一邊是海水，一邊是火焰。

3月25日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（眾安在線，6060.HK）發(fā)布的2018年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，該公司去年總保費(fèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)并首度突破百億元，達(dá)112.56億元，同比增長(zhǎng)89.03%。不過(guò)，眾安在線凈利潤(rùn)繼2017年虧損近10億元后，在2018年再度虧損17.97億元。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，眾安在線總保費(fèi)的增長(zhǎng)主要是由健康險(xiǎn)、 信用保證保險(xiǎn)及機(jī)動(dòng)車(chē)輛保險(xiǎn)（為眾安在線健康、消費(fèi)金融及汽車(chē)生態(tài)系統(tǒng)的主要產(chǎn)品）的總保費(fèi)大幅上升所帶動(dòng)。澎湃新聞發(fā)現(xiàn)，眾安在線的消費(fèi)金融板塊保費(fèi)占比已達(dá)到總保費(fèi)的近三分之一，由2017年的17%增至31%；其次為健康板塊，保費(fèi)占總保費(fèi)比例由2017年的20%增至2018年的25%；生活消費(fèi)、航旅、汽車(chē)等板塊保費(fèi)占比分別為14%、13%、10%。

2018年，眾安在線的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)均有所改善，綜合成本率較2017年的133.1%下降了12.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到120.9%，尤其是費(fèi)用率從2017年的73.6%，下降到2018年的61.0%。其中，渠道費(fèi)率下降4.1個(gè)百分點(diǎn)，代表經(jīng)營(yíng)效率的其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)率下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。

眾安在線聯(lián)席首席執(zhí)行官陳勁表示，眾安去年有削減承保賠付比較高的業(yè)務(wù)，這個(gè)大調(diào)整一直以來(lái)都在進(jìn)行。另一方面，正因?yàn)橄鳒p業(yè)務(wù)，眾安可以把更多的資源投入好的業(yè)務(wù)當(dāng)中，所以在2019年，眾安仍然會(huì)聚焦于健康、車(chē)險(xiǎn)、消費(fèi)金融以及生活消費(fèi)這四個(gè)非常重要的生態(tài)。

值得注意的是，此次是眾安在線高管層架構(gòu)調(diào)整后的首次公開(kāi)露面，眾安在線首席執(zhí)行官陳勁、首席業(yè)務(wù)官姜興雙雙出任眾安在線聯(lián)席首席執(zhí)行官。

陳勁表示，保費(fèi)增長(zhǎng)和綜合成本率改善的背后，是持續(xù)的保險(xiǎn)科技投入，2018年眾安的研發(fā)投入達(dá)到了8.5億元，占公司總保費(fèi)約7.6%，較2017年增長(zhǎng)64%。

雖說(shuō)眾安在線的綜合成本率降幅較為明顯，但依舊處于承保越多虧損越多的狀態(tài)。簡(jiǎn)而言之，綜合成本率為100%時(shí)，即說(shuō)明收支相等，承保既不盈利也不虧損。綜合成本率又包括賠付率和費(fèi)用率，兩者是衡量財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)準(zhǔn)，綜合成本率越低說(shuō)明產(chǎn)險(xiǎn)公司盈利能力越強(qiáng)。

就幾家上市保險(xiǎn)公司來(lái)看，其財(cái)險(xiǎn)板塊的綜合成本率均低于100%。其中，中國(guó)太保旗下的太保產(chǎn)險(xiǎn)去年綜合成本率為98.4%，較2017年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)平安旗下平安產(chǎn)險(xiǎn)去年綜合成本率為96%，較2017年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)人保旗下的人保財(cái)險(xiǎn)綜合成本率為98.5%，較2017年上升1.2個(gè)百分點(diǎn)。但對(duì)于一些中小型財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，其綜合成本率往往大于100%。

