2019年業已收官，A股氣勢如虹漲幅領跑全球。伴隨著外圍因素、英國脫歐等等事件，全球經濟與資本市場整體波動，港股和美股也在震蕩中分別上行?；仡櫲?，這兩大市場主要有哪些值得關注的變化？2020年又將發生怎樣的走向？

1月20日，澎湃新聞記者采訪了富途證券金融及企業服務總裁鄔必偉，試圖為投資者梳理出2020年的投資脈絡。

由騰訊戰略投資的富途證券于2012年在香港成立，提供一站式美股港股投資服務。2019年，其集團母公司富途控股成功登陸納斯達克。

在鄔必偉看來，2020年港股市場整體是偏樂觀的。首先，美國金融市場的波動一定會對港股市場產生很大影響。而今年是美國大選年，從以往經驗看，一般美國大選年的上半年或者接近大選的時候，整個金融市場都不會特別差。

第二，隨著內地資金的持續南下，內地市場對港股市場的影響也逐漸加大。隨著去年下半年支持資本市場的一系列金融措施的出臺，A股市場可能在2020年也會持續向好。在美國市場相對穩定、內地市場持續向好的情況下，整個港股市場都不會太差。

“目前港股市場相對于全球市場，都屬于一個極高性價比的市場。因為即使在行情回升之后。整個港股的平均PE也在11倍左右，仍屬于歷史上非常安全的區域，所以我很看好香港市場的長期投資價值?！?鄔必偉表示。

在談到中概股科技互聯網公司回港二次上市時，鄔必偉認為，在目前的環境下，對于這些公司是非常有價值。雖然要維持兩地上市的成本非常高，但是回港上市就可以多做一次募資，這對于公司的業務發展一定是有很大幫助的。其次，回港上市后就有機會成為互聯互通標的，對這些公司而言，也是一個曲線回內地的方式。第三，阿里的成功回歸為這些中概股起到了很好的示范效應。

“整體來講，我比較看好二次上市的科技中概股，但因為牽涉到港交所對于二次上市的公司有具體要求，而且也需要滿足兩地監管的一些要求，所以我認為真正能二次上市回歸港股的公司不會特別多，在2020年可能最多是5-8家?！?鄔必偉表示，這也意味著，這些能夠符合監管要求，最終成功二次上市的公司基本都是國內相關領域的龍頭企業，對香港市場上市公司結構的優化，以及對科技股板塊的引領會起到很大的作用，對香港市場會有很大的正面影響。

對于美股市場，鄔必偉認為，如果美國美聯儲整體政策是寬松的，再加上美國市場目前的企業盈利回報也是好的，至少上半年，美股市場不會有大問題。那在美國大選的時候，市場是否會有一些波動，還要具體再判斷?！皩?020年全年的美股市場，我個人還是偏看好的，出現大幅下跌的可能性比較小?！?/p>

在美國上市的中概股以及在港股上市的內地科技股當中，鄔必偉認為，滿足以下2個條件的公司是值得看好的。第一，在行業中處于龍頭和領頭羊地位，第二能夠實現盈利。首先，作為行業的領頭羊而且市場占有率比較高，就說明公司已經在行業中取得了市場競爭的優勢，也擁有了一定壁壘，這對企業今后業務的發展就會很有幫助。第二，如果企業能夠持續盈利而且盈利規模持續增加，說明其抗御風險的能力非常強，而且也說明他整個的商業模式是成立的。

附：澎湃新聞記者與鄔必偉的對話實錄

1，澎湃新聞：請回顧一下港股市場2019年的表現？

鄔必偉：2019年港股市場是一個先漲后跌、觸底回升的格局。從整體指數上看，沒有特別大的波動，但從過程來看波動率還是相當高的。

2，澎湃新聞：內地資金已經成為香港市場一股非常重要的力量，內地資金到香港市場的投資偏好是怎樣的？

鄔必偉：隨著內地資金來香港，整個香港市場確實出現了不同以往的一些特點。

香港的新股市場被點燃。由于內地客戶對于港股打新非常有興趣，使得香港市場沉寂多年新股市場開始非常活躍。以往的香港新股市場上一般會有幾只明星股比較熱門，但是其他大多數新股都處于發行一般甚至破發的局面。然而2019年隨著內地資金的持續進入，香港新股市場被點燃，而且我認為港股打新市場會持續活躍。

第二，A股與港股之間的板塊聯動越來越明顯，例如A股市場上哪些板塊活躍，港股的相應板塊也會相對活躍。

第三，內地投資者偏好的板塊也不同于傳統香港市場。內地投資者會比較集中在科技、消費、醫藥等板塊。而香港傳統的金融、地產板塊就比較不太受內地投資者的喜歡。

3，澎湃新聞：展望2020年，如何看待港股市場的走勢？會受到哪些因素的影響？

鄔必偉：在我看來，2020年港股市場整體是偏樂觀的。首先，美國金融市場的波動一定會對港股市場產生很大影響。而今年是美國大選年，從以往經驗看，一般美國大選年的上半年或者接近大選的時候，整個金融市場都不會特別差。

