幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點(diǎn) 30 分至 19 點(diǎn)短短半小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19000+ 人；過去 24 小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者。

過去的 48 小時(shí)里，我們共同見證了歷史。

全球金融市場遭遇多級瀑布。美股連續(xù)兩日熔斷，昨日更是經(jīng)歷了自 1987 年以來的最大跌幅，三大股指收跌近 10％；今天早盤亞太股市全線暴跌，韓國股市觸發(fā)熔斷，日股重挫 10%，滬指開盤跌逾 4%，區(qū)塊鏈板塊開盤即跌 5.41%，深證區(qū)塊鏈 50 指數(shù)跌 5.27%。連近期走勢良好的現(xiàn)貨黃金都被拋售，金價(jià)急跌，今日一度失守 1560 美元。 

近日被眾人爭辯其“避險(xiǎn)與否”的比特幣更是慘不忍睹。BitUniverse 數(shù)據(jù)顯示，北京時(shí)間昨日 18 點(diǎn)起，比特幣短時(shí)從 7300 美元跌至 5500 美元，跌幅達(dá)到 25%，晚間收于 6100 美元；今天上午 7 點(diǎn)，比特幣再度下行，一度跌至 3800 美元，隨后反彈至 5000 美元一線。

截至發(fā)稿前，比特幣暫報(bào) 5216 美元，24 小時(shí)跌幅達(dá) 28%（最大跌幅接近 50%），其他加密貨幣 24 小時(shí)跌幅普遍超過 30%。

合約用戶遭受重創(chuàng)。幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點(diǎn) 30 分至 19 點(diǎn)短短半小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19000+ 人；過去 24 小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者。

極端行情之下，幣圈的“基礎(chǔ)設(shè)施”也經(jīng)受了多重挑戰(zhàn)。礦機(jī)跌穿關(guān)機(jī)價(jià)、交易所宕機(jī) bug 頻發(fā)、借貸平臺(tái)大規(guī)模清算……此前行情向好時(shí)，我們視而不見的種種行業(yè)隱雷，都成了如今引起恐慌、螺旋踩踏的誘因。

那么在這場史詩級“大考”來臨之時(shí)，垂直行業(yè)究竟都如何反應(yīng)，交出了什么答卷，背后反映了哪些問題呢？ 

對于上游礦業(yè)，盡管全網(wǎng)算力沒有應(yīng)聲下跌，但從老礦機(jī)S9 到新型號螞蟻S17，關(guān)機(jī)價(jià)都被快速擊穿，不少礦機(jī)正在賠本挖礦。一旦幣價(jià)繼續(xù)下挫，大批礦工和礦場主或?qū)⑺矔r(shí)陷入清算境地。

吐槽交易所之聲在今日此起彼伏，顯示異常、延遲提幣、強(qiáng)平空單、OTC溢價(jià)嚴(yán)重、合約插針……盡管多個(gè)交易所發(fā)布了公告解釋原因，損失慘重的散戶并不買單。

DeFi 市場也深受影響。ETH 暴跌導(dǎo)致以太坊網(wǎng)絡(luò)嚴(yán)重?fù)矶?，手續(xù)費(fèi)暴漲，DEX 撮合延遲，去中心化借貸平臺(tái)集中清算。穩(wěn)定幣倒是由于極高的正溢價(jià)，成為主流幣拋售者們轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的臨時(shí)居所。

比特幣暴跌引發(fā)的連鎖反應(yīng)仍在繼續(xù)，無法承受的，并不只是散戶。

算力維穩(wěn)，但“礦難”已至

我們猜中了“礦難”，但沒曾想是以這樣的方式——在比特幣產(chǎn)量減半前，幣價(jià)先行減半。

根據(jù)幣印礦池?cái)?shù)據(jù)，以當(dāng)前幣價(jià)5000美元和0.38元/kWh的電價(jià)成本計(jì)，單位算力功耗超過65W/T的礦機(jī)收益已全部為負(fù)，這其中包括了一代機(jī)皇螞蟻S9等老機(jī)型。

另外，比特大陸、神馬等廠商的高性能新代礦機(jī)S17、M21S等也在以幾毛錢到幾塊錢的微利在運(yùn)作，甚至幣價(jià)短時(shí)觸達(dá)4000美元時(shí)全部入不敷出。

但就在這樣的挖礦利潤下，從 BTC.com 的數(shù)據(jù)看，幣價(jià)暴跌20小時(shí)以來，從出塊數(shù)量倒推出的“全網(wǎng)算力”不降反升。

