2025年行將過(guò)半，A股各大指數(shù)企穩(wěn)回升，在此背景下，國(guó)內(nèi)公募FOF發(fā)行市場(chǎng)頗為火熱，行業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模出現(xiàn)回升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多維升級(jí)的態(tài)勢(shì)，反映出投資者對(duì)該類(lèi)產(chǎn)品的認(rèn)可度正不斷提升。

根據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，截至2025年一季度末，國(guó)內(nèi)FOF基金存量規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)13.46%至1510.8億元。業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，一季度86%的FOF基金取得正收益，偏股型FOF業(yè)績(jī)相對(duì)較優(yōu)。

截至6月4日，Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)FOF基金存量規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)至1618.52億元。從業(yè)績(jī)來(lái)看，工銀瑞信基金、前海開(kāi)源基金、同泰基金、鵬華基金等旗下FOF基金業(yè)績(jī)領(lǐng)跑同類(lèi)產(chǎn)品，展現(xiàn)不俗的投資能力。總體看，在A股指數(shù)企穩(wěn)以及港股新消費(fèi)概念市場(chǎng)的帶動(dòng)下，機(jī)構(gòu)投資者加速布局。此外，由于ETF具備高流動(dòng)性、低費(fèi)率的優(yōu)勢(shì)，成為了FOF組合的核心模塊，推動(dòng)著行業(yè)向工具化、精細(xì)化的方向發(fā)展進(jìn)化。

多家基金公司FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)中有升

截至6月4日，Wind數(shù)據(jù)顯示，多家基金公司FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)良好。其中工銀睿智進(jìn)取一年A/C（501218.OF、013933.OF）居權(quán)益類(lèi)FOF第一。此外，前海開(kāi)源裕源（003509.OF）回報(bào)9.57%（1/850），同泰優(yōu)選配置3個(gè)月持有A/C（013849.OF、013850.OF）回報(bào)9.28%、9.09%（2/850、4/850），渤海匯金優(yōu)選進(jìn)取6個(gè)月持有A/C（018674.OF、018675.OF）回報(bào)9.11%、8.94%（3/850、5/850），排名靠前。工銀瑞信基金還有包括工銀養(yǎng)老2050、2045、2040、2035以及工銀安裕積極一年持有等多只FOF躋身前20，表現(xiàn)搶眼，鵬華基金、金鷹基金等基金公司旗下FOF產(chǎn)品收益亦有較好表現(xiàn)。

從工銀睿智進(jìn)取一年A一季度報(bào)中可以看到，該基金一季度收益率為8.77%（數(shù)據(jù)來(lái)源：工銀睿智進(jìn)取一年A2025年一季報(bào)）。一季度末，該基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上較為分散，涵蓋了港股互聯(lián)網(wǎng)、科創(chuàng)、醫(yī)藥、黃金及黃金股基、海外QDII等。

值得一提的是，自2025年4月周崟接任工銀睿智進(jìn)取一年A基金經(jīng)理后，延續(xù)一季度的好業(yè)績(jī)態(tài)勢(shì)，截至6月4日，業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)跑權(quán)益類(lèi)FOF，作為繼任者，周崟持續(xù)看好權(quán)益、QDII、商品資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)，在采訪中表示，目前國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品快速發(fā)展，規(guī)模及種類(lèi)非常豐富，已經(jīng)較好滿(mǎn)足了多元資產(chǎn)的投資需求，睿智進(jìn)取定位為90%權(quán)益資產(chǎn)的高收益、高波動(dòng)產(chǎn)品，通過(guò)構(gòu)建有效的投資組合，可以實(shí)現(xiàn)投資收益的多元化來(lái)源和多資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，2024年、2025年兩年同類(lèi)產(chǎn)品第一的業(yè)績(jī)正是上述理念在實(shí)戰(zhàn)中的驗(yàn)證。

此外，隨著個(gè)人養(yǎng)老投資在養(yǎng)老體系中的地位日益重要，F(xiàn)OF逐漸成為養(yǎng)老投資的重要工具，投資者可根據(jù)自身需求選擇目標(biāo)日期型養(yǎng)老FOF或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型養(yǎng)老FOF。