第二，隨著內地資金的持續南下，內地市場對港股市場的影響也逐漸加大。隨著去年下半年支持資本市場的一系列金融措施的出臺，A股市場可能在2020年也會持續向好。

在美國市場相對穩定、內地市場持續向好的情況下，我覺得整個港股市場都不會太差。

4，澎湃新聞：看好哪些板塊？邏輯是什么？

鄔必偉：首先，我看好港股的新股市場。隨著內地資金的持續南下，港股的新股市場在去年下半年明顯被激發，活躍起來，而且我認為會持續影響到港股市場。

第二是科技股板塊，隨著阿里的回歸，以及傳言中不少中概股會從美股市場回歸，會對港股市場上的科技股產生比較好的影響。在中國最大的兩只科技股——騰訊、阿里都在香港市場上市的大背景下，2017、2018年有大批從內地赴港上市的優秀的科技股，那經過兩三年的時間這些股票中優秀的部分應該會慢慢顯露出來。

此外，消費與醫藥這兩個板塊也是傳統A股市場比較看好的，我自己對于這兩個板塊也比較看好。

5，澎湃新聞：有消息稱，多家中概股科技互聯網公司也陸續開啟回歸港股之路，如何看待這些公司的二次上市？會對市場表現帶來怎樣的影響？

鄔必偉：中概股科技互聯網公司回港二次上市，首先我認為在目前的環境下，對于這些公司是非常有價值。雖然要維持兩地上市的成本非常高，但是回港上市就可以多做一次募資，這對于公司的業務發展一定是有很大幫助的。其次，回港上市后就有機會成為互聯互通標的，對這些公司而言，也是一個曲線回內地的方式。第三，阿里的成功回歸為這些中概股起到了很好的示范效應。

整體來講，我比較看好二次上市的科技中概股，但是因為具體牽涉到港交所對于二次上市的公司有具體要求，而且也需要滿足兩地監管的一些要求，所以我認為真正能二次上市回歸港股的公司不會特別多，在2020年可能最多是5-8家。這也意味著，這些能夠符合監管要求，最終成功二次上市的公司基本都是國內相關領域的龍頭企業，對香港市場上市公司結構的優化，以及對科技股板塊的引領會起到很大的作用，對香港市場會有很大的正面影響。

6，澎湃新聞：2020年港股市場主要風險是什么？

鄔必偉：在我看來，主要有中美之間的長期博弈以及一些突發事件對市場的短期影響。

7，澎湃新聞：站在現在的時點，港股相比其他市場的性價比如何？

鄔必偉：目前港股市場相對于全球市場，都屬于一個極高性價比的市場。因為即使在行情回升之后。整個港股的平均PE也在11倍左右，仍屬于歷史上非常安全的區域，所以我很看好香港市場的長期投資價值。

8，澎湃新聞：如何看待外資持續流入，特別是北向資金持續流入對A股市場風格的影響？這種流入方向及速度會持續么？

鄔必偉：我認為隨著外資、北向資金的持續流入，A股市場的操作風格也出現了重大轉變，逐漸重業績、重分紅、重股票規模。原來的炒小、炒新、炒概念這類在A股非常盛行的做法已經慢慢發生改變，而大市值、有業績、行業龍頭的股票則持續受到資金追捧，我認為這也會是以后A股市場的一個主流方向。

因為隨著中國金融開放的持續深入，這種影響會越來越持續，而且也會繼續影響本地的資金操作習慣和方式。

9，澎湃新聞：美三大股指2019年累計漲幅均超20%，但一直有聲音說美股十年長牛見頂，怎么看待2020年的市場，漲勢能否持續？為什么？

鄔必偉：如果美國美聯儲整體政策是寬松的，再加上美國市場目前的企業盈利回報也是最好的，那在我看來至少上半年，美股市場不會有大問題。那在美國大選的時候，市場是否會有一些波動，還要具體再判斷。對2020年全年的美股市場，我個人還是偏看好的，出現大幅下跌的可能性比較小。

至于說美國十年長牛，其實從2008年現在已經是12年了，12年的長牛是不是見頂呢？我認為，現在談見頂，為時尚早。因為至少美國的企業盈利相對于目前市場的平均估值來看，遠未到有大幅泡沫的階段，可以說稍微有點高估，但不能說有很大的泡沫。所以我認為即使出現下跌也是正常的市場調整，而不一定是所謂的熊市的到來。

10，澎湃新聞：美聯儲降息對市場的影響體現在哪些方面？

鄔必偉：美聯儲降息當然利好資本市場，也會給中國央行比較多操作空間。而且從過往情況來看，美聯儲降息對于新興市場一定是利好的。

11，澎湃新聞：中概股中，有特別看好的行業或公司嗎？邏輯是什么？

鄔必偉：在美國上市的中概股以及在港股上市的內地科技股當中，我認為滿足以下2個條件的公司是值得看好的。第一，在行業中處于龍頭和領頭羊地位，第二能夠實現盈利。在我看來，這兩個條件是去判斷公司是否值得投資的重要標準。首先，作為行業的領頭羊而且市場占有率比較高，就說明公司已經在行業中取得了市場競爭的優勢，也擁有了一定壁壘，這對企業今后業務的發展就會很有幫助。第二，如果企業能夠持續盈利而且盈利規模持續增加，說明其抗御風險的能力非常強，而且也說明他整個的商業模式是成立的。