2017年上半年，山東鄒平民營企業齊星集團資金鏈斷裂一度將當地區域經濟信用置于危險境地。2年多之后，當地另一家民企再度掀起波瀾。

12月10日是西王集團有限公司（下稱“西王集團”）2018年度第二期短期融資券（下稱“18西王CP002”）的付息兌付日，上海清算所當天發布公告：截至今日日終，我公司仍未收到西王集團有限公司支付的付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

12月11日，主承銷商浙商銀行發布公告稱，截至2019年12月10日日終，發行人由于資金周轉出現暫時性困難未能如期兌付本期債務融資工具，“18西王CP002”構成實質性違約。“18西王CP002”發行規模8億元，票面利率7.95%。

值得注意的是，這是西王集團一個半月時間內發生的二度債券違約，危機傳聞則出現在更早之前。

此前的10月24日，西王集團2018年度第一期短期融資券（下稱“18西王CP001”）的到期兌付日，上海清算所當天發布公告稱，截至日終未收到該期債券兌付資金。構成實質性違約的“18西王CP001”發行規模10億元，票面利率7.7%。

西王集團是一家村企一體的全國大型民營企業，地處山東省濱州市鄒平市韓店鎮西王村，公司前身最早可追溯至西王村王勇等人于1986年投資設立的鄒平西王福利油棉廠。目前形成玉米深加工、特鋼以及運動營養、物流、國際貿易等多個產業，控股西王食品（000639）、西王特鋼（01266.HK）、西王置業（02088.HK）三家上市公司。

現實際控制人王勇現年69歲，同時擔任西王村黨委書記，為十二屆全國人大代表。官網介紹，西王集團現擁有總資產500億元，職工16000余人，年加工玉米300萬噸，年產特鋼300萬噸，年產葡萄糖180萬噸。

今年以來，西王集團利潤同比下滑明顯。根據西王集團發布的2019年三季度財務報表，前三季度營業收入為266.65億元，同比增長0.94%，利潤總額為4.49億元，同比下降54.96%。截至第三季度，西王集團資產總計499.76億元，負債合計308.97億元。

債券違約“多米諾骨牌”

實際上，早在9月26日，東方金誠國際信用評估有限公司即發布公告。東方金誠受托對西王集團及其發行的“18西王CP001”和“18西王CP002”進行了初始評級及跟蹤評級。

公告提到，東方金誠關注到，西王集團2019年10月-12月存在一定的債券集中兌付壓力，將有24.90億元債券需到期兌付、10億元債券面臨回售，回售金額存在不確定性。東方金誠決定將公司主體信用等級AA＋，“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等級為A-1列入信用評級觀察名單。

而在10月24日構成實質性違約之后，東方金誠將西王集團信用等級由AA＋下調至A＋，評級展望為負面，同時下調“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等級為A-2。

“18西王CP001”構成實質性違約的前一天，也就是10月23日，西王集團也發布提示公告稱，由于公司流動資金緊張，本期債券本息兌付存在不確定性。

值得一提的是，“18西王CP001”的違約還觸發了其他4只債券的交叉違約條款。

其中包括：“18西王CP002”、西王集團有限公司2019年度第一期超短期融資券（下稱“19西王SCP001”）、西王集團有限公司2019年度第二期超短期融資券（下稱“19西王SCP002”）、西王集團有限公司2019年度第三期超短期融資券（下稱“19西王SCP003”）。這4只債券發行規模共計23億元，原定到期日分別為2019年12月10日、2019年12月28日、2020年1月13日、2020年2月8日。

11月20日，上述4只債券的持有人會議在鄒平召開。除“18西王CP002”外，其余3只債券被豁免交叉違約。根據公告，針對“18西王CP002”，參加持有人會議的機構合計持有發行面值3.8億元，占發行總額的47.5%，未達到“18西王CP002”總表決權的三分之二以上。因此，盡管參會持有人100%同意該豁免議案，但會議未生效，其表決結果無效。