數(shù)據(jù)截至 3 月 13 日 10:30

如圖所示，最近 1 天的平均算力比最近三天的還高，也即 3 月 12-13 日的算力比 10-11 日的還高。

再來看各家礦池公布的自有算力。前 10 礦池近 24 小時(shí)以來幾乎都出現(xiàn)了不同程度的算力下滑，其中以 BTC.com、Huobi.pool 算力流失最為嚴(yán)重，接近 10%。

粗略估算，擁有全網(wǎng) 88% 算力的前十礦池，24 小時(shí)累計(jì)失掉算力共 3.28EH/s。以最有可能關(guān)機(jī)的螞蟻S9 算力（15T）計(jì)，全網(wǎng)累計(jì)關(guān)機(jī) 22 萬臺(tái)，倒是遠(yuǎn)不及上一次礦難。

2018 年 11 月 15 日至 25 日，比特幣在 10 天中從 6500 美元跌至 3652 美元（跌幅達(dá) 43.5%），擊穿多款礦機(jī)關(guān)機(jī)價(jià)，導(dǎo)致全網(wǎng)算力暴跌 25%，60~80 萬老礦機(jī)下架。但這次，幣價(jià)跌幅相當(dāng)，然全網(wǎng)算力并未發(fā)生異動(dòng)。

這看起來是好事，表明礦工對中短期幣價(jià)的看好，即使微利或賠本也要堅(jiān)持開機(jī)，從結(jié)果上也捍衛(wèi)了比特幣網(wǎng)絡(luò)的安全。但拉長時(shí)間來看，這種反常也存在著隱憂。

首先我們來看下，當(dāng)前“虧本挖礦”的規(guī)模有多大。

此前，多位業(yè)內(nèi)資深人士告訴 Odaily星球日報(bào)，在 2019 年底的百E算力中，有 50E 來自 15TH/s 級別的老礦機(jī)，余下的 50E 主要來自 50TH/s 級別及以上的新礦機(jī)。

這一估算的依據(jù)在于，2018 年 10 月，比特幣全網(wǎng)算力達(dá)到峰值 53EH/s，但此后，隨著幣價(jià)暴跌，礦機(jī)不斷關(guān)機(jī)下架；至次年行情轉(zhuǎn)好、豐水期到來的 5 月底才回升至 53EH/s，在此期間幾乎沒有更高性能的礦機(jī)批量生產(chǎn)。因此，這大約 50E 的算力被認(rèn)為來自老礦機(jī)。

對于這部分礦機(jī)而言，當(dāng)幣價(jià)維持在 4.5 萬元（6400 美元）以上時(shí)仍有利可圖。從一年來的幣價(jià)走勢看，在 3 月 12 日之前，比特幣自去年 5 月后從未跌破這一點(diǎn)位，也即這些老礦機(jī)還未真正大規(guī)模關(guān)機(jī)下架。

12-13 日的多級瀑布，毫無預(yù)兆地?fù)舸┝诉@一點(diǎn)位，可能許多礦工還沒回過神來采取進(jìn)一步的措施，又或還在等待幣價(jià)回升。

對此，幣印礦池向 Odaily星球日報(bào)表示，即使礦工決定關(guān)機(jī)，實(shí)操起來也不會(huì)那么快。譬如，礦場需要通知并征求客戶的意見；其次很多礦場已向有關(guān)部門申報(bào)過用電量，不便突然關(guān)停，對于無法支撐電費(fèi)的客戶，雙方可能選擇把機(jī)器暫時(shí)租借給礦場來繼續(xù)運(yùn)行。對于礦場主來說，他們的電力成本會(huì)比客戶便宜很多，因此由礦場來運(yùn)行礦機(jī)不一定會(huì)虧本。倘若以 0.24 元/kWh 的電價(jià)計(jì)，螞蟻S9 開機(jī)尚有幾毛錢的收益。

老礦工阿昌也相信，不關(guān)機(jī)說明沒到大規(guī)模虧本的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候還在線的老礦機(jī)電費(fèi)大概只有幾分錢。

