中國人民銀行6月13日公布的最新數據顯示，前五個月人民幣貸款增加10.68萬億元；前五個月社會融資規模增量累計為18.63萬億元，比上年同期多3.83萬億元。其中，5月人民幣貸款增加0.62萬億元，新增社會融資規模2.29萬億元，5月末社會融資規模存量同比增長8.7%，與上月末持平。

數據顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額325.78萬億元，同比增長7.9%。狹義貨幣(M1)余額108.91萬億元，同比增長2.3%，較上月增0.8個百分點。業內專家指出，目前M1統計口徑中包括流通中貨幣（M0）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等），與趴在銀行賬戶上的定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。5月份這部分“活錢”的增速明顯加快，體現近期發布的一攬子金融支持措施有效提振了市場信心，投資、消費等經濟活動有回暖提升的跡象。

業內專家指出，當前金融總量不少，實體經濟融資需求能夠得到滿足，債券融資增多，反映出更加積極的財政政策靠前發力。同時，一攬子金融支持措施效果會陸續顯現，流動性保持充裕。

5月個人貸款增長反映了經濟活動熱度的變化

數據顯示，5月新增人民幣貸款環比多增3400億元，同比則少增3300萬億元。

分部門看，5月住戶貸款增加540億元，其中，短期貸款減少208億元，為連續5個月出現減少，但降幅明顯收窄；中長期貸款增加746億元，較4月的減少1231億元回暖。

個人貸款的增長反映了經濟活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當地房地產市場交易繼續回暖，個人按揭貸款投放有所增多，同時今年“618”購物節促銷活動提前至5月中旬開啟，疊加以舊換新政策繼續帶動耐用品消費較快增長，用于支持消費的短期貸款增長勢頭也出現好轉。

對公貸款方面，5月企（事）業單位貸款增加5300億元，其中，短期貸款增加1100億元，中長期貸款增加3300億元，票據融資增加746億元；非銀行業金融機構貸款增加589億元。

業內人士指出，降息落地有助于支撐貸款需求增長。

有銀行客戶經理反映，現在銀行客戶普遍都對利率調整比較關注，5月份央行降低了政策利率，作為貸款市場定價基準的LPR也隨之下行，很多企業感到利率更加劃算，提款意愿明顯增加。

光大證券首席固定收益分析師張旭表示，地方政府隱性債務置換是影響5月信貸增長的因素之一。地方政府隱性債務置換是用成本低、期限長的地方政府債券來置換成本高、剩余期限短的債務，這有利于紓解債務鏈條，讓地方政府卸下包袱，輕裝上陣。所以，在地方政府隱性債務置換階段，雖然信貸增長的速度并不高，但這不意味著信貸支持實體經濟力度出現了下降，反而是有利于經濟增長的。當然，信貸的同比少增也反映出有效需求的弱化，近期經濟數據對此有著相應的體現，有效需求的弱化主要是受到美國關稅政策等外部沖擊的影響。

政府債券拉動社會融資規模較快增長

在政府債券的拉動下，5月新增社會融資規模同比、環比均實現多增。

數據顯示，5月新增社會融資規模2.29萬億元，環比多增11303億元，同比多增0.23萬億元。

從結構上看，5月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5960億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加135億元；委托貸款減少167億元；信托貸款增加173億元；未貼現的銀行承兌匯票減少1162億元；企業債券凈融資1496億元；政府債券凈融資1.46萬億元；非金融企業境內股票融資152億元。

其中，5月企業債券凈融資環比多增4904億元，同比多增2367億元。

市場人士分析，今年政府債券發行節奏前置，一季度凈融資規模超過3.8萬億元，比去年同期增加了2.5萬億元，特別是用于置換隱性債務的特殊再融資專項債發行較多。進入二季度，在特殊再融資債發行工作繼續推進的同時，隨著特別國債啟動發行，政府債凈融資進度進一步加快。此外，地方新增專項債發行也出現提速跡象，5月新增專項債規模4432億元，單月發行規模創今年新高，這些因素共同拉動了5月政府債券融資較快增長。

業內專家指出，近段時間，債券對貸款的替代作用比較明顯，受到了多方面因素的影響：一是發行特殊再融資債用于償還銀行貸款，還原相關影響后貸款增速仍在8%左右。二是政府債券替代銀行貸款，部分政府債券投向與銀行貸款投向存在一定重合，如基礎設施項目中，專項債和銀行貸款都能夠作為資金來源。三是企業債券替代銀行貸款，除利率影響外，一些趨勢性、制度性的因素也在影響企業的融資方式選擇。

專家表示，在融資渠道日益豐富、直接融資加快發展的背景下，社會融資規模比貸款更能全面衡量金融支持力度。