3月16日，國家統(tǒng)計局公布2020年1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，社會消費(fèi)品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%（扣除價格因素實(shí)際下降23.7%），其中餐飲名義收入同比下降43.1%，汽車類名義收入同比下降30.7%，下降幅度超出市場預(yù)期。盡管1-2月份社會消費(fèi)品零售總額、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下降主要源自新冠疫情，但主要指標(biāo)的大幅下滑還是給全年經(jīng)濟(jì)增長帶來了更大的不確定性。隨著疫情逐步被控制，穩(wěn)定增長和就業(yè)將變得越來越重要。

消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長的壓艙石，穩(wěn)增長首先需要穩(wěn)消費(fèi)。2013年以來，中國居民實(shí)際消費(fèi)增長率穩(wěn)定在8%左右，這一增長率低于2013年以前，在外需疲軟、經(jīng)濟(jì)下行的宏觀背景下，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率明顯提升，穩(wěn)定在60%左右。但是，需要注意的是，近年消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率的上升以及消費(fèi)率（消費(fèi)/GDP）的上升主要是因為經(jīng)濟(jì)增長率的下滑導(dǎo)致的，而不是來自消費(fèi)增長率的上升。換句話說，是投資和凈出口增長率的下滑導(dǎo)致了消費(fèi)比重的“相對”上升。因此，盡管消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)在上升，但對消費(fèi)的形勢不宜過度樂觀，特別地，2018年以來，汽車等耐用消費(fèi)品市場疲軟，出現(xiàn)多年未現(xiàn)的負(fù)增長，消費(fèi)形勢更為嚴(yán)峻，穩(wěn)消費(fèi)任務(wù)依然艱巨。

一、穩(wěn)消費(fèi)能促增長嗎？

消費(fèi)為什么重要？這個問題看似簡單，實(shí)則不然。在常用的經(jīng)濟(jì)周期分析框架中，大家都習(xí)慣用消費(fèi)、投資、凈出口三駕馬車來分析經(jīng)濟(jì)增長，在這個簡單的框架下，消費(fèi)本身就是增長的一部分，消費(fèi)上升直接就會帶來經(jīng)濟(jì)增長。

但是，這種簡單分析思路存在邏輯上的缺陷，對于一個家庭和國家而言，給定時點(diǎn)上的總收入是不變的，如果消費(fèi)上升了，儲蓄就下降了，儲蓄下降意味著投資降低，而投資和儲蓄下降又會抑制經(jīng)濟(jì)增長，消費(fèi)和儲蓄變化對經(jīng)濟(jì)增長的影響是不確定的。

事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于應(yīng)該從消費(fèi)還是投資著手提振宏觀經(jīng)濟(jì)一直存在爭議。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前中國儲蓄率過高，因此應(yīng)該通過擴(kuò)大消費(fèi)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，投資才能提高生產(chǎn)率，在長期和短期都能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，而消費(fèi)在短期內(nèi)變化較小，對經(jīng)濟(jì)增長影響有限，長期內(nèi)則會降低儲蓄率和經(jīng)濟(jì)增長。從學(xué)理來說，第二種觀點(diǎn)更能站得住腳，從實(shí)踐上看，投資往往也見效更快，因此，在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大時，政府往往會更多依賴投資以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

那么，長期依賴投資的經(jīng)濟(jì)增長是否可持續(xù)？投資能夠長期促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的前提是投資回報率不下降，如果投資回報率持續(xù)下降，不僅會直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長率下降，還會降低投資意愿，投資本身也不可持續(xù)。保持投資回報率主要有兩種方式，一是持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步，二是不斷拓展的市場規(guī)模。在2001年加入WTO以來，國際市場的不斷拓展為穩(wěn)定我國投資回報率和經(jīng)濟(jì)增長起到了關(guān)鍵作用。但是，金融危機(jī)以來，外部需求開始下滑，市場規(guī)模擴(kuò)張越來越難，企業(yè)的投資回報率也隨之大幅下降，投資意愿下滑，經(jīng)濟(jì)增長率降低。

目前，新冠疫情在海外尚未完全得到有效控制，今年外部需求遭遇雪上加霜，一時難以恢復(fù)。在此背景下，擴(kuò)展國內(nèi)市場、提高居民消費(fèi)顯得尤為重要。換句話說，消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)增長的重要作用不是簡單地體現(xiàn)在需求側(cè)的三駕馬車，提升居民消費(fèi)的重要作用主要體現(xiàn)在對經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的影響，消費(fèi)不足將導(dǎo)致投資回報率下降，經(jīng)濟(jì)增長率下滑，強(qiáng)大國內(nèi)市場的形成對穩(wěn)定未來中國經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要。

