在世界經(jīng)濟史上，中國自1978年以來的經(jīng)濟增長及其作為一個經(jīng)濟大國的崛起，是一次革命性的事件。然而，人們如今正逐漸形成一個共識，那就是，中國經(jīng)濟正面臨一個轉折點，即經(jīng)過四十年的高速增長后，增速趨勢性下滑跡象日趨明顯，進入了中速增長的新常態(tài)。如何認識經(jīng)濟增長速度的持續(xù)下降？未來中國經(jīng)濟可以保持一個多高的增長水平？這是當前引起高度關注的熱議話題。

一、“大分流”之后的中國奇跡

經(jīng)濟史學界普遍認為，直到18世紀末期，中國仍處于世界經(jīng)濟發(fā)展的中心地位。貢德·弗蘭克在《白銀資本：重視經(jīng)濟全球化中的東方》一書中就曾寫道：“1800年以前，中國具有異乎尋常的巨大和不斷增長的生產(chǎn)能力、技術、生產(chǎn)效率、競爭力及出口能力，這是全球其他地區(qū)都望塵莫及的。由于中國強大的經(jīng)濟力量，特別是工業(yè)生產(chǎn)的力量，所以中國的出口也占據(jù)世界上領先的地位。”回望歷史，當時的全球經(jīng)濟可能有若干個中心，但考慮到1820年時中國在世界GDP中占比高達32.9%（麥迪遜，2016），如果說在整個體系中有哪一個中心支配著其他中心，那就是中國，而不是歐洲這個中心。

18世紀末19世紀初，歷史來到了一個岔路口，發(fā)源于英國的工業(yè)革命使中西方形成了歷史“大分流”（Great Divergence），中西方之間開始逐漸背離，在發(fā)展的道路上漸行漸遠，西方走向了現(xiàn)代化，而中國卻經(jīng)歷了150余年持續(xù)的衰落與動蕩。按照“加州學派”的觀點，中西“大分流”的發(fā)生應歸功于兩個幾乎完全偶然的因素：一是英國煤礦價格低廉且靠近城市，這使蒸汽機革命得以產(chǎn)生；二是殖民地的開發(fā)保證了棉花和食糖等土地密集型產(chǎn)品的廉價供應，減緩了土地約束。而中國在“農(nóng)耕父愛主義”政策的積弊下，大量小規(guī)模的生產(chǎn)者和消費者強化了勞動密集化的過程，無法依靠自身的力量實現(xiàn)工業(yè)化，陷入了所謂的“高水平均衡陷阱”，即在一種高均衡水平上停滯，最終走向了經(jīng)濟發(fā)展的歧路。

1978年改革開放以來，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了長期持續(xù)的高速增長，經(jīng)濟總量躍升至世界第二，創(chuàng)造了世界發(fā)展史上的“中國奇跡”。公元1000-1978年，中國GDP在世界總GDP中的比重先升后降，峰值為1820年時的32.9%，19世紀中期西方國家工業(yè)革命以后，特別是鴉片戰(zhàn)爭以來中國持續(xù)不斷的內憂外患，中國GDP占世界總GDP的比重不斷下跌，1950年降至4.55%,1978年時也僅為4.93%。在經(jīng)濟總量表現(xiàn)令人失望的同時，中國的人均GDP也同步衰落，1500年明朝中葉時中國人均GDP尚超過世界人均GDP，而到1950年和1978年中國人均GDP分別僅為世界人均GDP的20.8%和22.0%，與西歐國家人均GDP的比率只有區(qū)區(qū)的8.9%。改革開放后，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了爆炸式的迅速增長，中國GDP占世界GDP的比重迅速躍升，2018年達到16%，人均GDP與世界人均GDP和西歐國家人均GDP的比重也分別增長到86.7%和25.6%，中國已進入上中等收入國家的行列。

經(jīng)濟學界一般認為中國經(jīng)濟發(fā)展是一個奇跡，但最近也有學者以經(jīng)濟改革（或者是戰(zhàn)后重建）開始的時間為基點，對比中日韓三國在相似的歷史時間節(jié)點上各種經(jīng)濟指標的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)指標上中國的發(fā)展水平同期不如韓國，跟日本比較接近，從而認為中國的經(jīng)濟“奇跡”實際上并沒有超越一般的戰(zhàn)后重建和經(jīng)濟改革的實踐（史劍道，2019）。究其分析，史劍道的觀點更多的是從增長速度的視角來看待中國經(jīng)濟，但與作為小型開放經(jīng)濟體的日韓兩國相比，中國經(jīng)濟增長的故事既有一般意義，更有其獨特性，這種特有的因素可以通過三個“S”更客觀全面地進行評估，即Speed（速度）、Scale（規(guī)模）、Scope（范圍）。

