“2025年下半年，在弱美元趨勢(shì)、資本市場(chǎng)政策支持和流動(dòng)性環(huán)境整體性改善的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)震蕩中樞有望逐漸上移，蓄勢(shì)待起。”6月17日，中信建投證券在最新發(fā)布的《中信建投2025下半年A股投資策略》中表示。

中信建投指出，美元已進(jìn)入歷史性的下行通道，美國(guó)財(cái)政基本面的持續(xù)惡化成為趨勢(shì)的核心因素。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美元的短期走勢(shì)取決于美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、中期定價(jià)依賴(lài)?yán)势絻r(jià)、長(zhǎng)期則由財(cái)政盈余情況定價(jià)，而財(cái)政赤字?jǐn)U大往往對(duì)應(yīng)美元走弱的大趨勢(shì)。

“回溯近年來(lái)美元走弱的三個(gè)階段，弱美元背景下，A股各主要指數(shù)及行業(yè)收益表現(xiàn)較強(qiáng)。當(dāng)前美元指數(shù)已顯現(xiàn)中期回落跡象，人民幣匯率階段性企穩(wěn)反彈，疊加政策托底與流動(dòng)性改善，市場(chǎng)具備再現(xiàn)類(lèi)似行情的宏觀基礎(chǔ)和配置窗口。”中信建投進(jìn)一步指出，“總體來(lái)看，美元走弱不僅有助于抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有利于資金回流中國(guó)資產(chǎn)，A股在此背景下有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性修復(fù)趨勢(shì)。”

政策方面，中信建投表示，自2024年9月24日以來(lái)，相關(guān)金融監(jiān)管部門(mén)陸續(xù)推出多項(xiàng)資本市場(chǎng)政策，涵蓋中長(zhǎng)期資金引導(dǎo)、并購(gòu)重組、公募基金改革及平準(zhǔn)基金機(jī)制等方面，旨在穩(wěn)定市場(chǎng)、促進(jìn)長(zhǎng)期投資、提升市場(chǎng)活力。目前，政策層對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的重視程度和政策支持可謂前所未有，資本市場(chǎng)政策大周期將為A股市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)政策利好。

“流動(dòng)性方面，目前全球流動(dòng)性仍處于寬松周期。自去年6月以來(lái)，歐洲央行已經(jīng)降息8次，累計(jì)降息200個(gè)基點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)降息3次，累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)。我國(guó)央行自去年6月以來(lái)累計(jì)3次降息，1年期和5年期LPR分別下調(diào)35和70個(gè)基點(diǎn)至3%、3.5%，通過(guò)多次降準(zhǔn)釋放超2萬(wàn)億元流動(dòng)性，并明確保持適度寬松政策基調(diào)。”中信建投稱(chēng)。

此外，中信建投指出，2025年外資態(tài)度逐步轉(zhuǎn)向“加倉(cāng)中國(guó)”，從低配狀態(tài)開(kāi)啟對(duì)中國(guó)核心資產(chǎn)的新一輪增配周期。首先，中國(guó)財(cái)政與貨幣政策的加碼增強(qiáng)了外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)興趣和信心。其次，中國(guó)科技硬資產(chǎn)的崛起促進(jìn)了外資的回流。2025年第一季度，以DeepSeek為主導(dǎo)的中國(guó)本土AI模型研發(fā)出現(xiàn)關(guān)鍵性突破，外國(guó)投資者對(duì)于中國(guó)在AI、綠色制造、供應(yīng)鏈韌性等領(lǐng)域的戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì)重新評(píng)估。

“政策措施積極、估值具備吸引力、全球?qū)Ρ葍?yōu)勢(shì)重新顯現(xiàn)，使得外資態(tài)度持續(xù)走向‘再中國(guó)化’。與此同時(shí)，國(guó)際資本對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)‘高估值+政策不確定性’的擔(dān)憂加劇，也進(jìn)一步提升了中國(guó)的配置吸引力。”中信建投預(yù)計(jì)，“未來(lái)1到2年內(nèi)，中國(guó)有望重新成為全球增量資金的重要目的地，尤其在新能源、高端制造、科技硬資產(chǎn)等領(lǐng)域，正迎來(lái)外資‘結(jié)構(gòu)性加倉(cāng)’的窗口。”

配置上，中信建投建議投資者繼續(xù)以紅利資產(chǎn)作為核心底倉(cāng)品種。一方面，能夠持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造股東回報(bào)的能力，在新的時(shí)代環(huán)境下有望獲得市場(chǎng)的重新認(rèn)識(shí)和定價(jià)；另一方面，在增速降檔、利率下行的背景下，居民財(cái)富和保險(xiǎn)資金的配置需求，將長(zhǎng)期支撐紅利策略表現(xiàn)。

“除此之外，A股整體資金生態(tài)也正在發(fā)生改觀，股東回報(bào)是大勢(shì)所趨。結(jié)合紅利策略高勝率、絕對(duì)收益屬性的市場(chǎng)特征，繼續(xù)看好將紅利資產(chǎn)作為底倉(cāng)品種的配置策略，尤其是6月過(guò)后紅利資產(chǎn)可能迎來(lái)較好布局時(shí)點(diǎn)。”中信建投表示。

中信建投在報(bào)告中解釋稱(chēng)，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，6月過(guò)后紅利資產(chǎn)迎來(lái)較好布局時(shí)點(diǎn)。大量公司在6月實(shí)施分紅，使得股息收益成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。部分投資者可能會(huì)在分紅前布局，待分紅到賬后選擇落袋為安。歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2016年以來(lái)紅利策略在6月的超額勝率僅33%，但也成為后續(xù)布局的較好時(shí)點(diǎn)。