“港股三姐妹”股價(jià)回調(diào)，一日內(nèi)市值蒸發(fā)375億港元。

截至6月5日收盤(pán)，恒生指數(shù)、國(guó)企指數(shù)分別上漲1.07%及1.26%，恒生科技指數(shù)漲1.93%，科技股、香港本地地產(chǎn)股漲幅居前，醫(yī)藥、港口海運(yùn)、新消費(fèi)概念股回調(diào)。新消費(fèi)方面，蜜雪集團(tuán)（2097 HK）市值已超過(guò)了2000億港元，與泡泡瑪特（9992.HK）、老鋪黃金（6181.HK）一起組成了“港股新消費(fèi)三姐妹”。當(dāng)日，“三姐妹”股價(jià)集體下跌，其中，老鋪黃金跌幅最大。

截至收盤(pán)，老鋪黃金跌9.05%報(bào)904港元，總市值1561億港元；蜜雪集團(tuán)跌7.72%報(bào)568港元，總市值2156億港元；泡泡瑪特跌1.22%報(bào)243港元，總市值3263億港元。

相較于昨日的收盤(pán)價(jià)，三家企業(yè)一日內(nèi)市值蒸發(fā)375億港元。

Wind顯示，老鋪黃金年迄今漲幅達(dá)278.04%。截至5日收盤(pán)，老鋪黃金沽空金額為2.1億港元，較上一交易日上升330.66%，較最近30個(gè)交易日均值上升228.27%；沽空比率為9.77%，較近30個(gè)交易日沽空比率均值的偏離幅度達(dá)48.03%。

5月8日，老鋪黃金發(fā)布公告，擬配售431萬(wàn)股新H股，凈籌約26.98億港元，計(jì)劃資金的八成用于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。今年4月，澎湃新聞曾在報(bào)道中指出，6月28日，老鋪黃金將面臨上市之后最大數(shù)量限售股的解禁。wind數(shù)據(jù)顯示，屆時(shí)，公司將有6905.07萬(wàn)股股份被解禁，占解禁后流通股的51.09%。隨著市場(chǎng)可流通股份供給增加，老鋪黃金的股價(jià)或?qū)⒚媾R壓力。

3月31日，老鋪黃金發(fā)布截至2024年12月31日止全年業(yè)績(jī)公告，這也是老鋪黃金自上市以來(lái)的首份年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，老鋪黃金2024年實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)98億元（含稅），同比增長(zhǎng)166%；實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤(rùn)14.7億元，同比增長(zhǎng)約254%；經(jīng)調(diào)整凈利15億元，同比增長(zhǎng)253.4%；毛利率基本穩(wěn)定在41.2%。

瑞銀在4月發(fā)表的報(bào)告指，老鋪黃金買(mǎi)方預(yù)期過(guò)高，意味著短期下行風(fēng)險(xiǎn)。老鋪黃金公布2024年業(yè)績(jī)后，瑞銀將其2025至2027年每股盈利調(diào)高58%至66%，以計(jì)入強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)和強(qiáng)勁的年初至今銷售。該行維持對(duì)其“中性”評(píng)級(jí)，因相信市場(chǎng)已充分考量到其強(qiáng)勁的年初至今銷售表現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)由520港元上調(diào)至900港元。

根據(jù)該行與投資者的對(duì)話，買(mǎi)方對(duì)老鋪黃金2025年的盈利預(yù)期為40億至60億，即按年增長(zhǎng)170%至 300%，該行認(rèn)為預(yù)期似乎偏高，并且公司面臨金價(jià)波動(dòng)、各店業(yè)績(jī)分化以及毛利率可能按年下降的短期下行風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)是股東的潛在獲利回吐。

Wind顯示，泡泡瑪特年迄今漲幅達(dá)172.17%。截至收盤(pán)，泡泡瑪特沽空金額為3.65億港元，較上一交易日上升70.49%，較最近30個(gè)交易日均值上升58.19%；沽空比率為8.29%，較近30個(gè)交易日沽空比率均值的偏離幅度達(dá)-3.94%。

泡泡瑪特成立于2010年，2020年12月在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。近日，Labubu第三代系列發(fā)布后，引發(fā)全球排隊(duì)搶購(gòu)潮，多地限購(gòu)、斷貨售罄。

