東到家的收入主要來自于商家的傭金、推廣費和消費者支付的費用，支出則由騎手的運費、給消費者的補貼組成。

蒯佳祺稱，在線下租金、人力等成本高企的情況下，有更多的線下零售商家愿意進入京東到家平臺，使得京東到家收入正在提升。

“在很長一段時間里，超市零售都覺得不要做電商。（達達）跟大家要合作是很難的。”蒯佳祺回憶，但這一情況已經發生改變，“（現在）中國的零售業CEO，沒有人不要做O2O、不要做送貨到家服務?！敝档靡惶岬氖?，蒯佳祺承諾，達達永遠不跟零售商競爭，永遠不會變成零售商。

在成本端，隨著訂單密度、配送效率提高，單均成本也正持續下降?！熬〇|到家在非?？斓卦鲩L，虧損率正在收窄?！必峒鸯鞣Q，“所以盈利是非常可期的?！?/p>

不過，本地即時零售也是幾大電商巨頭、外賣平臺們所努力的方向，這使得達達集團處于激烈的競爭環境中。

餓了么旗下的蜂鳥即配，以及美團的美團配送，依托于外賣業務發展壯大，現已將服務對外全面開放。餓了么還坐擁淘寶的巨額流量資源：淘寶在近日宣布推出“小時達”服務，整合天貓超市、淘鮮達、餓了么上商超便利資源，當消費者使用淘寶App搜索該類商品時，將自動觸發“小時達”頻道。

美團配送從2019年品牌獨立，近日公布數據顯示：美團配送已覆蓋全國2800個縣級以上城市，服務餐飲、生鮮、商超等620萬家品類商戶，平臺活躍騎手共399萬人。

但正如蒯佳祺所說，零售總額的80%依然發生在線下。在線下向線上轉型的過程中，各家可分食的機會仍足夠大。