從增長速度來看，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了長達四十余年的高速增長，在1978-2018年期間平均增長率為9.3%，遠高于同期世界經(jīng)濟2.9%左右的年均增速。雖然目前經(jīng)濟增速放緩至6%左右，但仍居于世界前列。在規(guī)模總量上，中國是一個浩瀚的大陸，GDP位居全球第二，與歐元區(qū)十九國相當，貿易進出口總額和制造業(yè)總額分別占全球的11.8%和28.2%，考慮到中國的人口約占全球的五分之一，事實上可以將中國視為一個洲際經(jīng)濟體。中國經(jīng)濟增長的另一個成就體現(xiàn)在惠及范圍方面，經(jīng)濟的快速發(fā)展推動貧困人口數(shù)量以“史無前例”的速度和規(guī)模下降，7億多人擺脫了貧困，中國一個國家的脫貧人數(shù)就占全世界總數(shù)的四分之三，在世界范圍內，目前只有23%的人口人均GDP超過中國。此外，中國在大規(guī)模的基礎設施建設上也取得了驚人的進展，以高鐵為例，過去十年間中國高速鐵路運營里程達到 2.5萬公里，總長度遠高于其他國家高鐵運營里程的總和。以廣泛的公共基礎設施為根基，中國的經(jīng)濟增長更能生根發(fā)芽，茁壯成長。

二、“合流”視角及其中國故事

當歷史學家回顧我們所處的時代時，他們將中國及亞洲經(jīng)濟的崛起視為和文藝復興及工業(yè)革命相似的人類發(fā)展史上的重要事件之一。可是，當我們進一步展開歷史視野時，我們會發(fā)現(xiàn)，過去四十年來中國經(jīng)濟的高歌猛進，在某種程度上正是對歷史“大分流”的一個回歸，是19世紀以來中國經(jīng)濟重新匯入全球經(jīng)濟增長的“大合流”（Great Convergence，也有譯為趨同或收斂，下文根據(jù)具體情境使用不同譯稱）。

發(fā)展中國家在經(jīng)濟水平上能否最終趕上發(fā)達國家一直是發(fā)展經(jīng)濟學的重要課題，而經(jīng)濟合流則是對這一發(fā)展問題的經(jīng)濟學表述。從經(jīng)濟合流的角度看待中國經(jīng)濟增速，有助于將世界經(jīng)濟增長歷史帶入中國經(jīng)濟增長現(xiàn)實，而不是孤立地去評估一國的經(jīng)濟增長。在經(jīng)濟增長過程中，如果在儲蓄（投資）率、人力資本、技術創(chuàng)新、貿易開放度和制度環(huán)境等方面滿足一定的條件，初始人均GDP低的國家將比初始人均GDP高的國家有更高的人均GDP增長率，從而使得兩國的經(jīng)濟差距有不斷縮小的趨勢，即發(fā)展中國家的發(fā)展水平向發(fā)達國家趨同。基于歷史數(shù)據(jù)的研究表明，初始相對于美國的人均GDP越低的經(jīng)濟體中，其隨后40年間的年平均增長率傾向于越高，并且東亞經(jīng)濟體和西歐經(jīng)濟體的趨同表現(xiàn)最為明顯（白重恩，2017）。

在世界范圍內增長趨同的成功經(jīng)濟體中，中國經(jīng)濟有其笑傲群倫之處，這主要體現(xiàn)在兩個方面。從持續(xù)時間來看，戰(zhàn)后共有28個經(jīng)濟體有過持續(xù)6%以上的年均經(jīng)濟增長率（在全球增長樣本中屬于兩個標準差以外的事件），中值為9年，表現(xiàn)最為優(yōu)異的中國臺灣曾在1962-1994年期間取得了6.8%的年均增長率，韓國也曾在1962-1991年期間取得6%以上的年均增長率；而中國經(jīng)濟以6%以上的速度持續(xù)增長了41年，比歷史上任何一個經(jīng)濟體都更快、更為持久。從趨同路徑來看，28個高速增長經(jīng)濟體中絕大部分都以急劇減速而結束增長“神話”，只有韓國和中國分別在1982年和1991年躍入了更高的增長階段，中國在1991年后更是以10%以上的速度加速增長。正因為如此，有經(jīng)濟學家將中國的經(jīng)濟增長稱為增長趨同的完美案例（巴羅，2005）。

