一季度亞瑪芬體育業績再超預期，股價實現大漲。

5月20日美股盤前，運動和戶外品牌集團亞瑪芬體育（NYSE:AS）發布2025年第一季度財務業績，第一季度銷售額、調整后利潤率及每股收益（EPS）等數據均遠超預期。

具體來看，一季度亞瑪芬營收達14.73億美元，同比增長23%，在固定匯率基準下增長26%，此前曾預計增長14%至16%。一季度營業利潤同比增長97%至2.14億美元，營業利潤率提升5.4個百分點至14.5%；歸母凈利潤為1.35億美元，上年同期為510萬美元，同比增超25倍。一季度毛利率提升3.5個百分點至57.8%。

一季度財務數據

亞瑪芬體育是全球運動和戶外品牌集團，自2019年起被安踏集團牽頭的一個投資財團收購，于2024年2月初赴美上市。主要分戶外功能性服飾、山地戶外服飾及裝備和球類及球拍裝備三個細分業務。高端戶外裝備品牌Arc'teryx（始祖鳥）、法國山地戶外越野品牌Salomon（薩洛蒙）、美國網球裝備品牌Wilson（威爾勝）是上述三個細分市場中的核心品牌。

截至5月20日美股收盤，亞瑪芬股價漲超19%，今年至今股價漲超三成。

一季度中國區營收增超四成，稱始祖鳥今年不再盲目拓店

分地區來看，一季度亞瑪芬大中華區營收達4.46億美元，同比增長43%；亞太地區達1.57億美元，同比增長49%；美洲地區達4.65億美元，歐洲、中東和非洲地區（EMEA）達4.05億美元，均實現12%的增長。

分地區業績

分業務板塊來看，戶外功能性服飾一季度營收同比增長28%至6.64億美元，在固定匯率基準下同比增長32%；山地戶外服飾及裝備一季度營收同比增長25%至5.02億美元，在固定匯率基準下同比增長29%；球類與球拍裝備同比增長12%至3.06億美元，在固定匯率基準下同比增長13%。

分板塊業績

分渠道來看，一季度品牌直營渠道（DTC）同比增長39%。據介紹，截至一季度末，集團旗下自有門店數量同比增長49%，其中以始祖鳥品牌引領的戶外功能性服飾板塊自有門店數為220家，同比增長16%；山地戶外服飾及裝備門店243家，同比增長75%；球類及球拍裝備業務門店為55家，同比增長189%。

分渠道業績

一季度門店數量情況

管理層在財報后的電話會上介紹，第一季度始祖鳥凈新增門店零家，新開4家關閉4家。今年，始祖鳥計劃在全球范圍內凈新增約25家門店，整體開店規模與2024年相當，同時將繼續關閉部分奧特萊斯門店及低效點位。

以大中華區為例，管理層在電話會上指出，始祖鳥將繼續聚焦門店網絡優化，而非盲目拓店。今年大中華區整體將實現凈關店，其中包括關閉部分歷史合作門店，但品牌自營門店數量仍將穩步提升，重點布局大體量、高品質門店。預計營收將實現十位數增長，主要來自同店增長與以高效大店替代低效小店的結構性升級。

財報指出，一季度始祖鳥實現全地區、全渠道、全品類的增長。管理層介紹，其中，鞋履依然是始祖鳥第一季度增長最快的品類，未來鞋履業務將成為始祖鳥在自營零售渠道以及某些批發業務中一個可觀的增長點。目前，始祖鳥已將鞋履業務設立為一個獨立的業務單元，全力聚焦該品類的發展。此外，女性品類一季度所有地區和渠道均實現十位數增長。

管理層還指出，薩洛蒙運動鞋的全球品牌勢能正在加速增長，該品類不僅在中國及亞太地區持續高速增長，還在美國和歐洲開始進入加速階段。如今戶外風尚系列與專業性能系列都展現出強勁的增長勢頭，從長期來看，預計薩洛蒙鞋履業務將保持年雙位數的高速增長。

管理層介紹，第一季度，薩洛蒙在大中華區凈新增門店22家（含直營與合作門店），門店總數達到218家，薩洛蒙有望今年實現近300家門店的目標，未來在一二線城市仍具備數百家門店的擴展潛力。威爾勝品牌方面，計劃今年在中國新開約50家威爾勝網球360門店（含直營與合作門店），門店總數近100家。

關稅影響可以從容應對，上調年度業績指引

亞瑪芬體育全球首席執行官鄭捷指出，“盡管面臨美國進口關稅率上升等宏觀不確定性，我們正以嚴謹和靈活的方式來運營業務。憑借亞瑪芬旗下具備市場定價力的高端品牌，強勁的長期增長趨勢以及相對有限的美國市場收入占比，相信我們已經就緒，可以從容應對各種關稅影響。”

亞瑪芬體育首席財務官Andrew Page則表示，盡管面臨更高的關稅壓力，受益于第一季度的超預期表現及持續向好的運營和財務增長勢頭，集團仍決定上調全年收入和每股收益（EPS）預期。更新后的業績指引基于當前美國對中國進口商品征收30%的關稅，以及對其他國家商品征收10%的關稅政策將在2025年剩余時間內維持不變。

“結合我們已實施的緩解策略，關稅對我們損益表的影響將微乎其微。”Andrew Page表示，“若當前強勁的增長趨勢得以延續，且市場需求超出預期，相信我們完全有能力實現超出預期的財務表現。展望2025年后，我們相信通過價格策略、與供應商重新談判以及供應鏈優化等組合手段，可在絕大多數情境下抵消進口關稅上漲帶來的影響。”

同時，亞瑪芬體育上調了今年全年的業績指引。財報指出，此次指引基于美國對中國進口商品的關稅全年維持在30%，其他國家和地區的進口關稅維持在10%。預計報告的收入增長15%至17%，毛利率為56.5%至57%，營業利潤率為11.5%至12%。預計第二季度報告的收入增長為16%至18%，毛利率為57%至58%，營業利潤率為3%至4%。

“對于未來展望我們充滿信心，品牌已展現出高轉化率與用戶滿意度，但整體份額仍較小，具備廣闊的增長空間。”鄭捷在財報電話會上指出，始祖鳥在全球滲透率仍處低位，長期增長潛力巨大。薩洛蒙運動鞋在全球范圍內加速崛起，雖然目前在全球Sneaker市場中的份額較小，但未來增長前景廣闊。此外，在球類與球拍裝備板塊，盡管高市場份額的品牌在其核心裝備業務長期增速趨于平緩，但威爾勝鞋服業務，尤其是威爾勝網球360系列仍具可觀增長空間。