燃?xì)夤尽皵鄽狻保阂荒瓿鍪?4家子公司股權(quán)

2019-07-25 21:04

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

自從去年8月開啟第一輪違約后，金鴻控股的流動性風(fēng)險就逐漸暴露無遺，2019年1月又迎來第二只債券違約，但是禍不單行，2018年年報“爆雷”后，業(yè)績也不斷下降，本次半年報預(yù)告業(yè)績再降160%。

資金周轉(zhuǎn)困難導(dǎo)致金鴻控股開啟了瘋狂賣資產(chǎn)模式，一年出售24項資產(chǎn)，同時又終止41%的募投項目轉(zhuǎn)增流動資金，一邊努力“填坑”，一邊巨額債務(wù)帶來的財務(wù)費(fèi)用又在不斷“挖坑”，如今流動資產(chǎn)已無法覆蓋流動負(fù)債，這道“水池蓄水”的數(shù)學(xué)題不知金鴻控股何時能算出結(jié)果……

“斷臂求生”，一年狂賣24項資產(chǎn)

公開資料顯示，金鴻控股主營業(yè)務(wù)分為天然氣綜合利用業(yè)務(wù)和環(huán)保工程服務(wù)業(yè)務(wù)兩大部分，其中天然氣業(yè)務(wù)主要包括氣源開發(fā)與輸送、長輸管網(wǎng)建設(shè)與管理、城市燃?xì)饨?jīng)營與銷售、車用加氣站投資與運(yùn)營、LNG點供、分布式能源項目開發(fā)與建設(shè)等，環(huán)保業(yè)務(wù)主要依托于全資子公司正實同創(chuàng)，涉及大氣污染綜合治理、煙氣凈化、煙氣脫硫脫硝除塵、工業(yè)焚燒尾氣凈化、揮發(fā)性有機(jī)物（VOCs）污染治理、環(huán)保工程投建運(yùn)營及技術(shù)服務(wù)等。

據(jù)2018年年報顯示，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)全年創(chuàng)造營收42.3億，占總營收95.5%，是金鴻控股利潤的主要來源，環(huán)保業(yè)務(wù)全年營收1.44億，占總營收3.24%。

在業(yè)績承壓、債務(wù)壓頂?shù)年P(guān)鍵時刻，金鴻控股一口氣“打包出售”了17項資產(chǎn)，其中11家子公司出售100%股權(quán)，4家子公司出售超過60%股權(quán)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移，另外2家子公司至分別出售34%、48.99%股權(quán)，而上述公司全部與燃?xì)鈽I(yè)務(wù)相關(guān)。

值得一提的是，本次出售的資產(chǎn)已涉及金鴻控股核心子公司，據(jù)2018年年報顯示，其中衡陽市天然氣有限責(zé)任公司、聊城開發(fā)區(qū)金鴻天然氣有限公司、衡水中能天然氣有限公司、泰安安泰燃?xì)庥邢薰揪鶠橹匾庸荆?018年分別貢獻(xiàn)凈利潤6171.09萬、8469.55萬、1940.57萬和3772.66萬。

另外，再往前追溯的話，金鴻控股曾在2018年6月分別以750萬、1.73億出售聊城金奧燃?xì)獍l(fā)展有限公司50%股權(quán)、聊城開發(fā)區(qū)金奧能源有限公司50%股權(quán)，12月曾以1億元出售參股公司REFLECTIONOIL & GAS PARTNERSLTD（瑞弗萊克油氣有限責(zé)任公司）25%股權(quán)，同月，又以凈資產(chǎn)上浮20%的價格出售中油金鴻華東投資管理有限公司100%股權(quán)、中油金鴻黑龍江投資管理有限公司100%股權(quán)，2019年5月，以1.36億元出售子公司蘇州天泓燃?xì)庥邢薰?0%股權(quán)。

經(jīng)貓妹統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2018年6月至今12個月內(nèi)，金鴻控股共出售旗下24項資產(chǎn)，包括控股子公司、參股公司、聯(lián)營公司股權(quán)，流動性危局已迫在眉睫。