增長趨同故事的另一面是增長收斂。隨著人均收入水平的提高和趨同空間的縮小，后發(fā)趕超優(yōu)勢逐漸消失，經(jīng)濟增長速度也將減慢下來。基于全球各經(jīng)濟體百余年的增長歷史及樣本，增長收斂有兩個所謂“2%鐵律”。一個“2%鐵律”是指任何超越平均水平的GDP增長速度最后都會回歸世界經(jīng)濟增長的平均速度，即2%左右（薩默斯，2014），另一個“2%鐵律”是指一個發(fā)展中國家的人均GDP向自身穩(wěn)態(tài)或更發(fā)達經(jīng)濟體的趨同時，將以年均2%的速度收斂（巴羅，2016）。中國經(jīng)濟的現(xiàn)實在某種程度上也確實印證了這兩個規(guī)律。在1978-2007年期間，中國經(jīng)濟實現(xiàn)了年均10.03%的增長水平，2008年下降至9.63%，2012年進一步下降至7.65%，2019年預測為6.2%。鑒于中國政府曾始終將“保八”作為實際的增長目標底線，因此可以將持續(xù)低于8%的起始年份即2012年視為經(jīng)濟顯著減速的轉折點；隨著經(jīng)濟下行壓力不斷加大，逼近“6時代”的2019年或將成為另一個轉折之年。

從增長的視角考察，經(jīng)濟增長率由趨同效應和穩(wěn)態(tài)（長期）增長率所組成，而后者又決定于儲蓄（投資）率、人力資本、技術創(chuàng)新、貿易開放度和制度環(huán)境等多方面因素。中國經(jīng)濟增長的狂飆突進期，正是得益于趨同效應和穩(wěn)態(tài)（長期）增長因素的相互共振和相互促進，而2012年以來的增長減速，一方面是由于中國離“前沿”經(jīng)濟體越來越近，趨同空間縮小，增長開始收斂，另一方面則是外需增長疲軟，制造業(yè)發(fā)展達到頂峰；人口老化，人口紅利消失；資本-產(chǎn)出比例快速上升，資本利用效率下降；技術創(chuàng)新緩慢等影響長期增長率的結構性因素所導致。這些都意味著潛在的經(jīng)濟增長率不斷下降，但即便如此，中國極具縱深的國內市場、強大的國家能力等國別意義上的特質性因素使得經(jīng)濟增長率和韌性仍遠好于國際經(jīng)驗所預測的情景。

三、中國會跌入“中等收入陷阱”嗎

當中等收入國家發(fā)生增長減速時，一個自然而起的擔憂是該經(jīng)濟體會否跌入“中等收入陷阱”(Middle Income Trap)。從表象來看，所謂“中等收入陷阱”，是指中等收入的經(jīng)濟體極少能成功地躋身為高收入國家的現(xiàn)象，這些國家往往既無法在工資方面與低收入國家競爭，又無法在高技術產(chǎn)品方面與富裕國家競爭。歷史上，有日本、亞洲“四小龍”、愛爾蘭等跨越“中等收入陷阱”的成功案例，而更多的則是中等收入國家在向高收入水平躍升時功敗垂成，增長乏力，經(jīng)濟始終徘徊在人均GDP1萬美元以下，同時兼有政治、經(jīng)濟、社會、文化等多方面問題。

2018年，我國人均國民總收入達到9732美元，高于中等收入國家平均水平，但離世界銀行界定的高收入國家門檻——人均國民收入12375美元尚有一段距離。跨越“中等收入陷阱”，是決勝全面建成小康社會、開啟新征程必須邁過的一道關口。近年來，隨著中國經(jīng)濟增長的減速，經(jīng)濟界對于 “中等收入陷阱”的討論比較熱烈，有爭論也有共識。

