“2020年券商云災備將貢獻1.3-2億元的增量收入。”

作者：蒼穹

編輯：tuya

出品：財經涂鴉

據公司情報專家財經涂鴉消息，財務數據顯示，恒生電子在過往幾年的毛利率超過95%，并在2019年前三季度達到97.66%。即便同A股股王貴州茅臺相比，這一數值也足夠亮眼，畢竟同期茅臺的毛利率也就90%出頭。

恒生電子毛利率情況（資料來源：同花順APP）

追根究底，行業因素是一大原因。恒生電子所在的計算機行業，歷來就具備高毛利的特征，但恒生電子無疑是其中的佼佼者。據平安證券統計，2014-2018年166家財務數據完善的A股計算機行業上市公司，恒生電子以平均毛利率95.1%位于行業第三位。

細分到金融IT行業，頭部公司東方財富、大智慧更是望塵莫及。2019年前三季度東方財富的毛利率為72.69%，大智慧則只有58.11%。

最本質的因素還是來源于恒生電子本身。恒生電子歷來注重對研發的人力和財力的投入：公司的研發人員數量占比基本保持在60%左右，并在2018年增至近65%；“研發投入/營業收入”基本維持在40%以上，2016-2018年指標數值明顯高于2015年之前。

在多年持續高強度研發的支撐下，恒生電子逐步成為國內產品化程度最高的軟件公司之一，強勁的產品競爭力一定程度增強對客戶的議價能力。除高毛利率外，恒生電子的盈利能力還體現在ROE（凈資產收益率）上，除卻2016年因HOMS相關巨額罰款計提，2017年至今恒生電子的ROE基本維持在20%左右或以上的較高水平。

自1995年成立以來，恒生電子始終將B端金融軟件和網絡服務作為主業，致力于服務各類金融機構，包括證券、期貨、基金、信托、保險、銀行、交易所、私募等，成為國內唯一的“全牌照”IT供應商。憑借產品技術優勢以及多年的持續穩定經營，現而今恒生電子已成長為國內金融IT市場的絕對龍頭。

恒生電子市占率情況（資料來源：Wind、平安證券）

以核心產品市占率衡量，恒生系統在證券公司中占據半壁江山，在場外交易所中份額占近6成，在期貨公司中占比約1/3，在銀行理財業務中占比7成，在基金、保險投資、信托投資業務中的市場份額均在8成以上；以資本市場估值衡量，當前恒生電子市值超過700億元，穩居A股計算機行業前十位，并于2019年9月連續12年入選IDC FinTech全球百強，位列第43位。

2014年螞蟻金服旗下子公司浙江融信通過收購控股股東恒生集團100%股權入股恒生電子，并于2019年將該股權全部轉讓給螞蟻金服，恒生電子早已是阿里系的一員。兩者的聯姻在金融云服務、互聯網金融等業務方向存在明顯的協同性，有利于通過合作共同輸出產品和服務。

恒生與阿里聯姻情況（資料來源：公司官網、平安證券）

針對金融機構加強科技自研與推進中臺建設的趨勢，恒生電子在2019年將中臺能力的建設和輸出提升至戰略高度，形成囊括技術中臺、數據中臺、業務中臺的大中臺戰略。

在恒生電子看來，傳統金融機構加大技術研發力度在短中期不一定對其業務形成凈替代，金融IT企業能夠幫助金融機構梳理、構建位于前后臺之間的中臺，降低金融機構的成本，縮短開發周期。截至近期，恒生電子已相繼發布了技術中臺JRE3.0  powered  by  Ant、數據中臺powered  by  Alibaba  Cloud。

恒生電子作為金融行業核心服務商的地位早為人所認知，其作為云轉型中軟件企業的價值也開始凸顯。繼不少創新業務云化部署后，恒生電子以UF3.0、OS45等核心產品為代表的全新分布式架構正在落地推進中。

據悉，恒生分布式架構新產品能夠為客戶帶來部署時間的節約和服務質量的提升。僅以新籌券商建設為例，分布式架構產品建設成本下降40%，交付周期縮短50%。理財銷售5.0實現交付周期從20天縮短至8天，得益于微服務體系與DevOps的結合，平均每日構建從2次提升到10次，構建成功率達到50%。

平安證券預計，2020年金融上云進程將加速，行業云將成為新看點，其中券商的云災備或許在監管鼓勵下規?；茝V。保守以每家云災備解決方案200-300萬估算，全國132家券商，恒生電子50%的市占率將貢獻1.3-2億元的增量收入。

長期來看，國內財富管理需求龐大，金融市場及大資管行業前景光明，金融科技的普及將大幅提升IT在金融業中的地位，恒生電子金融IT龍頭的卡位優勢明顯。