工銀瑞信基金FOF投資團(tuán)隊(duì)一直致力于為投資者提供符合需求的養(yǎng)老投資解決方案。從工銀瑞信基金養(yǎng)老FOF產(chǎn)品線業(yè)績(jī)看，表現(xiàn)也位居前列。例如，工銀養(yǎng)老2050Y（017353.OF）、工銀養(yǎng)老2045Y（017352.OF）、2040Y（017351.OF）、2035Y（017251.OF）、工銀穩(wěn)健養(yǎng)老Y（017252Y）、工銀安悅穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y（019462.OF）、工銀平衡養(yǎng)老目標(biāo)三年持有Y（020249.OF）等在養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF、養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF各類(lèi)排名中集體躋身前列。

這一矩陣式布局覆蓋了不同退休目標(biāo)和投資風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)，滿(mǎn)足不同投資者的養(yǎng)老資金配置需求。從2035到2050年、從穩(wěn)健養(yǎng)老、平衡養(yǎng)老到積極養(yǎng)老的多只養(yǎng)老FOF產(chǎn)品排名靠前，體現(xiàn)了工銀瑞信對(duì)養(yǎng)老FOF的長(zhǎng)期深耕。

而工銀瑞信基金多只FOF產(chǎn)品穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，與旗下的核心基金經(jīng)理的能力圈密不可分。以工銀養(yǎng)老2050(FOF)A的基金經(jīng)理徐心遠(yuǎn)為例，公開(kāi)資料顯示，其本碩均畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)科學(xué)學(xué)院。作為擁有專(zhuān)戶(hù)投資部量化研究經(jīng)歷出身的基金經(jīng)歷，徐心遠(yuǎn)更加追求絕對(duì)收益，偏向穩(wěn)健的投資思維；此外量化或量化輔助決策靠數(shù)字說(shuō)話，相較單純依靠主觀決策受市場(chǎng)情緒影響更小，更好的實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)調(diào)整的動(dòng)態(tài)平衡。從實(shí)際業(yè)績(jī)看，其組合運(yùn)作效果值得肯定，根據(jù)工銀養(yǎng)老2055(FOF)A2025年一季報(bào)，該基金過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率為12.21%（數(shù)據(jù)來(lái)源：工銀養(yǎng)老2055(FOF)A2025年一季報(bào)）。

回顧徐心遠(yuǎn)近期在媒體采訪中的觀點(diǎn)，他認(rèn)為A股一季度震蕩為主，上市公司盈利或已觸底，政策支持下未來(lái)存在改善預(yù)期。當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)估值仍處歷史偏低水平，本基金維持中性略偏高倉(cāng)位。大類(lèi)配置上，港股倉(cāng)位保持穩(wěn)定，調(diào)減紅利板塊并增配醫(yī)藥；A股風(fēng)格略微降低價(jià)值權(quán)重，行業(yè)層面逢高減持消費(fèi)，增持醫(yī)藥及TMT板塊。

構(gòu)建FOF核心競(jìng)爭(zhēng)力，投研平臺(tái)化驅(qū)動(dòng)阿爾法

2025 年，隨著《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》進(jìn)入全面深化落地期，我國(guó)養(yǎng)老金融第三支柱建設(shè)正式駛?cè)敫哔|(zhì)量發(fā)展快車(chē)道。在政策紅利與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，公募 FOF 憑借 "大類(lèi)資產(chǎn)配置 + 基金優(yōu)選" 的雙重專(zhuān)業(yè)能力，正以養(yǎng)老金融 "核心載體" 的角色，成為個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)資產(chǎn)配置的主流選擇。

這一趨勢(shì)的背后，是公募行業(yè)對(duì)養(yǎng)老投資本質(zhì)的深刻認(rèn)知 —— 養(yǎng)老資金的長(zhǎng)期性與安全性要求，決定了其業(yè)績(jī)的可持續(xù)性高度依賴(lài)兩大核心能力：基金管理人的投資策略有效性，以及基金公司投研平臺(tái)的系統(tǒng)性支撐。前者是戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行的 "方向盤(pán)"，后者則是戰(zhàn)略落地的 "發(fā)動(dòng)機(jī)"。這方面，已有前文提到的工銀瑞信、鵬華等基金公司打造了良好范例。