但如真有部分礦工無利甚至賠本、負(fù)債挖礦，在并不明朗的幣價(jià)和即將到來的產(chǎn)量減半前，并不算明智。

假設(shè)不久后幣價(jià)進(jìn)一步下跌，這些礦機(jī)很可能在一夜之間虧損加劇，不得不即刻下架，由此造成機(jī)位空置、無法消納電力等，可能會(huì)讓不少礦工和礦場主雙雙陷入變賣資產(chǎn)的境地。而對于那些因?yàn)橄鄱盅航栀J、或是苦撐多日現(xiàn)金流已經(jīng)吃緊的礦工，變化不定的幣價(jià)更是一把隨時(shí)落下達(dá)摩克利斯之劍。

即使近期幣價(jià)能維穩(wěn)甚至小幅反彈，2 個(gè)月后，準(zhǔn)時(shí)到來的減半也將讓這些老礦機(jī)“無利可圖”。

老礦機(jī)尚在頑強(qiáng)抵抗，更別提服役不足一年、遠(yuǎn)未回本的 50-60 W/T 級別新礦機(jī)了，盡管其單日收益已不足 10 元。

另一面，即使礦工有意傾售機(jī)器，但在此時(shí)能輕易找到這么多買家嗎？

在全球經(jīng)濟(jì)放水的當(dāng)下，抓住確定性、穩(wěn)定性的收益，可能是上上策，也是多數(shù)投資者的普遍選擇。因此，對于此時(shí)已然失去現(xiàn)金流的礦工，或許保存實(shí)力、做好迎接更糟情況的準(zhǔn)備，才是最好的選擇。

幣價(jià)再跌，算力也不會(huì)大跌。這個(gè)結(jié)局，或許是從礦工重倉礦機(jī)那一刻起就已注定。

暴跌下的交易所應(yīng)變、USDT溢價(jià)、合約之殤

每次出現(xiàn)極端行情，對交易所都是一場大考。

一方面是考驗(yàn)技術(shù)實(shí)力。暴漲暴跌會(huì)促使大量用戶涌入平臺(tái)進(jìn)行交易操作，短時(shí)流量過大容易造成擁堵，或引發(fā)交易引擎故障。

Odaily星球日報(bào)發(fā)現(xiàn)，包括火幣、OKEx、幣安在內(nèi)的多個(gè)交易平臺(tái) APP 均出現(xiàn)卡頓情況，用戶刷新后顯示無網(wǎng)絡(luò)連接。另有用戶反饋，OKEx 還曾短時(shí)出現(xiàn)“顯示問題”，用戶持有的現(xiàn)貨資產(chǎn)顯示為零，不過很快便恢復(fù)正常。

（火幣 OTC 短時(shí)無法交易 USDT）

故障發(fā)生后，交易所們也在第一時(shí)間響應(yīng)。昨晚 21 點(diǎn)，火幣發(fā)公告稱，已通過擴(kuò)容解決擁堵問題，用戶交易恢復(fù)正常；其他各家也相繼發(fā)公告表示故障問題得到解決。

雖然，不少老用戶對“出現(xiàn)極端行情→交易所宕機(jī)→緊急修復(fù)后恢復(fù)正常”這套“流程”已見怪不怪。但對比傳統(tǒng)交易市場，這種“幣市常態(tài)”顯然不應(yīng)成為理所當(dāng)然。交易所們?nèi)孕璩掷m(xù)提升技術(shù)實(shí)力，拓展吞吐性能，保障用戶在極端行情下依然能正常交易，利益不受損害。

另一方面，是考驗(yàn)交易深度。Odaily星球日報(bào)從現(xiàn)貨、交割合約、永續(xù)合約三個(gè)角度，統(tǒng)計(jì)了三大交易所在暴跌行情下的 BTC 的最低價(jià)，如下所示：

BTC 現(xiàn)貨最低價(jià)：火幣（3800 USDT）、OKEx（ 3791.9 USDT）、幣安（ 3782.13 USDT）；

BTC/USD 當(dāng)周合約最低價(jià)：火幣（3686.81 USD）、OKEx（3677.89 USD）；

BTC 永續(xù)合約最低價(jià)：OKEx（ 3728.8 USDT）、幣安（ 3621.8 USDT）；

其中，火幣在現(xiàn)貨、當(dāng)周交割合約上表現(xiàn)良好；OKEx 在永續(xù)合約上表現(xiàn)不錯(cuò)，現(xiàn)貨表現(xiàn)一般；幣安永續(xù)合約與現(xiàn)價(jià)短時(shí)出現(xiàn)大幅偏差。

此外，也有用戶反應(yīng)，火幣以及幣安上 ERC20-USD 出現(xiàn)無法提現(xiàn)的情況，引起恐慌：交易所虛增 USDT，如今面臨兌付危機(jī)，USDT 可能暴雷。

