“在我們面前有一個特別好的機遇，全球很多投資者都在思考是否重新配置他們的基金，我們國家有很多創(chuàng)新，讓他們看到令人鼓舞的投資機遇，我們必須要好好抓住?！?月18日，在2025陸家嘴論壇上，港交所行政總裁（CEO）陳翊庭表示，當前港股IPO排隊企業(yè)超160家，僅5月就有40多家企業(yè)遞表。

2025年6月18日，2025陸家嘴論壇”全體大會三：推動資本市場持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展“召開。香港交易及結算所有限公司集團行政總裁陳翊庭。視覺中國 圖

香港財政司司長陳茂波5月底發(fā)表的網志顯示，今年以來，香港新股集資額超過760億港元，較去年同期增加超過7倍，并已達到去年全年新股集資總額的接近九成。

陳翊庭指出，中國已經是世界上第二大資本市場，必須要把中國資本市場打造成一個多層次的市場體系，而在多層次的市場體系中，幾個交易所可以優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展，“我們都是多層次市場體系的成員。”

陳翊庭進一步表示，以近期港股市場的表現為例，IPO市場呈現活躍態(tài)勢，甚至出現H股溢價現象，這主要源于全球投資者對中概股態(tài)度的轉變——從三年前的避之不及到現在的爭相認購。在此背景下，港股市場充分發(fā)揮其國際化優(yōu)勢，吸引了來自歐美、中東、東南亞等地區(qū)的多元化投資者參與打新和招股。

陳翊庭認為，這就是一種市場分工，核心在于企業(yè)根據自身需求選擇最適合的上市地：若企業(yè)有出海擴張計劃，港股可作為并購的對價工具；如需實施全球員工股權激勵，港股也更具便利性?？苿?chuàng)板的創(chuàng)新舉措與港股的市場特色各有所長，本質上服務于不同類型企業(yè)的發(fā)展需求。因此，港交所與內地交易所并非簡單的競爭關系，而是形成了良性的錯位發(fā)展與互補格局。

陳翊庭還借用“人、貨、場”分析了交易所發(fā)展之道。

就“人”而言，交易所的核心服務對象包括兩大群體，企業(yè)與投資者。對企業(yè)端來說，當前港交所IPO排隊企業(yè)逾百家，其繁榮景象令國際同行羨慕，充分體現我國上市資源的雄厚實力。交易所需與時俱進、靈活創(chuàng)新地服務不同時代的實體企業(yè)。例如，港交所自2018年起持續(xù)改革上市規(guī)則，從僅接納盈利企業(yè)到為未盈利的生物科技及“專精特新”企業(yè)定制規(guī)則，精準契合新興產業(yè)需求。

談及企業(yè)選擇A轉H或H轉A，陳翊庭認為本質在于企業(yè)利用H股作為拓展海外業(yè)務的融資平臺，而H股公司回歸A股則是為了滿足內地投資者的需求。同時，A+H兩地上市的聯動效應日益顯著，有力印證了境內外交易所優(yōu)勢互補與良性協作的格局。

對投資者端而言，陳翊庭稱，當前外資配置中國股票、債券的比例仍處于低位，未來增長空間巨大。隨著全球投資者開始重新平衡投資組合，人民幣資產的吸引力正顯著提升，特別是在美元資產安全性受質疑的背景下，國際資本對中國市場的關注度明顯升溫。

陳翊庭認為，對于境內外交易所而言，今年是吸引外資的“進攻”時機——無論是通過港股、A股，還是互聯互通、QFII等渠道，核心目標都是引導更多國際資金進入中國資本市場，境內外交易所需協同發(fā)力，從“穩(wěn)”過渡到“進”，共同提升中國資產的全球配置價值。

“貨”的層面，陳翊庭認為關鍵在于完善金融產品線，覆蓋股權、債券、大宗商品等全品類，并配套風險管理工具如對沖產品，才能承接全球資金再配置的需求，例如，港交所正推進的人民幣國債期貨。當前國際投資者正調整資產布局，若市場缺乏相關品類或對沖手段，將難以吸引外資。

最后是“場”的層面，陳翊庭認為其核心在于優(yōu)化資本市場基礎設施，適應投資者日益提升的交易需求。對此，港交所推出人民幣柜臺交易機制，南向互通人民幣計價有助于方便內地投資者。此外，技術平臺的競爭力至關重要，需加大系統(tǒng)投入以支持全天候交易等創(chuàng)新功能，確保與國際市場接軌。