3月26日，泡泡瑪特發(fā)布2024年全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2024年泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.4億元，同比增長(zhǎng)106.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)34.0億元，同比增長(zhǎng)185.9%。在IP產(chǎn)品表現(xiàn)方面，2024年，泡泡瑪特旗下4大IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA和CRYBABY）營(yíng)收破10億元，13大IP營(yíng)收破億元。

和其他潮玩企業(yè)不同，泡泡瑪特通過(guò)與藝術(shù)家們的合作，掌控著旗下IP，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧曾表示，公司有產(chǎn)出IP的能力，而不是滿世界找別人的IP，泡泡瑪特合作的一些頭部IP，版權(quán)已陸續(xù)轉(zhuǎn)移到泡泡瑪特。近幾年，泡泡瑪特對(duì)藝術(shù)家的虹吸效應(yīng)越來(lái)越明顯。

投資人們也關(guān)心：潮玩盲盒的天花板是否較低？在2024年出版的《因?yàn)楠?dú)特》中，王寧回答道：“每個(gè)行業(yè)都有天花板，但我們這個(gè)行業(yè)的魅力在于，它又跟其他行業(yè)不太一樣，本質(zhì)上是一家IP公司......你可以理解為潮玩有天花板，但它不是一個(gè)IP和一家公司的天花板。”

據(jù)悉，泡泡瑪特正在拓寬邊界，除盲盒外，該公司還在做游戲、電影以及樂(lè)園。其中，樂(lè)園是王寧給予關(guān)注度最高的業(yè)務(wù)。

新消費(fèi)中的“雪王”蜜雪集團(tuán)，總市值不僅在港股茶飲公司中一騎絕塵，在港股整個(gè)食品飲料板塊中也僅次于農(nóng)夫山泉（09633.HK）。目前，港股上市的茶飲公司，除了蜜雪集團(tuán)外，還包括古茗（01364.HK）、茶百道（02555.HK）、奈雪的茶（02150.HK）。

3月3日，蜜雪集團(tuán)在香港交易所上市，發(fā)行價(jià)為202.50港元，該公司總市值從1000億港元到突破2000億港元，用時(shí)僅不到3個(gè)月。

產(chǎn)品方面，有“性價(jià)比之王”之稱的茶飲企業(yè)蜜雪集團(tuán)，提供單價(jià)約6元（約1美元）的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪集團(tuán)”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”，前者核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為2元至8元，后者于2017年推出，核心產(chǎn)品的價(jià)格通常為5元至10元。

業(yè)績(jī)方面，2021年至2023年蜜雪集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)收入為104億元、136億元、203億元，其中2022年至2023年對(duì)應(yīng)增速分別為31.2%、49.6%。期內(nèi)利潤(rùn)分別為19億元、20億元、32億元，其中2022年至2023年對(duì)應(yīng)增速分別為5.3%、58.3%。

3月26日晚間，蜜雪集團(tuán)發(fā)布上市后的首份財(cái)報(bào)。蜜雪集團(tuán)2024年度業(yè)績(jī)公告顯示，報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收248.3億元，同比增長(zhǎng)22.3%；母公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)為44.37億元，同比增長(zhǎng)41.41%；每股基本盈利12.32元，同比增長(zhǎng)41.4%。

門(mén)店網(wǎng)絡(luò)方面，截至2024年底，蜜雪集團(tuán)全球門(mén)店總數(shù)達(dá)到4.65萬(wàn)家，相比2023年同期增加了8914家，并在年內(nèi)超越星巴克居于全球現(xiàn)制飲品門(mén)店規(guī)模第一。

評(píng)價(jià)上述公司，光大證券國(guó)際證券策略師Kenny Ng表示，蜜雪集團(tuán)和老鋪黃金當(dāng)前估值偏高；蜜雪本質(zhì)上仍屬消費(fèi)板塊，估值需更謹(jǐn)慎看待。可以區(qū)別對(duì)待這類新消費(fèi)股，如果基本面有較強(qiáng)的盈利增長(zhǎng)，仍可支撐估值上行。泡泡瑪特過(guò)去盈利增長(zhǎng)較快，近期一些新產(chǎn)品也獲得市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)的盈利表現(xiàn)有望繼續(xù)支撐估值。