評級下調(diào)，57億負(fù)債有待償還

正所謂“借錢一時爽，還錢火葬場”，高杠桿無疑能帶來高收益，但一旦“爆雷”就是場災(zāi)難了。

從2018年中期開始金鴻控股流動性危機(jī)逐漸顯現(xiàn)，由于資金周轉(zhuǎn)困難8月“15金鴻債”違約，未能支付回售債券本金及應(yīng)付債券利息共4.34億，至2018年末只支付利息款4000萬，禍不單行，2019年1月“16金鴻債”又未能及時兌付，構(gòu)成實質(zhì)性違約，至3月末僅支付了相關(guān)利息費(fèi)用2000萬。

同時，“15金鴻債”經(jīng)過4次評級調(diào)整從AA級降至C級，金鴻控股公司評級也隨之降至C級。

2018年末，金鴻控股流動比率只有0.31%，同比下降45.34%，而資產(chǎn)負(fù)債率則高達(dá)75.31%，同比增長9.83%，另外據(jù)2019年一季報顯示，17.15億流動資產(chǎn)已經(jīng)完全無法覆蓋57.31億流動負(fù)債，這也是金鴻控股近兩個月集中出售18項重要盈利資產(chǎn)的主要原因，資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步上升至75.76%。

為了盡快填補(bǔ)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)的缺口，大量出售資產(chǎn)的同時，金鴻控股也將募資項目按下了“終止鍵”。

截止2018年末，金鴻控股上市時17.4億的募資項目還有“應(yīng)縣-張家口輸氣管道支線工程項目”和“LNG和CNG加氣站項目”未完工，2019年5月末，金鴻控股公告終止這兩項募投項目，并將剩余資金6.91億永久補(bǔ)充流動資金，此次擬終止投資項目剩余未使用募集資金占募集資金總額的40.74%。

值得注意的是，大量債務(wù)本來就是一個“隱形竊賊”，巨額財務(wù)費(fèi)用不斷纏食企業(yè)利潤，金鴻控股2018年全年財務(wù)費(fèi)用4.04億，同比增長38.67%，2019年一季度財務(wù)費(fèi)用9107.78萬，較去年同期增長37.3%。

貓妹注意到，除了自身債臺高壘，金鴻控股還有大量對子公司的擔(dān)保，2018年末公司實際擔(dān)保余額合計49.14億，占凈資產(chǎn)比例194.48%，其中13.91億為對本次集中出售的17家子公司的擔(dān)保，占總擔(dān)保額28.31%。

毛利下降、業(yè)績承壓，半年報凈利潤再降160%

債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，金鴻控股業(yè)績也在承壓，2018年共計提商譽(yù)減值2.42億，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備15.41億，最終導(dǎo)致全年營業(yè)收入44.29億，同比增長17.65%，但歸母凈利潤虧損15.86億，同比下降761.93%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤虧損16.4億，同比下降1061.85%。

2019年一季度虧損持續(xù)擴(kuò)大，金鴻控股實現(xiàn)營業(yè)收入11.9億，同比增長20.44%，但歸母凈利潤虧損7524.25萬，同比下降187.19%，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額僅1.37億，同比下降47.77%。

7月13日，金鴻控股發(fā)布了2018年上半年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績依然持續(xù)惡化，歸母凈利潤虧損1.1億-1.5億，較上年同期下降160.44%-182.42%。

事實上，金鴻控股從2012年底借殼上市后不斷收購擴(kuò)張，但業(yè)績并沒有出色表現(xiàn)，2015年涉足環(huán)保領(lǐng)域之后更是不升反降，2018年商譽(yù)、資產(chǎn)大額減值，一朝爆雷業(yè)績更是走向了下降的“不歸路”。

另外，即使沒有資金周轉(zhuǎn)問題，金鴻控股本身問題也足夠多了，對供應(yīng)商的過度依賴導(dǎo)致公司極易受其掣肘，據(jù)2018年年報顯示，公司前五名供應(yīng)商合計采購金額占年度采購總額比例為49.17%，其中中國石油天然氣股份有限公司就占據(jù)18.54%。

年報顯示，2018年金鴻控股三大業(yè)務(wù)毛利率均有較大幅度下降，燃?xì)鈽I(yè)務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)、礦產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別下降11.81%、19.23%、6.33%，果不其然，在對深交所的問詢函回復(fù)中金鴻控股解釋稱，全年天然氣采購價格上升18.69%，遠(yuǎn)超天然氣銷售價格上升幅度8.71%，導(dǎo)致毛利率下降，在于同行業(yè)公司比較時，金鴻控股也是毛利率下降最明顯的公司。