經(jīng)濟增長的最大敵人是經(jīng)濟倒退。許多中等收入國家在向高收入國家跨越的過程中之所以功虧一簣，很大一個原因就是發(fā)生了突然的增長減速甚至是失速。以巴西為例，1967-1980年期間，其年均經(jīng)濟增長率達到5.2%，有著玫瑰色的增長前景，但由于經(jīng)濟結構失衡和國內政治紛爭等原因，其人均國民收入在此后的22年里幾乎為零增長，從而不可避免地跌入了“中等收入陷阱”。中國經(jīng)濟在2012年以后呈現(xiàn)出非常明顯的減速趨勢，由于人口老齡化趨勢越來越嚴重和新增人口斷崖，中國經(jīng)濟增長潛力不斷下降將成為未來較長一段時內的必然趨勢。當前，經(jīng)濟面臨的主要問題是金融領域風險隱患突出，債務通縮跡象初顯，但財政和貨幣兩方面的逆周期調控政策在不斷加大力度，充足的宏觀政策空間和豐富的政策工具箱有能力應對各種不確定性，防范經(jīng)濟增速的超預期下降和系統(tǒng)性金融風險的爆發(fā)。

諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者諾斯在《社會秩序》一書中曾指出，“發(fā)展中國家和發(fā)達國家在增長績效方面的最大區(qū)別是，發(fā)展中國家的增長缺乏持續(xù)性，并且常常會經(jīng)歷斷崖式的下跌。”歷史也正是如此，按2000年購買力平價計算，人均收入超過20000美元的發(fā)達經(jīng)濟體中，只有16%的年份錄得負增長，并且比率僅為-2.33%；與之相反，人均收入低于10000美元的經(jīng)濟體中，約有三分之一的年份處于負增長，并且負增長率高達4.7%。因此，即便中國經(jīng)濟增速如有些悲觀人士“線性外推”的那樣一路下探至4%，但只要下滑是平緩的，那么以中國經(jīng)濟體量之巨，以及人均接近10000美元的國民收入水平，也能實現(xiàn)偉大的成就。事實上，就目前的人均國民收入水平，國內已有62個城市對應3.87億人口步入高收入經(jīng)濟體。在不考慮匯率升值和標準變化的情況下，以4%-6%的增長率水平，再經(jīng)過幾年發(fā)展，我國大概率整體進入高收入經(jīng)濟體行列。如果以2011年進入上中等收入經(jīng)濟體為起點，那么中國很有可能在2025年前逼近或成為高經(jīng)濟收入體，這也與二戰(zhàn)后若干國家成功跨越“中等收入陷阱”平均時長約15年左右的一般規(guī)律相吻合。

四、邁向更高“趨同”階段的路徑突破

針對中國經(jīng)濟潛在增速下滑的判斷也許分歧并不大，但更為重要的是：該如何應對這種下滑？

從經(jīng)濟趨同的角度來看，中等收入國家在向高收入國家跨越的過程中，存在著多條趨同路徑。如果無法完成向更高一條趨同路徑的飛躍和轉移升級，那么該經(jīng)濟體只能在中等收入水平處實現(xiàn)穩(wěn)態(tài)發(fā)展甚至處于停滯狀態(tài)，而與發(fā)達國家的人均收入水平始終無法趨同。有證據(jù)表明，全要素生產(chǎn)率的下降可以解釋85%的經(jīng)濟增長減速（艾肯格林，2015）。對當前的中國經(jīng)濟而言，在發(fā)揮逆周期調控，保持傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動力的同時，中國需要培育增長新動能來應對生產(chǎn)率的挑戰(zhàn)，實現(xiàn)從當前的趨同曲線跳躍到下一條更高水平上的趨同曲線，從而開啟新的增長路徑。為此，中國需要從四個方面（四個“I”）提升全要素生產(chǎn)率水平，實現(xiàn)向更高級增長趨同曲線的跨越。這四個方面是：投資（Investment）、創(chuàng)新（Innovation）、制度（Institution）和國際化（Internationalization）。

首先，積極應對人口老齡化趨勢，加大對醫(yī)療、教育等方面的投資力度，提升“人力資本紅利”。在“高儲蓄-高投資”的傳統(tǒng)發(fā)展模式下，中國的資本產(chǎn)出比在2007年后呈現(xiàn)加速上升的趨勢，目前已超過美國在內的諸多發(fā)達國家，這意味中國可能在固定資本總量方面并不相對稀缺（黃文濤，2018）。在居民儲蓄傾向趨勢性降低，增量資本的產(chǎn)出邊際不斷減少的條件下，未來中國以投資拉動經(jīng)濟增長的模式可能面臨多重制約。青木昌彥從東亞經(jīng)濟發(fā)展的經(jīng)驗中，發(fā)現(xiàn)任何國家在經(jīng)歷了一個政府主導的、以庫茲涅茨式的結構調整為特征的經(jīng)濟發(fā)展階段之后，都必然進入一個人力資本驅動的經(jīng)濟發(fā)展階段。因此要使中國保持人力資本積累速度，克服人口紅利衰竭和人口撫養(yǎng)比上升帶來的增長約束，需要加大對醫(yī)療、教育等方面的投資力度，將“人口紅利”轉變?yōu)椤叭肆Y本紅利”，在勞動力要素上實現(xiàn)供給升級。

