繼黃金突破3400美元/盎司后，白銀接過領漲大旗。

截至6月6日發稿前，現貨白銀最高報36.26美元/盎司，日內漲1.7%，續創2012年2月29日以來最高水平；COMEX白銀最高觸及36.43美元/盎司，日內漲1.7%。

而在6月5日，現貨白銀一度漲超4.5%，突破36美元/盎司整數關口。

“我們傾向于認為，近期白銀的相對強勢，可能屬于價差走闊后的短期補漲現象，疊加白銀盤子小亦預示波動更大。我們認為，在白銀與黃金比價修復至一定層度后，白銀走勢預計在工業需求約束下或難于超越黃金。從價格走勢層面看，白銀價格仍有望受通脹抬升、紙幣購買力下降以及黃金中長期看漲等影響而重心上抬。”南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩說。

白銀緣何大漲？

6月5日，現貨白銀一度漲超4.5%，突破36美元/盎司整數關口，創下2012年2月29日以來最高水平，報收35.63美元/盎司，今年迄今漲逾21%。

截至6月6日發稿前，現貨白銀最高報36.26美元/盎司，日內漲1.7%；COMEX白銀最高觸及36.43美元/盎司，日內漲1.7%。

國內方面，滬銀主力合約6月6日報收8850元/千克，漲4.49%，創下歷史新高。

受白銀價格飛漲影響，A股有色金屬領漲兩市，浩通科技（301026.SZ）、福達合金（603045.SH）、麗島新材（603937.SH）、盛達資源（000603.SZ）、白銀有色（601212.SH）、中潤資源（000506.SZ）等漲停或漲超10%。

港股有色金屬股同樣大漲，截至6月6日收盤，中國白銀集團（00815.HK）、潼關黃金（00340.HK）、中國黃金國際（02099.HK）分別上漲26.06%、5.08%、3.60%。

談及白銀大漲的原因，德國貴金屬精煉商Heraeus Group高級交易員Alexander Zumpfe指出，這輪漲勢由技術動能、基本面改善和更廣泛的投資者興趣共同推動，“在落后黃金數周后，白銀現在正在迎頭趕上，這表明趨勢投資者重新燃起興趣，正在輪動至白銀。”

夏瑩瑩對澎湃新聞記者分析稱，這輪突破可能更多基于估值層面的交易因素。一方面是其估值優先體現，相較于持續創新高的黃金，白銀價格優勢顯著，投資需求增長明顯；其次，從技術層面看，白銀已經震蕩數年，多空處于長期平衡的狀態，但從5月下旬以來，白銀持倉快速上升，顯示為多空博弈加劇，而6月來COMEX白銀看跌/看漲期權偏度右偏，預示市場對白銀看漲的預期更強烈，當白銀價格突破震蕩區間上沿后，多空長期平衡向多頭占優格局的切換，也加速了空頭離場下的白銀上漲行情。

Sprott Asset Management的高級投資組合經理兼首席投資官Maria Smirnova表示：“這次突破已經醞釀了一段時間，因為白銀在近幾個月曾數次嘗試突破35美元大關，所以這次成功意義重大。如果這次技術性突破能催化實物投資者的買盤，那么白銀價格可能很快被推得更高，白銀市場交投清淡，不需要太大的購買活動就能推高價格。”

漲勢是否能持續？

白銀作為黃金以外在生產和生活中最常見的貴金屬，兼具金融屬性和商品屬性。近年來，由于貨幣屬性不及黃金，白銀始終未能跟上黃金迭創新高的步伐。同時，隨著工業需求的持續釋放，白銀的商品屬性正在接近甚至有超越金融屬性的趨勢。

夏瑩瑩分析說，從基本面看，白銀需求主要受工業需求和投資需求主導。受制于全球經濟增速及光伏行業發展階段影響，白銀工業需求增速預計放緩，或較難對銀價形成強驅動；投資需求則受宏觀背景下的貨幣政策周期、地緣政治經貿不確定等因素影響，但白銀在貨幣屬性、金融屬性以及避險屬性上的偏弱格局，以及投資渠道的不完善等問題，或預示白銀投資需求將弱于黃金。

國信期貨首席分析師顧馮達表示，此前，金銀比維持在100左右的歷史高位，表明白銀價格相對于黃金價格被顯著低估。從資產配置邏輯看，避險情緒驅動黃金價格上漲后，資金往往轉向估值更低、彈性更高的白銀，以捕捉補漲機會。近期，美聯儲政策分歧加劇美元信用波動，低利率預期可能會降低持有非生息資產的機會成本，從而進一步推動資金從黃金向白銀輪動。

盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，美元指數跌至兩年低位疊加地緣風險重燃，貴金屬迎來突破性行情。白銀因市場規模僅為黃金的十分之一，同等資金流入將引發更大波動彈性。

“我們傾向于認為，近期白銀的相對強勢，可能屬于價差走闊后的短期補漲現象，疊加白銀盤子小亦預示波動更大。我們認為，在白銀與黃金比價修復至一定層度后，白銀走勢預計在工業需求約束下或難于超越黃金。從價格走勢層面看，白銀價格仍有望受通脹抬升、紙幣購買力下降以及黃金中長期看漲等影響而重心上抬。”夏瑩瑩說。

Hansen認為，白銀不僅對黃金與美元波動敏感，工業需求信號（尤其是銅價）同樣關鍵。中國需求韌性、美國以外庫存緊張及綠色能源轉型推動的銅價強勢，有望持續支撐白銀。