鋼鐵行業供強需弱成為近年來的基本態勢，效益下滑甚至虧損之際，面對新涌現的下游需求，鋼企如何算好賬本平衡好投資和生存？

在“雙碳”目標以及新能源汽車、人形機器人等具體賽道的驅動下，高端硅鋼成了當下中國鋼企積極加碼的品種。

6月3日晚間，湖南省屬國企湖南鋼鐵集團旗下上市公司華菱鋼鐵（000932.SZ）公告披露，通過在湖南省聯交所公開征集的方式，硅鋼項目建設主體湖南漣鋼電磁材料有限公司（下稱“電磁材料公司”）引入建信投資、農銀投資、交銀投資、工銀投資、興婁基金5家投資者分別以現金3億元、5億元、3億元、3億元和1億元對其增資，合計增資金額15億元。

同時，為保持華菱鋼鐵子公司湖南華菱漣源鋼鐵有限公司（下稱“華菱漣鋼”）對電磁材料公司的控制權，華菱漣鋼對電磁材料公司現金增資9.5億元，并以0對價收購漣源鋼鐵集團有限公司（下稱“漣鋼集團”）所持電磁材料公司的未實繳股權4.75億元。

上述交易完成后，電磁材料公司的注冊資本金將由目前的20.50億元提高至45億元。其中華菱漣鋼持股55%、漣鋼集團持股11.67%、新引入的5家投資者合計持股33.33%，華菱漣鋼仍保持控股地位。

華菱漣鋼于2022年6月啟動硅鋼項目，當年12月，華菱漣鋼與漣鋼集團合資成立電磁材料公司，作為硅鋼項目建設和運營主體。

項目分兩期建設，累計投資概算91.14億元，達產達效后將具備年產80萬噸無取向硅鋼成品和30萬噸取向硅鋼成品的生產能力，產品面向 新能源汽車、大型電機、家電產品、變壓器等應用領域。

根據華菱鋼鐵披露，硅鋼項目一期第一步工程已于2023年6月30日投產，已實現20萬噸無取向硅鋼成品生產能力；硅鋼二期第一步工程2025年4月投產并進入調試和試生產階段，新增年產10萬噸取向硅鋼成品生產能力；硅鋼一期第二步工程正在加快推進，預計2025年還將新增年產20萬噸無取向硅鋼成品的生產能力。

披露數據顯示，2024年，電磁材料公司生產無取向硅鋼成品26.3萬噸，產能利用率132%，已中標某知名新能源汽車龍頭企業電機和知名白色家電龍頭企業電機并批量供貨。華菱鋼鐵稱，未來將持續推進產品認證、市場開拓工作，不斷提高市場占有率。

電磁材料公司近一年一期主要財務數據。

實際上，在近3個月之前，華菱鋼鐵已公告披露，為加快旗下硅鋼項目建設落地，公司正在準備引入外部資金增資。

此次增資款的用途，華菱鋼鐵在最新的公告中提到，華菱漣鋼和興婁基金增資款應用于硅鋼項目建設支出、重點項目的研發科研支出等。建信投資、農銀投資、交銀投資、工銀投資增資款最終用于償還銀行向電磁材料公司或華菱漣鋼發放的貸款。

對于此次引入外部投資者進行增資，華菱鋼鐵稱，一是有利于充實資本金來源，增強項目資金保障。公司在公告中坦言，硅鋼項目總投資91.14億元，建設周期不低于5年，僅依靠當前注冊資本規模和銀行貸款，難以在保持健康資產負債率的前提下滿足項目資金需求

 二是有利于改善公司治理結構，推進項目快速達產達效。外部投資者對電磁材料公司提出了明確的經營約束指標，并向其委派了2名董事，將有效督促電磁材料公司狠抓技術、拓展市場，倒逼管理層發揮主觀能動性，盡快推動硅鋼項目達產達效。

值得關注的是，公告中提到，本次引入的投資者前期已投資了部分硅鋼行業下游企業，將在產品認證、市場開拓等方面賦能電磁材料公司，發揮戰略協同效應。

三是有利于分散投資風險，實現機遇和風險共擔。華菱鋼鐵稱，雖然硅鋼項目發展前景良好，但在鋼鐵行業整體經營形勢偏弱的背景下，硅鋼項目的達產達效仍需要一段時間。電磁材料公司產品瞄準新能源汽車、高端家用電器的無取向硅鋼需求以及面向變壓器領域的取向硅鋼需求，通過引入投資者增資有利于公司分散項目風險，實現與投資者的機遇風險共擔。

硅鋼又稱為電工，由于制造流程復雜、工藝難度高，硅鋼被譽為鋼鐵工業中“皇冠上的明珠”。其中，冷軋硅鋼按內部晶粒朝向分為取向硅鋼和無取向硅鋼，前者主要用于變壓器鐵心，后者則主要用于各類電機、馬達制造。

實際上，近兩年寶鋼、首鋼、鞍鋼等多家鋼企已陸續宣布加碼硅鋼。而業內也有觀點認為，隨著近兩年新增項目的投產，國內高端硅鋼也或將步入“紅海”市場，競爭進一步加劇。

不過，國內一名硅鋼領域的領軍研發人員對澎湃新聞（www.kxwhcb.com）記者表示，高端硅鋼短時間內步入“紅海”的可能性不大。其指出，目前上項目的一些企業，“除了挖了幾個人外，基本上沒有研發能力。所謂的高端產品，制造能力也非常有限。”但他同時指出，不排除中等級硅鋼產品的產能供給會新增很多。