對此，火幣全球站 CEO 七爺表示是以太坊區(qū)塊鏈堵塞造成無法提現(xiàn)。“火幣沒有停止提幣，更不存在數(shù)據(jù)出錯(cuò)和所謂的黑客。受行情劇烈波動(dòng)影響，ETH 網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)矶?，ETH 及相關(guān) ERC20 系列幣種的充幣和提幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生了巨大的延遲，全網(wǎng)處在待打包階段的 pending transaction 已經(jīng)達(dá)到 11 萬筆，待 ETH 網(wǎng)絡(luò)恢復(fù)正常后，相關(guān)幣種的充提速度也將恢復(fù)正常，請客戶耐心等待，建議 USDT 提幣可選擇 Omni-USDT?！?/p>

除了「無法提現(xiàn)」，此番 USDT 也出現(xiàn)大幅正溢價(jià)。受下跌避險(xiǎn)需求影響，投資者紛紛將比特幣等加密貨幣換成穩(wěn)定幣，促使 USDT 溢價(jià)一度高達(dá) 14.29%，創(chuàng)歷史新高?；饚?OTC 交易區(qū)，USDT 場外報(bào)價(jià)一度超過 8 元，截至發(fā)稿前已恢復(fù)至 7.46 元。

北京時(shí)間今日凌晨 1 點(diǎn) 27 分，Tether 新鑄印鈔 6000 萬枚 USDT。Bitfinex 首席技術(shù)官 Paolo Ardoino 表示：“這是一筆已授權(quán)但未發(fā)行的交易（并非真正增發(fā)），這意味著該金額將用作下一次發(fā)行請求的庫存（即下次增發(fā)的準(zhǔn)備金）。此后，3 點(diǎn) 27 分，Tether 再次新增印鈔 3000 萬枚 USDT。

相比現(xiàn)貨玩家，合約用戶則慘痛許多。

幣Coin 數(shù)據(jù)顯示，昨日 18 點(diǎn) 30 分至 19 點(diǎn)短短半小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉 5.65 億美元，爆倉人數(shù) 19023 人；過去 24 小時(shí)，全網(wǎng)總計(jì)爆倉超過 32 億美元，共有 11.6 萬人成為爆倉受害者，其中最大單比爆倉發(fā)生在火幣，倉位價(jià)值 5832 萬美元。

經(jīng)歷了此輪空頭碾壓，過去 24 小時(shí)全網(wǎng) BTC 持倉量銳減 32%，目前暫報(bào) 14.6億美元。

OKEx 交易大數(shù)據(jù)顯示，BTC 杠桿多空比目前已經(jīng)降至 0.15，創(chuàng)今年以來新低。此前，BTC 杠桿多空比一度升至 32，創(chuàng)下歷史新高。

Odaily星球日報(bào)在次提醒廣大投資者：合約有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

以太坊暴跌考驗(yàn) DeFi 市場

加密貨幣市場暴跌也引發(fā)了 DeFi 市場的清算潮，ETH 的暴跌一度造成以太坊的嚴(yán)重?fù)矶?，進(jìn)而導(dǎo)致 DEX 撮合延遲，gas 費(fèi)短時(shí)出現(xiàn)暴漲，穩(wěn)定幣也出現(xiàn)了不同程度的正溢價(jià)，截止發(fā)稿前，相比 USDT，DAI 已經(jīng)溢價(jià) 3.48%。 

不過大部分 DeFi 平臺(tái)對此做出了緊急應(yīng)對措施。MakerDAO 今日宣布將開始拍賣 MKR 以償還 400 萬美元的壞賬。截止發(fā)稿前，MakerDAO 資方 Paradigm 和 DeFi 借貸平臺(tái) Dharma 已經(jīng)宣布參與 MakerDAO 的 MKR 拍賣。衍生品交易平臺(tái) dYdX 宣布將平臺(tái)最小交易量增加至 25 ETH/5000 DAI，以應(yīng)對過高的 gas 費(fèi)。 

根據(jù) DeFi Pulse 數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)稿前，DeFi 總鎖倉量已下降到至 6.1 億美金，僅 3 月 12 日單日鎖倉量就減少 2 億美金，據(jù)今年鎖倉量最高點(diǎn) 12.3 億美金已減少 50%。不過，DeFi 鎖倉資產(chǎn)總值的減少主要受 BTC、ETH 等主流幣價(jià)格腰斬影響，并非是因?yàn)橛脩舻盅旱馁Y產(chǎn)驟減所致。

