李晶昀 AI圖

周三A股市場出現了震蕩中重心上移的態勢。其中，上證綜指在早盤大幅揚升后，雖然因量能萎縮而沖勁減弱，但仍然收復周二失地，并在收盤時站上3400點整數關口。看來，短線A股有再度沖擊前期高點的趨勢。

量化交易鈍化

從近期盤面來看，A股市場少了些許活性。

一方面是體現在個股行情活躍度上。比如說在周三，雖然股指收出中陽K線，但滬深兩市漲幅逾9%的個股只有71家。

另一方面則是體現在成交金額上。近幾個交易日，上證綜指的日K線呈現出重心上移的態勢，但成交金額一直未有明顯的放量。在周三，上證綜指雖然揚升0.52%，站上3400點。但成交金額卻隨之萎縮，滬深兩市量能只有1.26萬億元，較上個交易日萎縮了1599億元，呈現出價升量縮的態勢。

如果單純從技術理論角度來看，這是典型的量價背離，不利于后續行情的演繹。但如果細細品味近期A股市場的資金結構或者說是動量資金的動向，可以看出，當前A股的資金生態有了積極的改善，有利于后續行情的演繹。當前量能不足、個股行情萎縮，恰恰說明了近年來交易策略最具成效的量化資金收縮戰線。當然，并不是他們主動收縮，而是因為形勢所逼。畢竟當前A股市場缺乏新的交易信息，無論是貿易信息還是政策信息，已無新的增量交易因子，所以，交易漸趨鈍化。這又進一步降低了A股個股行情的活性，也降低了量能水平，這可能也是周三早盤A股一度沖高后受阻的資金結構因素。

基本面交易策略漸居上風

相對應的是，基于行業邏輯或者業績演繹的策略卻漸漸得到了市場參與者的廣泛認可。近期的創新藥板塊、稀土永磁板塊均如此。與此同時，耐心資本持續加倉的滬深300指數、上證50指數走勢卻在近期漸趨強硬。在周三，滬深300指數、上證50指數分別漲升0.75%、0.59%，但量化資金青睞的小盤股集中的中證2000指數只上漲了0.44%。如此的數據也進一步說明了量化交易策略的確有所收縮，但基于基本面研究的策略漸趨占優，也就意味著當前A股市場的活躍資金從前期的量化資金漸漸轉向基本面策略占優的耐心資本資金，這也說明了短線A股的定價權或者說短線資金定價邏輯力量已經漸漸轉向耐心資本。

巧合的是，中國優質資產最為集中的港股在近期的表現也可圈可點，如果以2025年以來的漲幅數據來看，港股恒生指數、恒生科技指數的表現更是跑贏主要中國資產，這進一步作出了示范效應，即基本面交易策略更為有效，從而強化A股基本面交易策略的引導力量。當然，誠如前述，缺乏新的增量信息也是量化交易趨于鈍化的緣由之一。

由此可見，隨著A股資金結構的變化，基本面交易策略占優，反而將極大地改善A股的生態，從而賦予短線A股進一步揚升的動能。更何況，近期以基本面交易策略為引導的資本來源更為多元化，不僅僅是險資加倉力度的加大，還在于滬深300ETF等A股的分紅信息在增多，比如說在周三，華泰柏瑞滬深300ETF（510300）分紅額度或達80億元，如此又為A股注入新的買盤力量和活力。所以，對于短線A股來說，的確出現了較為積極的變化，原先是交易優先，現在是基本面優先，偏價值的交易策略更有利于提振市場持股信心，有利于短線A股的重心上移。

（執業證書：A1210612020001）