作為一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，眾安在線部分板塊的產(chǎn)品更看重的是流量。換而言之，一些擁有巨額流量入口的第三方合作平臺(tái)在與眾安在線合作時(shí)擁有更大的議價(jià)權(quán)。眾安在線的保費(fèi)規(guī)模雖然做大了，但面臨的渠道費(fèi)用率增長(zhǎng)壓力依舊不小。

比如，其消費(fèi)金融、航旅板塊的賠付率由2017年的104.9%、22.5%降至2018年的72.3%、9.7%，但渠道費(fèi)用占凈保費(fèi)比例卻增幅明顯，分別由2017年的12%、81.4%增至2018年的18.4%、89.2%。

眾安在線在年報(bào)中也指出，消費(fèi)金融板塊渠道費(fèi)率同比上升6.4個(gè)百分點(diǎn)，是由于增加了與互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景平臺(tái)的合作，相應(yīng)也承擔(dān)了更多的平臺(tái)獲客及激活用戶的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用；航旅生態(tài)渠道費(fèi)率的增長(zhǎng)則由于眾安在線主動(dòng)縮減了賠付率較高的航班延誤類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品，而相應(yīng)增加了賠付率較低及渠道費(fèi)相對(duì)較高的航空意外險(xiǎn)產(chǎn)品占比。

2018年，眾安在線凈利潤(rùn)繼2017年虧損近10億元后，在2018年再度虧損17.97億元。雖然已賺保費(fèi)同比增長(zhǎng)90.7%，但承保虧損仍增虧3.057億元，同比增長(zhǎng)20%。不過(guò)，眾安在線在投資端也未能彌補(bǔ)承保的虧損，2018年總投資收益為4.988億元，同比減少3.320億元。

眾安在線解釋稱(chēng)，主要是2018年受到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)低迷的影響，權(quán)益二級(jí)市場(chǎng)的投資收益顯著低于2017年水平。另外，眾安在線于2017年3季度完成IPO的融資款于2017年末到賬，該部分新增資金于2018年上半年逐步完成投資配置，而2018年上半年尚未配置的資金則大多投資于流動(dòng)性資產(chǎn)中，導(dǎo)致實(shí)際收益率偏低。

從虧損情況來(lái)看，眾安在線的科技輸出也是其業(yè)績(jī)虧損較為嚴(yán)重的一大原因。2018年，眾安在線通過(guò)科技輸出實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.124億元，凈虧損4.531億元（其中包含眾安國(guó)際凈虧損人民幣1.129億元），凈虧損同比擴(kuò)大3.443億元。眾安在線的科技業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括保險(xiǎn)系統(tǒng)產(chǎn)品、數(shù)據(jù)智能風(fēng)控產(chǎn)品、醫(yī)療商保科技產(chǎn)品等。

在年報(bào)中，眾安在線指出，科技輸出業(yè)務(wù)尚處于研發(fā)投入及市場(chǎng)開(kāi)拓階段，主要研發(fā)支出用于保險(xiǎn)核心系統(tǒng)的二次研發(fā)及產(chǎn)品化，用于對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的系統(tǒng)輸出；同時(shí)眾安也持續(xù)將研發(fā)力量投入在人工智能、區(qū)塊鏈，以及連接醫(yī)院端數(shù)據(jù)的商保科技平臺(tái)，并將其融入于保險(xiǎn)核心系統(tǒng)之中，以提高保險(xiǎn)流程效率。

眾安在線聯(lián)席CEO姜興表示，過(guò)去幾年，眾安科技的能力已經(jīng)讓眾安能夠連接更多生態(tài)、平臺(tái)，作出規(guī)模化發(fā)展的道路。具體談到對(duì)外輸出，他相信，未來(lái)幾年會(huì)是眾安不斷嘗試的方向，這還需要足夠的耐心。眾安更希望能找到更好的科技收入模型的增長(zhǎng)模式。眾安對(duì)科技的投入是一個(gè)持續(xù)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，所以這一塊投入，會(huì)持續(xù)進(jìn)行下去。