自“新禁酒令”發布之后，白酒股呈現出加速下跌的走勢。短短一個月時間，頭部白酒股平均跌幅超過了10%。作為A股市場的權重板塊，白酒股的加速下跌，對市場人氣的沖擊影響是比較大的。

“新禁酒令”的發布，為何對白酒股產生出顯著的沖擊？

首先，“新禁酒令”的力度超出市場的預期，特別是個別地方的“層層加碼”，把“禁止違規吃喝”簡單等同于“禁止吃喝”，對白酒銷量的影響不可低估。

再者，與十多年前發布的“禁酒令”相比，“新禁酒令”覆蓋的內容更全面，更有針對性，市場低估了“新禁酒令”的影響力。

此外，在白酒行業處于調整周期的背景下，“新禁酒令”的發布可能會延長白酒行業的調整周期，加劇了市場的擔憂情緒，由此產生出更大的拋售壓力。

自5月18日“新禁酒令”發布之后，頭部白酒股在短短一個月的時間里，累計跌幅超過10%，部分頭部白酒股的累計跌幅超過15%，可見之前市場低估了“新禁酒令”的威力。在白酒股大幅下跌的背后，與市場消化未來收入增速下滑、銷量下降預期的因素有關，相當于白酒股提前計提了未來業績增速下滑的部分。

自“新禁酒令”發布后，人民網也首次點評“新禁酒令”。人民網表示，“禁止違規吃喝，不是吃喝都違規。”人民網的點評，相當于為“新禁酒令”糾偏，為個別地方“層層加碼”的行為糾偏。

人民網作為權威媒體，它的點評會成為白酒股止跌企穩的信號嗎？

人民網對“新禁酒令”進行糾偏，從政策層面與心理層面上，為白酒股提供了階段性的喘息機會。但是，人民網對“新禁酒令”的糾偏，并不等于“新禁酒令”會暫緩實施，只是對個別做法進行糾偏。因此，“新禁酒令”仍然會繼續實施，對白酒行業的影響依然存在。

“新禁酒令”對白酒行業的實際影響會有多大？

經歷了十多年前的“禁酒令”之后，在這些年來，白酒行業在公務消費的占比已經大幅下降，從之前的30%以上大幅降低至不足5%，并處于加速下降的趨勢。在“新禁酒令”的影響下，未來白酒行業在公務消費的占比上，可能逐漸向零靠攏，完全擺脫對公務消費收入的依賴度。

自2021年之后，白酒行業已經調整了四年時間，無論從調整周期以及調整幅度上，均遠遠超出了市場的預期。

一輪深度調整行情之后，白酒行業在資本市場中呈現出幾個明顯的特征。

第一個特征是整個白酒行業的平均估值大幅下降，從21年6、70倍的平均估值大幅下降至20倍以內的平均估值，部分頭部白酒股的估值降至15倍以內。

第二個特征是頭部白酒股的平均股息率大幅提升，從幾年前不足1%的股息率大幅提升至3%以上的平均股息率，部分頭部白酒股的股息率接近5%。

第三個特征是白酒股機構化扎堆現象明顯減少，特別是頭部白酒股，以往大量機構扎堆的現象發生顯著變化，機構投資者紛紛轉向其他具有賺錢效應的股票，逐漸減少對白酒股的持股比例。

這一輪白酒股的深度調整行情，調整長度超出了市場的預期。白酒股何時走出低迷期？取決于三個條件，一個是茅臺酒價格會否出現實質性的回升；另一個是公務消費收入什么時候跌至接近零的水平，完全擺脫對公務消費收入的依賴程度。還有一個條件是，白酒去庫存進程是否步入尾聲。

當上述三個條件滿足其中的兩個，那么將可能會是白酒股觸底回升的時間點，但滿足上述的條件，并不是短時間內可以完成的任務。