文丨西部菌

近日，戴德梁行發布了西安一季度寫字樓市場報告。數據顯示，一季度西安寫字樓整體存量260.56萬平方米，平均空置率31.3%。五大中心區域中，城北區域空置率最高，達37.6%。

相對于房地產領域的住房空置率，寫字樓空置率是一個容易被忽視的數據，其實它不僅可以反映商業地產的景氣程度，還能管窺地區的整體經濟狀況。

那么，西安一季度最高達37.6%的寫字樓空置率，到底相當于什么水平？在商業地產投資、城市功能分區、產業結構調整等層面，又會形成怎樣的預警？

01 西安寫字樓空置率到底處于什么水平

寫字樓的主要市場需求方，都是金融、科技、專業服務等服務行業。這些行業的資源又高度集中，所以談寫字樓空置率，基本都是圍繞一二線城市來。

2018年的具體數據，先來看第一太平戴維斯的統計：

數據來自第一太平戴維斯。制表：城市戰爭。

如圖所示，廣州、北京空置率要低于10%，深圳、南京、上海緊隨其后，都在15%以內，分別位列前五。

前面提到，第三產業尤其是金融業，是寫字樓的絕對需求主力，其次是IT業。一線城市如此低的空置率，正是經濟發達的象征。

北上廣深盡管寫字樓的總體面積遙遙領先，但整體空置率，一直都維持在10%左右。與之相關的商業地產、物業投資，因為回報率不低而甚為火爆，一些新興的聯合辦公平臺也是率先從一線城市打開市場。

總體來看，二線城市空置率要高很多，比如天津是廣州9倍。大量寫字樓空著，跟二線城市高速擴張的城建腳步息息相關，中央商務區接連建成，增加了供應量。

西安在重點城市中以30.1%的空置率排在第7位，低于武漢（32.9%）、重慶（35.9%）、天津（38.6%），高于杭州（19.5%）和成都（20.1%）。

以一線城市的標準看，西安的寫字樓空置率相當高了，至少和自身房產市場的火熱，形成了冷熱不均的局面。但和同等級二線城市比，考慮到它的GDP在全國要排到二十位，30.1%嚴格來說不算太高。

論甲級寫字樓總面積，西安只有成都的一半左右。然而今年一季度以來，西安空置率還在提升，城北區域達到37.6%，遠超10%的均衡市場線，要完全消化并不容易。

不只西安，大部分二線城市都得警惕，因為其消化能力不比一線城市。像深圳去年因為P2P爆雷，大量金融企業退租，寫字樓租金跌幅達到30%左右，平安金融中心甚至一次性被退租10層，但一季度空置率依然維持在18.2%左右。

當然這也提醒，寫字樓租賃市場的黃金投資區域，仍然是一線城市。

02 高空置率背后，西安的黃金地帶在哪里

受經濟周期影響，二線城市的寫字樓租不出去在意料之中。哪怕沒有關門大吉，那些資金鏈吃緊的企業，為了縮減成本，往往會選擇搬離中央商務區。

具體到西安來說，為什么寫字樓空置率居高不下，且一季度不降反升？

來源：第一太平戴維斯

從供給的角度看，西安近期的確有集中放量的因素。

去年曲江就有萬眾國際、旺座曲江等諸多項目，四季度華泰集成電路產業園、新長安廣場二期，帶來了超10萬平米的新增供應；今年一季度，天安人壽中心、萊安中心T5的入市，又帶來了超20萬平新增。

在供應增加的同時，需求端并沒有跟上，新經濟、服務業的發展短板很明顯。

2018年，西安第三產業占比達61.9%，占比高不是因為服務業可以媲美北上廣，而是因為第二產業存在明顯短板。那些相對偏低端的服務企業，往往租不起優質的甲級寫字樓。

來源：統計公報

以金融業為例。2018年西安金融業資金總量是21266.72億元，增加值不到千億，在幾大國家中心城市中排名墊底，一季度的增速也要低于GDP。此外，互聯網產業，也和杭州成都等地有不小差距，對寫字樓的整體需求量自然難提上來。

當然西安寫字樓空置，不意味著所有區域都遇冷。寫字樓的市場冷熱，不僅會因為城市等級而分化，還會因為區位、地段形成明確差別。

總體來看，西安的中心城區、高新區等商辦氛圍成熟的地段，寫字樓會更加走俏；相對來說，曲江等外圍的新興開發區域，由于配套不夠完善，空置率會更高一些。

來源：戴德梁行（注：2017年數據）

像高新區唐延路，聚集了接近整個西安接近半數的金融機構，其中包括六大國有銀行中的三家省級機構，而整個高新區2025年的金融業目標增加值達到700億。

高新區的經濟總量，在開發區中位居第一，是曲江新區的6倍左右?？梢?，寫字樓租售反映經濟活力，大體上租金高、空置率低的地區，基本上是這座城市最值得投資的地段。

03 西安的商業地產還有未來嗎

近一年多以來，西安成為人才引進政策的絕對贏家。人才引進來，理論上金融、互聯網等高附加值的第三產業會迎來一波利好，相應的寫字樓市場會出現升溫。

那么，如何解釋高達37.6%的空置率？或者換個問法，該不該看好西安的商業地產投資乃至經濟狀況？

和住房空置率一樣，寫字樓空置率過高，同樣會形成泡沫。不過得注意，寫字樓往往會存在時間和空間的暫時錯位，看待高空置率得將視線拉長。

一方面，西安吸引的人才，以及相關的產業集聚，會有個比較長的轉化利用過程。

所以不只西安，其他二線城市同樣是超前建設，中心商務區、CBD高樓一個接一個落成，目的都是為未來向第三產業轉型提供辦公容量。

西安三產占比高，但金融、互聯網產業還有很大空間。日前在絲博會上，幾大互聯網巨頭的多個項目落地，這些巨頭公司恰恰是寫字樓市場的重要需求方，它們的到來，多少會降低整體空置率。

另一方面，寫字樓的空置率和商業、交通等綜合配套關系極其緊密。前面提到，西安的曲江區域去年涌現出多個甲級寫字樓項目，和中心城區比，其租售市場的冷淡，是配套不夠成熟的結果。

隨著地鐵、商圈的建設腳步加快，寫字樓的辦公優勢會進一步凸顯，相應的空置率也會有所下降。

來源：第一太平戴維斯

另外不得不提的是，隨著營商環境的改善，西安在過去一年，新登記市場主體數量突破了50萬，增量和增速在十五個副省級城市中高居榜首。這些新登記的公司，尤其是金融、科創企業，對寫字樓有著極大的需求。

以2018年上半年為例，新公司的辦公需求，占寫字樓市場的38%。這意味著西安只要保持勢頭，對空置寫字樓的消化能力，或將比其他二線城市還要高。

而且西安總部經濟政策力度空前，在企業引進上，重心一直在向優質第三產業傾斜。此前出臺的金融業落戶獎勵政策，獎勵額度最高達到6000萬，比一線城市還要壕。

金融企業是寫字樓市場的絕對主力，有企業落戶，就會產生大量的租賃需求。所以綜合來看，對眼下西安寫字樓空置率高的現狀，要提防，但無需唱衰。

市場主體不斷增加，本身就是西安經濟潛力的象征，它所引發的產業集聚，會在未來持續地釋放，并反映到寫字樓市場乃至整個商業地產層面。