中國家庭部門信貸是否高企？杠桿率是否處在健康范圍？近日，西南財經大學中國家庭金融調查與研究中心、螞蟻金服集團研究院聯合發布《中國家庭金融調查專題——中國居民杠桿率和家庭消費信貸問題研究》報告（以下簡稱“報告”）。報告顯示，由于統計口徑指標的問題，中國人的負債情況事實上并沒有想象中那么高。但需要關注的是，中國家庭有近六成債務集中在房貸上，結構性問題值得關注。

債務風險可控但增長迅速

“人們出于保護隱私和記賬成本等多方面原因，家庭入戶調查可支配收入存在被低估的可能性。”報告顯示，經過測算，國家統計局的資金流量表中的可支配收入更貼近現實中的經濟情況，2018年人均可支配收入總計被低估了約18萬億元，相當于每個中國人的人均年收入被低估了1.3萬元。

可支配收入的低估，導致過去高估了居民家庭杠桿率。基于數據的變化，報告認為，我國家庭債務風險總體可控。數據表明，中國家庭債務占GDP的比重為49.2%，遠低于美國77.1%的水平。同時，在信貸參與程度上，中國的信貸參與率只有28.7%，也低于美國78.0%的水平。其中，家庭消費信貸的參與率更低，2019年只有13.7%的水平，不到美國的四分之一。

結合居民金融意識日漸增強，中國金融信貸市場依然有廣闊的發展空間，尤其是在消費信貸領域。

不過，近幾年，中國家庭的債務收入和家庭債務占GDP比重的增長速度都較快，且個人住房貸款貢獻了主要增長，這些現象都值得關注。

2008年美國次貸危機給予全球所有國家提醒，消費信貸過度增長，尤其是低收入家庭過度借貸，可能會導致風險加劇。所以，能夠精準評估家庭負債率，并在此基礎上進行管理和監管顯得非常重要。國務院發展研究中心市場經濟研究所所長、研究員王微指出，國外在發放信用貸款和住房貸款的時候，一定有一個負債的高限。從住房支出角度來講，安全的住房支出不應該超過居民家庭收入的三分之一。從貸款看，則應控制在30%至40%，再加上其他個人貸款，一定要有上限控制。

應減緩消費信貸結構性失衡

“重房貸、輕消費貸款”，是中國居民消費結構的一個重要特點。

報告指出，雖然中國家庭債務風險可控，但近六成債務集中在房貸上，結構性問題突出。從2013年到2018年，人們因為買房而負債，住房貸款占家庭債務比重高達55.6%，更值得注意的是，多套房負債的占比逐年遞增，以2017年到2018年為例，多套房的住房貸款占比從62.9%上升至65.9%，超過了首套房貸款，貢獻了60.0%的住戶部門消費貸款增量。另外，有47.1%的存量房貸在空置房中，造成大量的信貸資源浪費。

中國家庭金融調查與研究中心主任甘犁表示，目前我國信貸主要集中在住房貸款領域，尤其是多套房貸款，而且近幾年杠桿上升過快。多套房房貸市場的進一步擴張，不僅會增大風險，浪費信貸資源，也會進一步抑制消費，因此有必要適當控制多套房貸款杠桿率，建議進一步提高多套房的首付比例。

實際上，在“房住不炒、一城一策”等政策指導下，房地產市場已在持續降溫，房地產貸款增速已連降14個月。10月15日，央行調查統計司司長阮健弘在2019年第三季度金融統計數據新聞發布會上表示，9月末人民幣房地產貸款余額為43.3萬億元，同比增長15.6%，增速已連續14個月回落，較上年末回落4.4個百分點。此外，前三季度，新增的房地產貸款4.6萬億元，占同期人民幣貸款新增量的33.7%，占比較去年低6.2個百分點。

報告建議，基于部分消費信貸有流向樓市、股市以及進行不當投資的現象，讓消費信貸用于真實消費并支持消費升級，在經濟下行壓力下發揮其逆周期性作用，應是消費信貸政策下一步調整的主要方向。從減緩我國消費信貸結構性失衡，提振三線以下城鎮居民消費的角度，我國應重點支持服務“長尾人群”的場景類、小額類普惠型消費信貸。

（原題為《一份研究報告顯示 中國家庭債務風險可控：近六成集中于房貸，結構性問題值得關注》）