這就意味著，原定到期日為2019年12月10日的“18西王CP002”，于11月27日加速到期。

另外，此前的11月5日，“18西王CP001”持有人會議在山東召開，西王集團和持有人之間達成債券展期兌付方案，約定于11月27日一次性兌付該融資券本金及自2018年10月24日至2019年11月27日的利息。由西王集團實際控制人王勇承擔連帶責任保證擔保。

不過，這一展期也是徒勞。截至11月27日，西王集團仍未能兌付“18西王CP001”本息。“18西王CP002”觸發交叉違約也于11月27日提前到期。

此外，由西王集團發行的西王集團有限公司2015年公開發行公司債券（第一期）（下稱“15西王01”）于12月3日由持有人執行回售選擇權，回售登記規模為9.97億元，截至12月3日日終，西王集團未能兌付“15西王01”回售本息；由西王集團發行的西王集團有限公司2016年非公開發行公司債券（第二期）（下稱“16西王07”）于11月28日到期，截至11月28日日終，西王集團未能兌付“16西王07”本息。

上述違約事項則再度觸發“19西王SCP001”、“19西王SCP002”、“19西王SCP003”3只債券交叉違約條款。

11月28日，東方金誠將西王集團信用等級由A+下調至BB，評級展望為負面；同時下調“18西王CP001”、“18西王CP002”的信用等級為C。

曾深陷齊星集團“互保風波”

早在2017年，西王集團即因和當地另一家企業齊星集團之間的“互保”事件一度引發危機，債券、旗下上市公司在市場也遭受重創。

彼時，成立近30年的山東省濱州市鄒平縣民企齊星集團資金鏈斷裂、債務超百億。該事件意外牽出了西王集團等多家當地企業之間的互保問題，西王集團對齊星集團及下屬子公司提供擔保余額逾29億元。

當時還、一度引發了鄒平區域經濟信用危機。當地一家大型企業的內部人士曾對澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者透漏，“在鄒平，僅有個別企業不存在互保現象。”“互保”是指經濟主體之間在借款或者融資的時候相互擔保，多發生在一定區域的民營企業之間。民營企業在融資方面缺乏優越性，由此催生了“互保”。

實際上，今年以來，不止西王集團，山東和同信息科技股份有限公司、山東如意科技集團等民企在生產經營上均遇到困難，亟待當地政府及國企“輸血”。

此前的7月31日，濱州市資產管理有限公司揭牌暨重點企業發展基金戰略合作框架協議簽約儀式在山東省濱州市舉行。山東省金融資產管理股份有限公司（下稱“山東省金融資產管理公司”）、濱州市財金投資集團、鄒平市國投集團與西王集團共同簽署了戰略合作框架協議。根據協議，山東省金融資產管理公司、濱州市財金投資集團、鄒平市國投集團將共同成立資金規模達30億元的重點企業發展基金，全力支持西王集團高質量發展。

西王集團彼時稱，這是山東省、濱州市、鄒平市三級政府共同成立迄今為止規模最大的重點企業發展基金。

西王集團官方微信11月17日發布的信息還顯示，原濱州市惠民縣縣長夏培劍已出任西王集團總裁一職，此前該職務由王勇之子王棣擔任。

西王集團在11月28日還公告稱，公司一直與各級黨委政府、監管機構及各金融機構保持積極有效的溝通，各單位均表示全力支持公司發展，病維持公司的信用總量和信用條件，保證公司流動性不減少，為公司高質量發展提供良好的外部環境。

然而，西王集團目前的危局并不易解。東方金誠在一份公告中稱，西王集團整體償還債務的能力較弱，受不利經濟環境影響很大，違約風險較高。

另外，中國執行信息公開網信息顯示，截至目前，西王集團共有2條被執行人信息。12月3日，北京市第二中級人民法院立案，執行標的逾4.4億元；7月18日，濟南市中級人民法院立案，執行標的6049.8萬元。