以工銀瑞信基金為例，其自成立以來(lái)，一直以“做優(yōu)養(yǎng)老”為戰(zhàn)略布局。其 "戰(zhàn)略配置 - 戰(zhàn)術(shù)調(diào)整 - 基金精選" 三階決策體系，既體現(xiàn)了銀行系機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)周期的敏銳洞察（如中高風(fēng)險(xiǎn)組合聚焦科技成長(zhǎng)與順周期資產(chǎn)），又延續(xù)了風(fēng)險(xiǎn)管控的基因優(yōu)勢(shì)（中低風(fēng)險(xiǎn)組合強(qiáng)化紅利資產(chǎn)配置）。更值得關(guān)注的是，其搭建的 "15 個(gè)能力中心 + 4 大研究板塊" 投研協(xié)同網(wǎng)絡(luò)，通過(guò) "平臺(tái)化、團(tuán)隊(duì)化、一體化" 運(yùn)作，將宏觀研究、行業(yè)比較與基金評(píng)價(jià)深度融合，有望為 FOF 產(chǎn)品構(gòu)建起可持續(xù)的超額收益護(hù)城河。

在公募基金高質(zhì)量發(fā)展的政策導(dǎo)向下，F(xiàn)OF 正從 "小眾策略" 升級(jí)為爭(zhēng)奪長(zhǎng)期資金的 "核心戰(zhàn)場(chǎng)"。工銀瑞信的實(shí)踐堪稱(chēng)典型樣本：自 2018 年發(fā)行首批養(yǎng)老 FOF（工銀養(yǎng)老 2035）起，其通過(guò)五年時(shí)間構(gòu)建起覆蓋 "目標(biāo)日期（2035-2060 年）+ 目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)（積極 / 平衡 / 穩(wěn)?。? 被動(dòng)工具" 的全維度產(chǎn)品線，2022 年 5 只產(chǎn)品入選個(gè)人養(yǎng)老金名錄，2024 年再添 4 只指數(shù)基金擴(kuò)容投資工具庫(kù)，形成了 "全年齡段覆蓋、全風(fēng)險(xiǎn)偏好適配、全市場(chǎng)工具整合" 的立體化布局。

這種 "投研平臺(tái)化 + 賽道專(zhuān)業(yè)化" 的雙輪驅(qū)動(dòng)邏輯，揭示了 FOF 突圍的關(guān)鍵密碼：一方面，通過(guò)貫穿用戶(hù)生命周期的產(chǎn)品矩陣（如目標(biāo)日期基金隨時(shí)間自動(dòng)調(diào)降權(quán)益?zhèn)}位），構(gòu)建 "從青年到退休" 的投資閉環(huán)；另一方面，借助 ETF 配置、跨境資產(chǎn)等創(chuàng)新工具，提升組合對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境的適應(yīng)彈性。

展望未來(lái)，隨著個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)規(guī)模擴(kuò)容、銀行理財(cái)子公司加速入場(chǎng)，F(xiàn)OF 的 "類(lèi)投顧" 屬性將進(jìn)一步凸顯 —— 投資者需要的不僅是單一產(chǎn)品，而是融合資產(chǎn)配置、賬戶(hù)管理、稅務(wù)規(guī)劃的綜合解決方案。在此背景下，頭部基金公司憑借其 "研究驅(qū)動(dòng)配置、平臺(tái)支撐策略、產(chǎn)品觸達(dá)需求" 的完整生態(tài)，有望在行業(yè) "價(jià)值重估" 中持續(xù)釋放動(dòng)能，引領(lǐng)公募 FOF 從 "規(guī)模擴(kuò)張" 向 "質(zhì)量躍升" 轉(zhuǎn)型，為我國(guó)第三支柱建設(shè)注入專(zhuān)業(yè)化驅(qū)動(dòng)力。

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來(lái)源：前海時(shí)代Finance 范振川

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