要不要給民眾直接發錢？

中金公司研究部負責人梁紅4月20日表示，可以看到中國澳門和香港特別行政區，以及新加坡直接給老百姓發錢，這些地區與國家實際上并沒有借債，因為它有比較高的公共儲蓄。梁紅建議，中國或許可以利用這個時機，推動一些已經有了一定共識的改革，將儲蓄進一步轉化為消費和有效投資。

國家統計局4月17日發布數據，初步核算，中國一季度國內生產總值同比下降6.8%。3月份，規模以上工業增加值等多項指標降幅比前兩個月明顯收窄。

中金公司研究部負責人、CF40特邀研究員梁紅在4月20日的“浦山講壇”線上活動上點評疫情下的一季度數據與全年經濟展望，就如何擴大財政赤字、有效提高公共儲蓄使用率、新舊基建、要不要設置GDP目標等熱點問題展開了討論。

梁紅指出當前中國基本面的兩大特點，首先，中國的復工在3月中之前是較快的，但是最近恢復到了8成以上就停滯不前了。主要原因是受到了輸入型的沖擊。其次，外需開始出現走弱的跡象。廣東——中國的第一出口大省的變化是較為明顯的。簡言之，一季度是中國國內內需停擺，二季度中國有可能會要承受與金融危機時類似的外需沖擊，沖擊從數據上表現出來可能要到5-7月。即使海外經濟逐漸恢復，傳導到出口端也會有時滯。

此外，中國還面臨政策應對的挑戰，中國的政策選項是傳統的貨幣財政政策，其次還有中國自身的改革課題。

進一步擴大赤字率

就傳統的貨幣政策、財政政策而言，中國可能采取減稅降費等舉措，可能動用其他一些傳導機制。但在面對全球其他經濟體都在10個百分點以上的赤字率時，如果中國顯性的財政赤字不上來的話會導致兩個問題：

第一，財政政策出現實際上的緊縮。因為財政收入自動減少和支出部分剛性增加就會擴大財政赤字。據中金公司估算，光是財政收入自動下滑，中國今年財政赤字就會擴大三個百分點。如果今年想取得正增長，財政赤字還需進一步擴大，加起來財政赤字可能總共需要達到十個百分點。

第二，擴大財政赤字需要較為寬松的貨幣政策環境，而中國當前與發達國家的利差還是大了一些。目前短期內有美元荒，如果美元荒結束后，中國因為經濟增長提速，與歐美國家的利差還會進一步擴大，人民幣有可能面臨升值壓力，如何應對這一壓力也是下一步的政策挑戰。

可推動公積金制度和社保基金改革

在梁紅看來，在傳統的貨幣財政政策下，中國最大的選項就是激活龐大和低效的公共儲蓄。中國的儲蓄率非常高，每年的凈儲蓄遠遠超過G7國家的總和。據中國社科院最新的測算，中國公共儲蓄凈資產大概占到GDP的120%。這當中，需要關注到五險一金仍大量作為存款而成為M1。中國應該推動兩大領域改革，一是住房公積金，另一部分是社保基金，利用疫情把存量盤活，將這一領域的改革繼續往前推進

住房公積金可以推動的改革，包括能否退還5.8萬億的公積金，或是采用停止征收的方式，總之，就是能否將M1內的資金以更多更好的方式轉化成有效投資，以渡過未來一兩年可能的經濟難關。

社保基金方面，可以通過國有企業資產劃歸社保，降社保降費。這個改革在去年已經有比較大的推動，將國有資本的10%充實了社保基金，給社保降費降了四個點。在現在的情況下，能不能加快這一領域改革，再劃十個百分點，進一步降社保降費、與國際接軌，是值得考慮的。

與歐美相比，中國最大的不同在于，中國是一個儲蓄率很高的國家，所以中國的應對方式不太一樣。梁紅認為，中國的政策選項就在于，在面對百年不遇疫情時，能夠盤活多少儲蓄，打算向未來借多少債，改革開放就還能釋放多少紅利。

舊基建仍有提升空間

基建方面，梁紅表示，大的城市群對核心城市的建設仍然不夠。中國雖然在高鐵、高速公路數量上遠遠超過美國，但是中國的公路和鐵路的里程數遠遠低于美國，也就只有美國的60%、70%，和今天GDP總量占美國60%、70%的比例差不多。這也反映出，中國在大城市城市群的毛細血管的建設上仍有較大的赤字。

梁紅總結稱，應該充分估計困難的持續時間和對經濟的壓力，中國應該通過盤活存量進一步改革，在合適合理的地方加快城鎮化建設，要放開思路，不能夠太教條。

仍需設置GDP增長目標

梁紅認為，中國可以從今年下半年設定未來12個月的GDP增長目標，“放過一二季度”。

如果不設定增長目標，會存在較大的問題。一方面，發展中國家需要有自身要達到的政策目的，另一方面也是出于對未來信心和預期的考慮。第三，我們的復工率在三月中旬后就停滯不前了，如果各級地方政府沒有一個考核目標，沒有GDP的增長目標，會影響到地方政府的積極性，因為GDP的增長目標可能是讓地方官員與市場關聯的重要要素。

梁紅總結指出，從今年下半年開始未來12個月，應該恢復6%左右的增長目標。