隨著世界各主要經濟體2019年第二季度的經濟數據陸續出爐，全球增長又被蒙上了一層黯淡的陰影。作為金融危機之后經濟復蘇時間最早和勢頭最為強勁的國家，美國GDP增長率從2018年二季度以來持續下滑，同比增長率從3.2%降至2.3%。英國二季度增長率僅為1.2%，是近5年以來的最低點。歐洲大陸增長明星的德國二季度增長率更是降至0.4%的歷史低點。主要經濟體經濟增速持續下滑，進一步印證了全球經濟陷入“長期停滯”的泥潭。

全球經濟在2008年金融危機之后，經歷了長達11年的時間尚未復蘇。這場危機為什么會持續這么長的時間？經濟學界存在兩種不同的解釋。第一種理論被稱為“超級債務周期理論”，這種理論認為此次危機是由各國超高杠桿率造成。隨著各國去杠桿政策取得成效，世界經濟將得以恢復。另一種理論稱為“長期停滯理論”。“長期停滯理論”并非一種全新的理論，它最早由美國經濟學家漢森(Hansen)在1939年提出，用來解釋1929年世界經濟危機之后的長期經濟蕭條。2013年，作為美國前財政部長的著名經濟學家薩默斯(Summers)重新進行發掘，使其受到國際社會日益廣泛的關注。

根據主流經濟學的觀點，供給面的因素決定了經濟長期增長的表現。這些因素主要包括生產技術以及包括人力資本在內的生產要素投入等。而需求面的因素主要影響經濟的短期波動，對長期增長的影響不大。由此可以推斷，導致全球經濟持續下滑的因素應該主要來自供給方面。許多實證研究也將危機后經濟增速下降歸結為全要素生產率或者勞動生產率增速下降。

在現實世界中，無論是全要素生產率還是勞動生產率，都是由經濟活動決定的內生變量。將經濟增長率下降歸結為這些理論“黑箱”，似乎無法找到解釋現實世界的最終原因。與金融危機之前相比，資本還是那些資本，技術存量也沒有出現突然的減少，勞動力也還是那些勞動力，為什么全要素生產率和勞動生產率就突然進入了增速持續下降的通道呢？

除了供給方面的原因之外，“長期停滯理論”認為，總需求不足亦會造成經濟增長持續衰退，為解釋經濟危機的持續性給出了新的視角。該理論認為，經濟陷入“長期停滯”狀態的表現主要體現在三個方面。首先，經濟長期低速增長且無法充分利用其潛在生產能力。這意味著，長期停滯不僅表現為經濟增速持續放緩，而且產出缺口長期為負值。其次，伴隨著GDP增速下降，全要素生產率或者勞動生產率也出現持續性下滑。第三，由于總需求不足，意愿儲蓄超過意愿投資，自然利率出現趨勢性下降甚至是負利率。

長期停滯的原因，可以從總供給和總需求兩個方面解釋。簡單概括起來，包括有效需求長期不足和技術進步平庸化兩個方面。總需求方面的因素包括人口老齡化以及人口增長率下降、投資需求下降以及全球儲蓄率上升等。供給方面的主要因素則包括技術進步平庸化和速度下降等。更重要的是，導致經濟長期停滯的供給和需求因素往往交織在一起。

例如，技術進步速度下降所導致的投資機會減少，以及投資品相對價格的下降，可能產生投資需求不足，并最終導致經濟進入長期停滯漩渦。事實上，經濟史學家戈登(Gordon)指出：第三次工業革命（包括計算機/互聯網）對提高生產率和生活水平的貢獻，遠遠低于第二次工業革命（包括電力、內燃機、室內自來水等）。個人電腦雖然可以用于提高個人生活品質和休閑娛樂，但對于提高生產率來說并沒有人們所想象的那么巨大。隨著前幾次工業革命對技術進步所產生邊際貢獻被逐漸耗盡，目前世界上又沒有像電力和內燃機這樣的偉大發明問世。邊際投資回報率下降導致即使在利率已經接近零下限時，企業投資意愿仍然低迷。

對于人類社會克服長期停滯的前景，經濟學界也有悲觀和樂觀兩種不同的看法。上文提到的經濟史學家戈登，從人類經濟增長史的角度指出，經濟增長可能并非連續的過程。他甚至認為，工業革命后近250年的經濟快速增長，可能是人類歷史上絕無僅有的特殊時期。戈登認為，即便技術創新速度能夠維持在2008年金融危機前20年的平均水平，美國經濟也面臨人口老齡化、教育不均等、不平等、全球化、能源環境以及債務等六個方面的問題。美國的長期增長速度僅能維持在1%的水平，甚至可能更低。隨著美國這樣的技術領先國家的創新速度下降，全球經濟增速難免陷入長期停滯。

我國要如何應對全球經濟增長長期停滯呢？歷史數據研究表明，我國的全要素生產率增速和全球科技領先國家之間存在很明顯的滯后相關性。這說明在金融危機之前，我國的經濟增長無疑得益于全球寬松的科技交流環境。然而未來，我國所面臨的國際科技合作環境可能出現惡化。客觀上，這不利于我國科技發展和經濟增長復蘇。我國的經濟發展不得不更加依賴內生動力。要想在全球長期停滯中維持經濟穩定，我國在技術創新和效率進步上應逐步降低對發達經濟體的依賴。

隨著持續性需求刺激政策已經出現效應遞減，我國政府已經放棄大水漫灌式的需求刺激政策，轉而采取供給側結構性改革方案。只有通過全面的經濟結構調整，才能經受得住全球長期停滯的壓力。然而無論是供給側改革，還是技術革新，都不可能輕而易舉，一蹴而就。供給側結構性改革只有長期內才可能產生紅利，短期內甚至可能會對經濟產生負面影響。但只有實現轉型，我國才能實現新常態到新階段的跨越，才有可能向高收入國家靠攏。我國各方面政策應該以實現結構調整，以鼓勵創新為中長期目的。經濟政策要為技術創新和專利發明創造條件，特別是為基礎研究發展提供更加完善的政策支持。

（作者范志勇為中國人民大學國家發展與戰略研究院研究員）