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“6億美元的Bally多數(shù)股權(quán)收購(gòu)交易未完成?！?/p>

作者：蒼穹

編輯：tuya

出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

據(jù)公司情報(bào)專家《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，大公國(guó)際于3月11日將山東如意科技集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“山東如意”）主體信用等級(jí)調(diào)整為AA-，評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面，“17如意科技MTN001”、“18如意01”及“19如意科技MTN001”信用等級(jí)均調(diào)整為AA-，“15如意債”信用等級(jí)維持AA+，同時(shí)將山東如意及其上述相關(guān)債項(xiàng)移出信用觀察名單。

（資料來源：上清所、大公國(guó)際）

作出上述調(diào)整，大公認(rèn)為山東如意面臨的法律和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，短期償債壓力很大，且再融資能力受限，債務(wù)償還能力下降。

大公觀察到，山東如意及實(shí)際控制人近期多次被納入被執(zhí)行人名單，如山東如意分別于2019年11月20日和11月25日被常州市中級(jí)法院和杭州市中級(jí)法院立案，合計(jì)執(zhí)行標(biāo)的4.28億元，同年公司實(shí)控人邱亞夫于11月25日被杭州中級(jí)法院納入被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的為1.27億元；截至2019年6月末山東如意持有上市子公司如意毛紡的股份為60514665股，股權(quán)凍結(jié)及質(zhì)押比例均達(dá)到100%，存在失去對(duì)子公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。

加之，山東如意的短期償債壓力甚大。截至2019年6月末，山東如意的總有息債務(wù)為317.75億元，其中短期有息債務(wù)為149.84億元，占總有息債務(wù)的47.16%。

山東如意的債務(wù)危機(jī)在2019年隱現(xiàn) ，直接將其拖入泥潭的根源是不斷的“買買買”。

致力于打造“中國(guó)版LVMH”,山東如意在過去十年間大手筆收購(gòu)海外時(shí)尚和奢侈品公司。包括，2013年13億歐元控股法國(guó)輕奢集團(tuán)SMCPSAS (SMCP.PA) ；2017年再豪擲26億美元收購(gòu)INVISTA 英威達(dá)旗下Apparel & Advanced Textiles業(yè)務(wù)、22億港元控股大中華唯一高端男裝集團(tuán)Trinity Ltd. 利邦控股有限公司、1.17億美元收購(gòu)Aquascutum 雅格獅丹品牌；2018年初收購(gòu)JAB Holding Co. 控制的Bally International AG 多數(shù)股權(quán)。

（資料來源：公開資料）

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，山東如意最近十年并購(gòu)耗資不下400億元，也促成其從草根民企一躍成為全球知名的輕奢品品牌控股集團(tuán)，旗下?lián)碛腥缫饧瘓F(tuán)（002193.SZ）、香港利邦控股（00891.HK）、法國(guó)時(shí)尚集團(tuán)SMCP、日本成衣公司Renown四個(gè)已經(jīng)上市的服裝企業(yè)。

業(yè)內(nèi)卻有專家表示，山東如意全球大肆并購(gòu)的大多屬于服裝類品牌，但其本身擅長(zhǎng)的是服裝面料、紡織品，雖然可以形成上下游協(xié)同，但前端的品牌運(yùn)營(yíng)、零售運(yùn)營(yíng)并不是其核心能力；而且山東如意收購(gòu)較多的是處于下坡路的企業(yè)和品牌，加上其并沒有很好的整合消化能力，沒能幫助所收購(gòu)的品牌在中國(guó)市場(chǎng)取得突破。

伴隨而來的結(jié)果，是山東如意的現(xiàn)金流吃緊。2019年標(biāo)普、穆迪兩大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已多次下調(diào)其評(píng)級(jí)。由于擔(dān)憂3.45億美元債的違約，標(biāo)普于當(dāng)年9月19日將山東如意的長(zhǎng)期主體信用評(píng)級(jí)從“B”下調(diào)至“B-”，穆迪則在當(dāng)年10月將山東如意家族評(píng)級(jí)從B2下調(diào)至B3。

與此同期，山東如意的債項(xiàng)評(píng)級(jí)分別被標(biāo)普和穆迪下調(diào)至“CCC+”及Caa1，而在兩者的評(píng)級(jí)體系中，該評(píng)級(jí)均為劣質(zhì)債券，即外界俗稱的“垃圾債券”。這類債券有可能違約，或現(xiàn)在就存在本息安全的因素。

所幸的是，2019年10月18日濟(jì)寧市城建投資有限公司以35億元的價(jià)格換得山東如意26%股份，成為其第二大股東。針對(duì)令投資者擔(dān)憂的債券，尤其是美元債問題，濟(jì)寧城投將為山東如意發(fā)行的“15如意債”自2019年10月回售完成后的存續(xù)規(guī)模提供擔(dān)保。

靠著國(guó)資的介入，山東如意貌似度過了難關(guān)，前文提及的3.45億美元債成功到期兌付，但事情并為就此了結(jié)。

開年來山東如意又陷入被品牌商追“債”的風(fēng)波。據(jù)路透社近日消息，2018年山東如意對(duì)Bally的6億美元多數(shù)股權(quán)收購(gòu)交易遲遲未獲得融資，Bally International AG 發(fā)言人亦承認(rèn)交易尚未完成；上個(gè)月底，以色列男裝集團(tuán)Bagir Group Ltd. (BAGR.L) 表示準(zhǔn)備起訴山東如意，源于2017年1,650萬美元的控股交易款山東如意僅僅支付約650萬美元。

只是，在去杠桿形勢(shì)大勢(shì)所趨、零售業(yè)舉步維艱的困境下，疊加COVID-19疫情的不利影響，山東如意能否足額支付尚是個(gè)謎，或許最終會(huì)選擇放棄這些品牌。