其次，加快現(xiàn)有技術和創(chuàng)新的擴散，形成創(chuàng)新和金融的“雙輪驅動”，推動創(chuàng)新驅動增長模式。經(jīng)濟的長期持續(xù)增長有賴于生產(chǎn)率的持續(xù)提升。世界銀行在《創(chuàng)新中國：培育經(jīng)濟增長新動能》的報告中指出，中國的國家創(chuàng)新體系建設已經(jīng)取得了很大進展，能夠為生產(chǎn)率主導的增長提供創(chuàng)新和技術。未來需要加速現(xiàn)有先進技術和創(chuàng)新成果的擴散，培育新的創(chuàng)新和技術，這有助于將現(xiàn)有的生產(chǎn)可能性邊界擴展到全球生產(chǎn)可能性邊界。如果說創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的引擎，那么金融就是燃料。要發(fā)揮資本市場對技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命的巨大支持和引領作用，通過設立科創(chuàng)板并試點注冊制不斷完善資本市場融資制度，增強市場包容性，為不同類型科創(chuàng)企業(yè)提供較強針對性、適應性和有效性的上市服務，引導資金、資源優(yōu)先供給國民經(jīng)濟發(fā)展的創(chuàng)新行業(yè)、重點領域。創(chuàng)新與金融“雙輪驅動”將推動我國經(jīng)濟從一個趨同路徑轉向更高的路徑，成為未來經(jīng)濟增長最為核心的動力要素。

再次，發(fā)揮好市場和政府的互補作用，做實各項制度改革，為經(jīng)濟發(fā)展釋放制度紅利。制度會改變經(jīng)濟的激勵機制并對資源配置效率和經(jīng)濟生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，制度差異是導致不同經(jīng)濟體人均收入水平及其增長率差異產(chǎn)生的根本原因。每當經(jīng)濟發(fā)展處于關鍵時刻，中國總能通過改革破除體制機制積弊，為經(jīng)濟發(fā)展釋放制度紅利，這已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的重要方法論。當前，中國正在努力探索建立有中國特色的經(jīng)濟治理和制度體系，其核心在于堅持和深化以市場化和法治化為導向的全面改革，重塑有效市場和有為政府之間的關系并完善治理機制。同時，必須加大金融體制改革、國企混合所有制改革、行業(yè)準入制度改革等結構性改革的力度，注重建立改革落實的傳導機制，使得宏觀層面釋放的制度紅利、政策紅利可以轉化為微觀市場主體的獲得感，推動全面改革落地生根。

最后，繼續(xù)推動對外開放，深度參與國際經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)鏈分工體系，形成全方位、多層次、寬領域的全面開放新格局。以開放促改革是中國經(jīng)濟發(fā)展的一條基本經(jīng)驗，也是利用國際市場的技術溢出效應實現(xiàn)趕超的有效路徑。面對逆全球化思潮泛起和大變革大調整的全球貿易環(huán)境，必須更好結合世貿組織代表的多邊貿易開放和自由貿易區(qū)代表的區(qū)域貿易開放，以“一帶一路”倡議、國內自貿試驗區(qū)和自由貿易港建設，以及金融和服務業(yè)對外開放為契機，推動對內對外開放相互促進、引進來和走出去更好結合，發(fā)展更高層次的開放型經(jīng)濟，以開放的主動贏得發(fā)展的主動和國際競爭的主動。

經(jīng)濟增長理論的奠基者羅伯特·索羅曾說過這樣一句名言：“增長理論不過是一個關于經(jīng)濟增長的寓言，它并不能準確地描述和預測經(jīng)濟增長的細節(jié)，但可以幫助我們理解經(jīng)濟增長的過去和未來。”世界正面臨百年未有之變局，中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟同步交織、相互激蕩，或許我們無法準確地預測未來的經(jīng)濟增速，但確信的是，中國經(jīng)濟增長的“黃金時代”已經(jīng)過去，未來會是溫和而穩(wěn)定的“白銀時代”！

(作者施東輝為上海證券交易所資本市場研究所所長，本文僅代表作者個人觀點)