一家巨無霸“國家隊”首次揭開面紗。

“累計投資1175個項目，助力296家企業登陸資本市場，其中科創板上市143家。”國投集團用一組數據回顧過去了十六年基金投資歷程。

為國而投，自1995年成立起就成為這支團隊身上不可磨滅的印記。而從2009年投出第一筆股權投資，國投系基金發掘了一匹匹黑馬，它們陸續在日后成長為中國產業龍頭：寧德時代、比亞迪、寒武紀、迪哲醫藥、聯影醫療、沈鼓集團……這份名單還很長很長。

三十年，篳路藍縷。某種意義上，這也是中國產業變遷發展的一縷縮影。

國投三十年

管理2700億，投出296個IPO

國投集團迎來了三十歲。

時間回到1988年，彼時國內市場經濟改革方興未艾，中央決定在當時國家計劃經濟委員會下，新成立六大國家級專業投資公司，探索投資管理體制改革，以此驅動經濟發展，這便是國投集團的前身。隨后1995年，為進一步深化投融資體制改革，六家專業投資公司一分為二，分別為國家開發銀行和國家開發投資公司。

里程碑一幕是在2009年——國投集團設立第一只私募股權基金，由國投創新管理，第一筆便投向先進制造業，正式拉開國投系基金的序幕。

當時正值國內汽車零部件本土廠商逐漸崛起，汽車產業投資邏輯也發生改變，開始由合資時代邁向進口替代，車燈企業星宇股份由此進入國投創新團隊視野。

經過長期跟蹤觀察，國投創新認為星宇股份擁有一個善于吸取外部經驗的管理團隊，對技術、質量、成本都表現出不一樣的執著。最終，團隊第一筆出手果斷投向了星宇。

時間也驗證了這筆投資——2011年星宇股份成功在上交所上市，發行市值50億元，如今最新市值近400億元，營收也由投資當年的5.4億元在去年增長至超百億元，崛起成為國內車燈龍頭企業。

實際上，國投系基金自誕生之日起，就面臨一個問題：國有資本投資公司為什么要搞基金投資，什么樣的基金投資是國有資本投資公司所需要的？

在國投集團基金事業部副主任張楊看來，秉承著歷史基因，國投集團從成立之初，就擔負著以投資形式優化國有資本布局，服務國家戰略發展，探索有中國特色的國有資本投資公司的使命和任務。

帶著這樣的使命，國投集團又陸續設立相關的國家級基金：2013年起，先后管理類兩期國家先進制造產業基金；2016年-2020年為了服務創新驅動，國投與科技部合作設立兩期國家科技成果轉化基金；同期，為了提高國內創投基金的活躍程度，國投又擔當100億元新興產業創業引導基金管理機構，聚焦于母基金投資；此外還包括鄉村振興基金……

行至今日，國投系基金類型已經從單一股權基金擴展到覆蓋風險投資、私募股權投資、母基金、并購基金的全鏈條生態，形成“四創”（國投創益、國投創新、國投創合、國投創業）協同共進的局面。

具體來看，國投創新聚焦制造強國、國投創業深耕科技創新、國投創合搭建母基金生態平臺、國投創益扎根鄉村振興，“他們同頻共振，發揮戰略協同的乘法效應，形成了國投系基金的核心競爭力。”國投集團基金事業部副主任郭慶齊表示。

投資界了解到，目前國投集團旗下在管基金共50只，基金管理規模超過2700億元，其中國家級基金有11只，規模超過2300億元，占比84%，名副其實的基金“國家隊”。

這支“國家隊”交出的成績單如何？截至2025年3月，國投系基金累計投資1175個項目，助力296家企業登陸資本市場，其中科創板上市143家，突破323項關鍵核心技術，培育319家國家級“小巨人”企業。

國投集團黨組成員、總會計師柴艷麗總結，國投集團以基金投資踐行國有資本功能使命的高質量發展路徑，在服務國家戰略、構建現代產業體系、培育戰略性新興產業等方面彰顯了國有資本的獨特價值。“中央財政拿一塊錢，最終在項目上能體現出超過5倍的放大效應。”

投在“寂寞無聲處”

三分之一出手在A輪前

細細梳理下來，一眾炙手可熱的明星項目背后，都浮現著國投系基金的身影。

張楊坦言，當下新能源、AI、具身智能等人聲鼎沸的賽道，實際上在2015年左右幾乎是無人問津，鮮少有投資人專注于此。而國投系基金當時在這些賽道出手，可以說是投在了“寂寞無聲處”，這既是服務國家戰略，也是差異化投資策略的體現。

這里有一組數據：截至2023年，國投系基金在A輪及之前的投資占比超1/3，B輪及之前達56%，高出行業平均水平10個百分點。國投系基金之所以堅定布局早期科技項目，背后原因不言而喻，即聚焦創投行業“痛點”，吸引帶動更多社會資本。

在這當中，集成電路技術突破和產業發展關乎國之大者。據了解，國投系基金圍繞國家重大專項，278億元重倉集成電路全產業鏈，從芯片設計、芯片制造、芯片封裝到下游應用，累計投資拓荊科技、中微公司、寒武紀、粵芯半導體等336個項目，加速國產替代進程。

當年對寒武紀的投資，國投創業副總經理劉立群至今記憶猶新。最早是在2016年，國投創業團隊判斷，人工智能將是未來國家重大戰略需求，以及國際競爭的核心地帶。于是接觸到了處于初創階段的寒武紀團隊，后者當時辦公場所都沒有，仍駐扎在實驗室內，收入更是無從可談。