根據(jù) debank.com 數(shù)據(jù)顯示，截止發(fā)稿前，DeFi 借貸平臺(tái) 3 月 12 日清算總金額超 2330 萬美元，3 月 13 日清算總金額已達(dá) 524 萬美元，兩日累計(jì)清算近 3000 萬美元。

以 3 月 12 日數(shù)據(jù)做分析，MakerDAO 清算金額最高，高達(dá) 595 萬美元，占 DeFi 清算總額的 37%；Compound 清算額約 481 萬美元，清算規(guī)模位列第二，dYdX 清算金額約 373 萬美元，清算規(guī)模位居第三。

另一方面，暴跌也造成了以太坊的嚴(yán)重?fù)矶?。根?jù) DApp Total 數(shù)據(jù)顯示，3 月 11 日晚 9 點(diǎn)左右，1 小時(shí)以太坊轉(zhuǎn)賬手續(xù)費(fèi)為 24.19 個(gè) ETH，而 3 月 12 日晚 9 點(diǎn)，以太坊手續(xù)費(fèi) 1 小時(shí)達(dá)到 355 枚 ETH，較前一日漲 15 倍。

根據(jù)以太坊瀏覽器 etherscan.io 顯示，以太坊上待確認(rèn)交易翻倍，3 月 12 日晚間最高待確認(rèn)交易達(dá)到 123661 筆，隨后稍有緩解，目前有 78763 筆待確認(rèn)交易。

過高的 gas 費(fèi)甚至導(dǎo)致了 MakerDAO 的預(yù)言機(jī)喂價(jià)系統(tǒng)懸停了一段時(shí)間。

為了應(yīng)對 gas 費(fèi)過高，dYdX 創(chuàng)始人 Antonio Juliano 隨即在推特上給出了解決措施：3 月 12 日晚，Antonio 宣布將 dYdX 上的最小交易量增加到 10 ETH/2000 DAI，而對于用戶平倉仍舊不設(shè)交易量限制，并且止損點(diǎn)繼續(xù)正常運(yùn)行。隨著今日加密貨幣市場跌幅的繼續(xù)拉大，Antonio 今天上午在推特上表示將繼續(xù)把最小交易量增加到 25 ETH/5000 DAI。

MakerDAO 則于昨日官宣將在 3 月 13 日（今日）發(fā)起執(zhí)行投票調(diào)整參數(shù)，擬議調(diào)整的重點(diǎn)是拍賣參數(shù)及保證 Dai 價(jià)格釘住 1 美元。部分調(diào)整參數(shù)包括：Sai 穩(wěn)定費(fèi)率由 9.5% 降至 7.5%；Dai 穩(wěn)定費(fèi)率由 8% 降至 4%（適用于 ETH 和 BAT）；Dai 存款率差降至 0，這將使得存款利率（DSR）被設(shè)定為 4%。

這次市場暴跌給 DeFi 市場帶來的最大問題主要還是大規(guī)模清算和網(wǎng)絡(luò)堵塞，之所以出現(xiàn)堵塞，更多是由于以太坊自身性能問題，與搭建在以太坊上的上層應(yīng)用關(guān)系并不大。反過來看，DeFi 市場也會(huì)影響到整個(gè)以太坊的發(fā)展和 ETH 的價(jià)值，畢竟 DeFi 鎖倉資產(chǎn)占 ETH 市值的 10% 左右，一旦這次 DeFi 市場失守，ETH 的價(jià)值將會(huì)遭到縮水，以太坊未來也會(huì)失去一個(gè)非常重要的應(yīng)用場景。

今年年初，對“減半大年”的預(yù)期、不斷出臺(tái)的各國政策利好，以及數(shù)字貨幣市場相較傳統(tǒng)金融世界走出了獨(dú)立行情，都在抬升著交易者的樂觀情緒。然而，短短幾天內(nèi)，伴隨虛擬貨幣全線下跌，市場情緒急轉(zhuǎn)掉頭，造成了一定程度的踩踏和不小的恐慌。

也許，對于一個(gè)剛十年的新市場而言，見過幾次黑天鵝才能加速成熟，希望交易者和從業(yè)者的災(zāi)備能力和風(fēng)控水平也能更經(jīng)得起系統(tǒng)的校驗(yàn)。