這始于一紙公告。

投資界-解碼LP獲悉，近日錦波生物和昭衍新藥公告，公司已與招商局資本管理（北京）有限公司、其他合伙人簽署《合伙協議》，共同發起成立服務貿易創新發展引導基金二期（有限合伙）（簡稱“服貿基金二期”）。

募資圈的小伙伴并不陌生。作為外貿經濟領域的第一支國家級母基金，服貿基金二期已于2024年底公告設立，總規模100億元。歷時半年，這只巨無霸母基金出資人陸續到位。

出資額100億，存續期15年

LP陣容公布

根據公告信息，服貿基金二期的認繳出資額為100億元，其中財政部出資20億元，深圳市招服投資有限責任公司出資19億元，杭州產業投資有限公司出資15億元；上市企業錦波生物、昭衍新藥均出資1億，占比均為1%。

進一步看，基金主要經營場所位于杭州市蕭山區，存續期限最長為15年，招商局資本管理（北京）有限公司作為基金管理人向合伙企業提供投資管理服務，同時也為執行事務合伙人。

資料顯示，服貿基金二期將采取“母基金+直投”的方式進行市場化運作，其中，不低于70%投向子基金、不超過30%用于直接投資，引導社會資本投向有海外收入的服務貿易企業。

具體來看，將投向《服務出口重點領域指導目錄》《服務外包產業重點發展領域指導目錄》列明的重點領域，支持培育外貿新業態新模式，包括健康科技、跨境電商、跨境物流和海外倉等新業態新模式、數字經濟等領域的服務貿易企業等。

基金將圍繞創新服務貿易發展機制、發展數字貿易，加強與社會資本的協同配合，有效發揮財政資金的政策引導和杠桿放大效應，帶動社會資本支持服務貿易創新發展，推動數字貿易改革創新發展，培育外貿新業態新模式，激發服務貿易發展新動能，推進貿易強國建設。

作為外貿經濟領域第一支國家級母基金，服貿基金在圈內赫赫有名。

時間回到2016年，國函〔2016〕40號文件明確指出：“探索設立服務貿易創新發展引導基金，拓寬融資渠道，扶持服務貿易企業發展壯大”。同年，國務院批復同意在上海、杭州等10個省市和江北等5個新區開展服務貿易創新發展基金試點，其中重要舉措之一就是設立服貿基金。

2018年1月，經國務院批準，財政部、商務部、招商局集團共同發起設立服務貿易創新發展引導基金（簡稱“國家服貿基金”），總規模300億元，分三期募集，首期100.08億元，主要投向數字經濟、數字貿易、物流科技和醫療健康等領域。

自此，一支國家級活水流向一級市場。

募資，最頭疼的事

此時此刻，一級市場募資依然艱難。

清科研究中心數據顯示，2024年中國VC/PE募資新募集基金數量和規模分別為3981只、1.44萬億元，同比下滑43.0%、20.8%，募資規模相較于2021年的2.2萬億元足足下降了約35%。

幾乎所有GP都在問：活水在哪兒？

想起今年3月，兩會期間首次提出設立國家創業投資引導基金，將帶動地方資金、社會資本近1萬億元，存續期長達20年，被視為今年最大創投活水。

隨后，科創債開閘。5月初，中國人民銀行、中國證監會聯合發布關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告——具有豐富投資經驗、出色管理業績、優秀管理團隊的股權投資機構，可發行科技創新債券，募集資金用于私募股權投資基金的設立、擴募等。

目前，東方富海、君聯資本獲中國銀行間市場交易商協會《接受注冊通知書》，兩家投資機構與江蘇毅達共同成為全國首批民營股權投資機構科技創新債券試點單位。

縱觀過去幾年，募資一直是VC/PE最大煩惱。一邊是政府資金LP成為出資主力軍，另一邊則是經歷市場拷打的社會化LP愈發謹慎，幾近消失。

實打實的DPI越來越受到重視，對GP歷史業績的考察也是LP們的一致標準。但創投行業至今整體DPI并不達預期，也是當下市場化資金退坡的重要原因。而國資LP則往往有著多重考量標準。這對于大多數中腰部綜合性機構來說，情況并不樂觀。

感受到壓力，一些機構開始主動克制規模。正如多位大佬提到，此前曾主動退回已到賬的募集資金。面對市場變化，要有勇氣和智慧進行回撤，這也是對市場周期的敬畏。

且行且珍惜。