又一家公司實際控制人被公安機關采取強制措施。

春興精工（002547.SZ）10月24日11時40分公告稱，收到公司控股股東、實際控制人孫潔曉家屬的通知，孫潔曉因涉嫌內幕交易罪，被公安機關采取強制措施。相關事項尚待公安機關進一步調查。

“黑天鵝”事件刺激了股民的神經，24日13時下午開盤，春興精工閃崩跌停，52萬手賣單壓頂。

實控人兩年前內幕交易巨虧

早在2019年3月9日，江蘇證監局對春興精工出具過警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案。原因是協議履行處于停滯狀態，公司在資產收購事項發生重大變化時，未及時履行信息披露義務。

中國證監會網站3月13日披露的行政處罰決定書顯示，2017年，該公司試圖跨境收購一家美國光通信公司CALIENT Technologies, Inc.71%股權，構成重大資產重組。公司實控人兼董事長孫潔曉趁機利用重組消息進行內幕交易，伙同公司董事鄭海燕通過控制他人證券賬戶和信托產品提前買入春興精工股票，耗資約3億元。

圖片來源：證監會網站

該項重組于2017年8月終止，春興精工股價復牌后暴跌。孫潔曉二人耗資數億元的內幕交易以虧損2821萬元告終。

因涉嫌內幕交易，孫潔曉被處以25萬元罰款，并被采取10年證券市場禁入措施，對鄭海艷采取5年證券市場禁入措施。

春興精工并非一家特別知名的上市公司，但實控人孫潔曉的這一番操作曾令其在資本市場“聲名大噪”。

多次上演“并購資產—資產虧損—出售資產”

對于孫潔曉被公安機關采取強制措施一事，春興精工今日中午發布的公告稱，孫潔曉自2018年7月開始不再在公司擔任任何職務，上述事件為控股股東的個人事務，與公司生產經營無關，目前公司生產經營正常。

過去幾年，公司曾有多起“并購資產——資產虧損——出售資產”的“神操作”。

2016年，春興精工宣布以收購和增資形式取得西安興航航空制造有限公司（簡稱“西安興航”）52%股權，總對價2.17億元。 西安興航是一家以航空零部件加工及重型模具制造為主營業務的民營企業，產品涉及軍機、民機等數個飛機型號。春興精工表示，該項收購有助于其拓展航空航天領域市場。

然而，收購次年，西安興航業績由盈轉虧，2017年前10個月虧損近千萬元。上市公司又把52%股權又賣回給原股東，價格與并購價格相差無幾。

類似事件再次上演。2017年，公司收購惠州澤宏100%股權和CALIENT 51%股權，惠州澤宏并表后由盈轉虧，CALIENT則一直處于虧損狀態。2018年底，迫于扭虧壓力，上市公司不得不將這兩個項目虧損資產轉讓給實控人。

除了并購，春興精工還增發過兩次。2014年和2016年，公司先后兩次增發，合計募資近20億元。 值得注意的是，兩次增發的募投項目差不多，均為通信射頻器件和精密結構件擴產的項目，通信射頻器件產能建設項目連產品類型都一模一樣。

2014年的募投項目最終實施主體是東莞邁特通訊和惠州春興兩家子公司，前者2016年盈利之后對上市公司利潤貢獻一直未能突破10%，后者自2017年開始陷入虧損。

2016年募投項目則更是慘淡。2017年春興精工因行業產能過剩，巨虧3.59億元。2019年2月，公司發布公告稱，所在行業市場環境已經發生了較大變化，決定終止募投項目。

并購“后遺癥”逐漸顯現

上市至今，春興精工的資產負債率，從36.49%一路飆升至70%以上。

從負債結構來看，公司流動負債占總負債比率達98%，說明公司短期償債壓力很大。截至2019年9月30日，公司流動比率從2011年的1.54降至0.88，而制造業企業流動比率一般都在2以上。深交所曾針對該指標變化發出問詢函，要求上市公司解釋是否存在流動性問題。

2019年半年報顯示，春興精工短期內需償還的有息借款超過20億元，但其貨幣資金不到10億元，其中約8億元還因保證金和存單質押而處于受限狀態。公司能支配的資金大約2億元，相對20億元的債務來說捉襟見肘。

同時，并購項目為春興精工帶來了規模不小的應收賬款。截至2019年6月30日，公司應收賬款規模已經達到23.40億元，約為上半年總收入的三分之二。

2018年，春興精工以“合理反映應收款項的可收回性”為由，改變了電子器件分銷板塊應收款項的計提方式，對賬齡在6個月以內的應收款項不再計提壞賬準備。該項變更讓公司減少計提壞賬準備1431萬元，最終影響凈利潤1073萬元，約占當年凈利潤的四分之一。

實際上，2017年巨虧之后，春興精工經營狀況惡化。除了變更會計政策，向實控人轉讓虧損資產也是扭虧對策之一。如果不轉讓虧損資產給實控人，僅是惠州澤宏和CALIENT的虧損和商譽減值就能吞噬掉公司大部分利潤。

上述交易中，孫潔曉本應向上市公司支付4.5億元，但他并沒有支付能力，上述款項賬期被約定為36個月。截至2019年6月30日，孫潔曉仍欠春興精工近4億元的股權轉讓款。

擁有5G概念：股價與利潤齊跌

春興精工還是一個因5G概念而在資本市場備受關注的公司。

事實上，春興精工原主營業務為精密結構件，主要應用在通信設備、消費類電子以及汽車領域，然而這樣一家結構件企業，卻被市場視為“5G概念企業”。

2018年10月底，蹭上5G概念熱點的春興精工迎來瘋漲，直到2019年5月中旬，從當時最低谷的2.75元/股一路暴漲到了15元/股，漲幅近6倍。

但從2019年5月至今，春興精工股價一路下跌，從當時最高的15元/股下降到目前的7.83元/股，降幅接近50%。

春興精工最近6個月登陸龍虎榜24日，僅5月份就上榜12次，可見游資之瘋狂。

2019度上半年，春興精工歸屬于上市公司股東的凈利潤為1584萬元，比上年同期下降47.32%。

2019年前三季度，公司歸母凈利潤為2673萬元，同比暴跌40%；排除非經營性收益影響后，扣非凈利潤僅剩1532萬元，降幅高達62.23%。

2019年是5G元年，尤其是對于基站端的上市公司而言，其實今年前三季度的業績表現不錯，遺憾的是，春興精工的表現逆勢下行。

值得關注的是，春興精工與5G關聯的業務主要在基站射頻器件領域，但該部分項目卻已被終止。

公司2019年中報內容顯示，由于市場環境發生變化，“新建年產移動通信射頻器件115 萬套生產項目”和“新建年產智能互聯設備精密結構件470 萬件生產項目”可行性發生重大變化，為保護全體股東利益，提高募集資金使用效益公司決定終止上述兩大項目，并已經在2月26日召開的第四屆董事會第八次臨時會議、3月14日召開的2019年第二次臨時股東大會審議通過。

（原題為《涉嫌內幕交易罪！實控人被公安機關采取強制措施，下午開盤股票跌停》）