二、中國居民消費(fèi)率為什么低？

促消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需政策并非近年才有，早在亞洲金融危機(jī)時期，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，政府就推出了一系列刺激消費(fèi)的政策，如家電下鄉(xiāng)、汽車免稅等。遺憾的是，中國居民消費(fèi)率在2000年之后一路下行，從2000年的47%下降到2008年35.4%。金融危機(jī)之后，由于經(jīng)濟(jì)增長率下降，消費(fèi)率有所回升，但2018年的居民消費(fèi)率也僅為38.7%，遠(yuǎn)低于美國、英國等西方發(fā)達(dá)國家，也低于日本、韓國等亞洲國家以及巴西、印度等發(fā)展中國家。事實(shí)上，目前中國的居民消費(fèi)率比日本和韓國歷史上的最低點(diǎn)還要低。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，日本居民消費(fèi)率最低點(diǎn)出現(xiàn)在1970年附近，為48.2%，韓國居民消費(fèi)率最低點(diǎn)出現(xiàn)在2000年左右，為49.3%，都比中國2018年的居民消費(fèi)率高出約10個百分點(diǎn)。

為什么中國居民消費(fèi)率遠(yuǎn)低于其他國家？理解這個問題是合理制定政策的前提。很多研究者基于標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)理論對中國消費(fèi)不足給出了解釋。比如，生命周期理論認(rèn)為，年輕人儲蓄率高于老年人，金融危機(jī)前中國年輕人比例較高（人口紅利）導(dǎo)致中國居民儲蓄率更高；流動性約束理論認(rèn)為，難以從金融市場貸款是居民提高儲蓄的原因，中國金融市場不發(fā)達(dá)導(dǎo)致居民不得不更多儲蓄……。這些基于標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)理論的解釋，往往難以回答兩個問題：

第一，為什么在金融市場效率不斷提高、社會保障體系不斷完善的同時，中國儲蓄率在2000年之后卻不斷上升、消費(fèi)率不斷下降？

第二，為什么中國居民儲蓄率比發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都要高？

筆者的研究發(fā)現(xiàn)，中國居民的低消費(fèi)不能簡單沿用標(biāo)準(zhǔn)消費(fèi)理論來解釋，它是由中國經(jīng)濟(jì)特有的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型特征所決定。直觀地講，居民不愿意消費(fèi)，無非兩個原因：一是沒錢消費(fèi)，二是有錢不愿意消費(fèi)。

第一個原因涉及國民收入分配問題，第二個原因涉及居民儲蓄率問題。2000年以來，中國國民收入分配結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出從居民向政府和企業(yè)傾斜的特征，居民收入占國民收入比重始終處于低位。2017年，我國勞動者報酬占國民收入比重僅為51.8%，遠(yuǎn)低于其他發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家。國民收入分配結(jié)構(gòu)不合理背后有更復(fù)雜的原因，在此先按下不表。

造成居民消費(fèi)率低的第二個原因是居民消費(fèi)意愿低，即給定收入前提下更不愿意消費(fèi)，為什么中國居民消費(fèi)意愿這么低？這其中也有多種原因，僅舉一例以說明。對普通家庭而言，壓低消費(fèi)、提高儲蓄主要是為了應(yīng)對買房、教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等重大支出。這些因素，粗看起來都是需求側(cè)的因素，是因為居民個人需求造成的儲蓄率上升。但是，不論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，居民都會面臨住房、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老問題，為什么唯獨(dú)在中國會造成居民儲蓄率居高不下？細(xì)致分析可以看出，更為根本的原因是中國在住房、教育、醫(yī)療和養(yǎng)老等方面都存在嚴(yán)重的供給不足，優(yōu)質(zhì)資源稀缺導(dǎo)致競爭加劇，價格上升，家庭間形成了“競爭性儲蓄”。換言之，中國居民消費(fèi)不足并不是由需求側(cè)因素造成的，而是由供給不足導(dǎo)致的，就需求論需求無法解決中國消費(fèi)不足的問題。

三、促消費(fèi)須從供給側(cè)改革入手

中國消費(fèi)問題的特殊之處在于，居民消費(fèi)率低在很大程度上與供給側(cè)有關(guān)，而不是一個簡單的消費(fèi)問題。可以看些更直接的例子，三聚氰胺事件之后，中國大量家庭在海外代購奶粉，不是因為中國居民對奶粉沒有需求，而是因為中國奶粉市場安全隱患始終存在。更有趣的是，很多中國生產(chǎn)的產(chǎn)品，在國外的銷售價格卻低于國內(nèi)，導(dǎo)致很多家庭從海外重新買回了中國制造的產(chǎn)品，類似的例子已經(jīng)屢見不鮮。這一系列現(xiàn)象的出現(xiàn)，說明解決中國的消費(fèi)問題不能簡單從需求側(cè)入手，而要在供給側(cè)下功夫。

近期，發(fā)改委等多個部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實(shí)施意見》，相比之前的促消費(fèi)政策，該“意見”最大的亮點(diǎn)，是所有政策落腳點(diǎn)都是供給側(cè)，把提升供給能力作為政策核心，在消費(fèi)問題上落實(shí)了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。對居民消費(fèi)而言，近期還有另外一個制度變革值得關(guān)注——“國務(wù)院關(guān)于授權(quán)和委托用地審批權(quán)的決定”，該“決定”對大城市土地供給將產(chǎn)生長期影響，土地供給是住房價格的關(guān)鍵決定因素，是對中國居民消費(fèi)的長期影響不容忽視。需要指出的是，供給側(cè)改革往往牽一發(fā)而動全身，絕非一日之功，其影響在短期內(nèi)不容易凸顯，但是，消費(fèi)本身就是長期問題，需要用長期方式才能解決。

（作者陳斌開為中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長、教授）