2019年3月28日，全球管理咨詢公司麥肯錫在北京發布《中國金融行業高質量發展之路》。報告指出，面對經濟放緩、業績分化加大等挑戰，以跟隨大勢為特征的“β增長”已經難以為繼。

中國金融企業要實現高質量發展，需要制定以持續系統性價值創造為核心的“α增長”戰略。通過分析國外優秀企業走過的高質量發展之路和對中國金融企業的近距離觀察，麥肯錫總結出“α增長”戰略的核心要素。

金融行業核心指標增長顯著放緩

報告顯示，2018年中國GDP增長6.6%，雖然完成了政府制定的6.5%的目標，但卻是全球金融危機以來的最低水平。經過過去幾十年來的高速發展，中國金融企業積累了許多優勢資源和稟賦。然而，中國金融體系在向高質量發展轉變的過程中，銀行、保險、資產管理等主要行業板塊面臨增長放緩與分化嚴重兩大主要挑戰。

過去一到兩年，金融行業核心指標增長顯著放緩：中國商業銀行的平均凈利潤增速遠低于2014年之前的水平，大部分銀行難以實現雙位數增長；保險行業2018年原保費收入增長僅為4%，遠低于2017年同期的18%；中國資管市場也告別了2013~2016年年均41%的高增速，2017年管理資產規模僅增長7%， 2018年管理資產規模出現負增長。

同時，行業分化日趨明顯，A股上市的30家銀行中，市凈率表現最好和最差銀行的差距，從2014年的1.5倍，擴大到了2018年的2.3倍；從保險行業來看，無論是財險還是壽險，中國市場的市場份額都高度集中。《2018中國保險年鑒》顯示，2018年中國前三大保險公司的保費規模占整個壽險市場的45%，中小型壽險公司（市場份額<5%）近年來均未能有效搶占市場，保費收入增長乏力；在資管新規影響下，資管行業結構正在逐步洗牌，高度依賴影子銀行生態的銀行理財增速大幅度放緩，2016~2018年增速僅為5%，而產品凈值化、主動管理能力較強的公募基金仍然保持高速增長，2016~2018年增速達到19%，同時每個子行業內的玩家分化也在不斷加劇。

因此，麥肯錫認為，以跟隨大勢為特征的“β增長”已經難以為繼，水漲船高的時代已經過去，水落石出的時代已經來臨。中國金融行業的高質量發展戰略，實質上應是以持續的系統性價值創造為核心的“α增長”戰略。

麥肯錫對國際領先的銀行、保險、資管企業進行觀察分析，發現其在金融危機后的10年間所走過的發展路徑很符合“α增長”的內涵。麥肯錫在深入分析其發展舉措與路徑后，解密其成功原因及做法，為中國企業的高質量發展提供借鑒。

“α增長”戰略是一條可獲取高于“β增長”價值創造的新途徑，它可在核心業務跑贏大勢的同時控制風險，實現持續且系統性增長。“α增長”戰略強調五大要素：戰略清晰，特色鮮明，核心業務跑贏大勢；業務板塊協同增長，打造開放生態；堅持創新驅動價值持續增長；全面的風險管理，守住底線；建立強有力的組織和戰略執行機制。

麥肯錫全球資深董事合伙人、麥肯錫中國區金融機構咨詢業務負責人曲向軍說：“金融行業面臨持續增長的挑戰，但從全球范圍來看，不管是‘大象起舞’還是‘小而美’，領先金融企業都各自摸索出一條適合自身稟賦和發展階段的高質量發展之路，從而跑贏大市，獲得高于市場同業的市凈率或賬面價值，值得中國金融業借鑒。”

國際領先金融機構對中國金融行業的啟示

銀行業方面，麥肯錫認為，中國銀行業亟需圍繞資本市場高度認可的“高質量”發展特征——價值導向、戰略導向以及加速實施轉型與創新的雙軌戰略。

曲向軍介紹：“國際大行在其發展歷程中都經歷過以兼并收購等手段驅動的業務范圍和地域覆蓋快速擴張期，但在市場進入成熟階段后，領先同業均通過持續推進戰略聚焦來應對挑戰、實現轉型。中國銀行業應結合自身優勢，積極踐行戰略聚焦、業務聚焦和區域聚焦，打造核心競爭優勢，有所為有所不為。此外還要在組織和管理模式創新、加速金融科技布局與賦能、踐行核心人才戰略、建立高效協同文化等方面著手布局。”

保險行業方面，中國保險行業的高層管理者正面對一系列艱難選擇，即如何在動態發展中尋求一系列戰略平衡，如規模與效益、銷售與服務、當前與長遠，以及經濟效益與社會效益等。

麥肯錫全球董事合伙人、麥肯錫中國區保險咨詢業務負責人畢強介紹：“國際上不乏發展得既‘快’又‘好’的保險企業。首先，他們以價值作為發展戰略導向，既關注保費、利潤等指標，又關注客戶滿意度、創新協同、戰略執行等指標；其次，這些企業將戰略聚焦于符合自身特點和客戶需求的市場、渠道、產品，并且嚴格執行風險控制和財務‘紀律’，將有限資源投入到高價值和高增長的業務領域，從而實現高質量發展。”

資管行業方面，根據全球資管行業的發展經驗，高質量資管業務具備以為客戶創造價值為本、輕資本高收益、收入貢獻穩定、與主業高度協同、高投入高產出等五大特點。

麥肯錫全球副董事合伙人馬奔表示：“對中國資管公司而言，為實現高質量發展，應始終秉持‘受人之托，代客理財’的理念，將為客戶創造長期穩定的價值作為核心使命；依托團隊、數據分析和體系化投研流程建立超越市場的投資能力；依托母公司/集團資源，明確協同模式，建立起協同機制和文化，形成差異化渠道競爭力；以領先的人才機制和文化吸引、培養和挽留關鍵人才；通過數字化和金融科技應用，賦能投研和渠道能力，實現規模化高效運營。”

現階段外資資管公司對中國資管行業有何借鑒意義？麥肯錫團隊向澎湃新聞表示，整個資管行業正在轉型的過程中，而其中銀行的轉型壓力是最大的。而國外較為領先的資管公司投資能力更強，雖然投資標的比中國更廣，但是各個重點投資標的都是很強的。中國跨境投資的通道已經比十年前多了很多，包括滬港通和新出的科創板等，都會給未來資管市場提供更多的渠道。其次，外資資管公司在轉型過程當最關注的怎么保證協同，怎么利用渠道產品的優勢，在這些方面做的非常細致到位。

在與外資企業接觸中，麥肯錫也感受到，中國這一波的開放相比于上次，所有外資都覺得這次更真實。第二，這一波的開放過程中背后是整個資管行業的轉型，可以看到中國整個資管行業的轉型基本參照系還是看歐美的模式，從融資型資管業務向投資型的資管業務推動，同時配合整個市場的轉型。可能未來會逐步發展成外資更擅長的游戲規則。

從客戶和消費者的角度，當時的市場環境是解決有沒有的問題，很多金融機構的客戶是沒有很多金融產品可選擇的，當時解決有沒有的問題。經過十幾年的發展，現在的客戶是解決好不好的問題，有沒有更多產品可以選擇的問題。這個時候消費者從有沒有到好不好，很多外資可以借助它們成熟的能力，多樣化的產品選擇來滿足日益增長的多樣化的需求。