幾番接觸下來，劉立群認為寒武紀創始人陳天石學習能力強，具備成為優秀企業家的特質；同時寒武紀所處賽道空間廣闊，團隊自主研發能力突出。從國家戰略需要角度出發，國投創業果斷以1.5億元領投了寒武紀，并持續投資多輪，累計為寒武紀提供了9億元融資，成為其最大機構投資方，一路陪伴至科創板敲鐘舞臺。

新能源汽車產業鏈的突破更彰顯戰略定力。2016年行業低谷期，國投系基金領投比亞迪15億元，助力其建成6GWh動力電池產線。如今比亞迪已連續多年蟬聯中國新能源車銷冠，2024年以427萬輛成績問鼎全球市場。

圍繞這條萬億級賽道，國投系基金又系統布局了地平線、寧德時代、恩捷股份、斑馬網絡等多家關鍵企業，在車規級芯片、動力電池、智能駕駛等核心技術環節完成拼圖，形成了新能源汽車產業鏈生態。

與此同時在生物醫藥領域，國投系基金聚焦化學創新藥、抗體藥物、基因治療等前沿賽道，已累計投入263億元，投資信達生物、迪哲醫藥等214個項目。

前不久，國投集團旗下首個生物制造控股研發平臺——國投新質蛋白生物制造創新中心正式成立。統計顯示，國投系基金迄今投資生物制造領域項目25個，總金額超過40億元。

談及這一筆筆出手，國投創新董事總經理王世海認為，背后體現的正是國投系基金最核心的投資打法，“以關鍵共性技術、前沿引領技術、顛覆性技術為突破口，解決關鍵核心技術卡脖子問題，打通產業鏈，打造生態圈。”

眾所周知，種子被稱作是農業的“芯片”。為此，在種業領域，國投系基金先后布局隆平生物、國豐生物、糧元生物等企業。其中在2023年，國投集團成立國投種業科技公司，并購豐樂種業，加快形成“研育繁推”一體化平臺。

如今，并購市場如火如荼。國投創益副總經理夏兵強調，將進一步發揮基金投資靈活高效與產業資本的長周期優勢，與國投種業共同開展并購整合，加快集團在生物育種領域的布局。

“通過這16年來的運作，無論在投后上市、專精特新、進口替代，還是帶動就業和撬動社會資本方面，我們都取得了比較良好的成效。”張楊感慨道。展望這幅龐大的投資版圖，恰恰證明國家戰略就是國投系基金不可磨滅的底色。

危機感

近年來創投行業的一幕幕變化，國投系基金團隊感觸頗深。

身處行業變革之中，柴艷麗直言，國投的基金業務也面臨不少挑戰。例如募、退兩端前后夾擊，可持續發展基礎仍需夯實，募資端遇到資本寒冬，新設基金面臨募資壓力，市場投資情緒低迷，退出端高度依賴IPO已成過去式，退出壓力明顯增大。

同時，投重投長能力仍有不足，產業鏈整合能力仍需提升，創業投資市場需要更多“耐心資本”，也需要建立一定的投資容錯機制，來更好發揮“投早”“投小”功能，推動形成良好的投資生態。

此外，聚焦戰新產業培育需求，直接投資與基金投資深化協同聯動存在難度，產業投資能力與基金投資能力不匹配，是直接投資與基金投資協同聯動落地的主要障礙。

挑戰重重，何以應對？柴艷麗將答案歸納為三個“堅持”：一是堅持圍繞國之所需，進一步增強服務國家戰略的使命擔當。聚焦國之所需，充分帶動社會資本，進一步加大在新興產業培育、關鍵技術突破、傳統產業升級改造、產業鏈補鏈強鏈等方面的投資力度。

二是堅持專業化基金運作機制，保障高質量發展。國投將進一步完善符合基金行業規律、適應市場競爭需要的用人機制、決策機制、激勵約束機制和績效考核機制，形成圍繞已投資核心企業產業鏈上下游項目的研、投、管體系。

三是堅持“基金投資+直接投資”產業培育模式，支持主業發展。產業基金具有天然的觸角、探頭、孵化作用，國投將進一步建立“基金投資+直接投資”產業培育模式，聚焦國資央企戰略性新興產業、未來產業發展需要，組建產業鏈投資聯合體，有重點地提升相關產業鏈投資能力，培育產業鏈投資生態，更好助力國資央企更好發揮科技創新、產業控制、安全支撐作用。

不久前，具有風向標意義的一幕出現——《民營經濟促進法》正式實施。作為“國家隊”，國投集團主動扛起服務民營經濟的責任擔當，將超過2/3的資金投向民營企業，形成國有資本與民營經濟協同發展的新格局。

為了引導帶動更多社會資本“投早投小投硬科技”，國投系基金發揮“母基金+直投”優勢，由此放大國家級基金投資效能。

其中，國投創合子基金管理規模超過1200億元，通過“母基金+直投”帶動萬億資金支持科技創新，累計培育了約4000家創新型科技企業，投資企業中有國家級制造業單項冠軍40余家、國家級專精特新“小巨人”約700家，110余家企業已登陸科創板，上市企業總數超過230家。

國投創合副總經理李旭表示：“引導基金不僅為民營企業提供了資金支持，還通過自身的資源和優勢，為被投企業提供了開拓客戶資源、完善產業鏈布局、加速研發創新等一系列賦能措施，有力地支持了民營企業的創新發展。”

放眼望去，全球科技革命風起云涌。而變革往往意味著機遇，投資的本質就是投未來，專業投資機構的最大責任就是管理不確定性，要在變化中，通過專業判斷，為出資人辨識投資機會，幫助企業創造價值。

征途漫漫。于國投系基金而言，歸根結底還是要始終扎根于國家戰略，足夠專注才有足夠的底蘊，走向遠方。