5月20日，寧德時(shí)代登陸港股引發(fā)投資市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

和A股其他公司在港股上市股價(jià)遠(yuǎn)低于A股股價(jià)不同，寧德時(shí)代港股發(fā)行股甚至高于A股現(xiàn)價(jià)。根據(jù)公告，本次IPO發(fā)行價(jià)263港元，共發(fā)行1.36億股，募資總額356.57億港元，扣除發(fā)行等費(fèi)用外凈募資353.31億港元，成為近年來(lái)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的IPO，也有望成為今年全球最大的IPO。

開(kāi)盤(pán)后盤(pán)中，寧德時(shí)代港股股價(jià)飆升至300.6港元，漲幅14.30%，港股股價(jià)甚至高于A股股價(jià)，港股市值1.364萬(wàn)億元，也高于A股市值，“寧王”在港股一炮走紅。受益于寧王在資本市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)，港交所IPO募資金額重回全球第一。

需特別關(guān)注的是，在此次首次公開(kāi)募股（IPO）進(jìn)程中，有二十余家基石投資者參與其中。寧德時(shí)代最新發(fā)布的港股招股書(shū)，雖看似為常規(guī)性文件，但實(shí)則蘊(yùn)含著一場(chǎng)資本與產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的深度博弈。

據(jù)公開(kāi)披露信息，本次發(fā)行已成功吸引包括能源行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)、主權(quán)財(cái)富基金以及頂級(jí)市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)等在內(nèi)的基石投資者，其認(rèn)購(gòu)金額最高可達(dá)203.71億港元（該金額基于發(fā)行價(jià)格上限每股263.00港元計(jì)算得出），占此次發(fā)行總規(guī)模的65.7%。

其中，傳統(tǒng)能源巨頭中石化在此次投資中投入5億美元。早在今年4月初，中石化便與寧德時(shí)代達(dá)成換電合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，雙方計(jì)劃于本年度內(nèi)建設(shè)500座換電站，并設(shè)定長(zhǎng)期目標(biāo)，將換電站數(shù)量擴(kuò)展至1萬(wàn)座。雙方攜手共建換電網(wǎng)絡(luò)的合作計(jì)劃，將中石化遍布全國(guó)的加油站網(wǎng)絡(luò)與寧德時(shí)代先進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)化電池技術(shù)深度融合。從本質(zhì)上而言，這一合作計(jì)劃是對(duì)新能源汽車(chē)補(bǔ)能體系底層規(guī)則的重構(gòu)——它不僅體現(xiàn)了雙方商業(yè)模式的互補(bǔ)性，更預(yù)示著能源領(lǐng)域安全正從石油能源向鋰電能源轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

投資者“瘋搶”

寧德時(shí)代之所以在港股成為年內(nèi)最受矚目的明星上市企業(yè)，根本原因還是在于其業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

2024年寧德時(shí)代總營(yíng)收3620.13億元，盡管首次營(yíng)收下滑9.7%，但其歸母凈利潤(rùn)507.45億元，同比增長(zhǎng)15.01%。盈利能力有增無(wú)減。2025年第一季度營(yíng)收847.05億元，同比增長(zhǎng)6.18%，凈利潤(rùn)139.63億元，同比增長(zhǎng)32.85%，綜合毛利率達(dá)24.4%，環(huán)比持續(xù)攀升。

2024年寧德時(shí)代電池裝機(jī)量為339.3GWh，同比增長(zhǎng)31.7%，市占率達(dá)37.9%，比上年增加1.3個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)夯實(shí)全球最大的動(dòng)力電池供應(yīng)商的地位，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。2025年第一季度，裝機(jī)量為84.9GWh，同比增長(zhǎng)40.2%，市占率進(jìn)一步提升至38.3%。

不光業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色，寧德時(shí)代還十分注重投資者的回報(bào)，累計(jì)現(xiàn)金分紅近600億元，近兩年分紅率更是達(dá)到50%。為保障投資者的權(quán)益，寧德時(shí)代于2025年4月啟動(dòng)最高80億元的股份回購(gòu)計(jì)劃，截至4月30日已回購(gòu)15.5億元。如此保障投資者利益吸引眾多知名機(jī)構(gòu)的追捧。本次在香港公開(kāi)發(fā)售獲超額認(rèn)購(gòu)超過(guò)0.15倍，共收到31.08萬(wàn)份有效申請(qǐng)。國(guó)際發(fā)售部分獲得15.17倍超額認(rèn)購(gòu)，共有428名承配人。

寧德時(shí)代公告中披露了包含23家機(jī)構(gòu)的基石配售名單，投資金額合計(jì)26.28億美元（約204.91億港元），重倉(cāng)寧德時(shí)代的有中石化和KIA，中石化是國(guó)內(nèi)石油巨頭，年?duì)I收超過(guò)3萬(wàn)億元，擁有3萬(wàn)多座加油站。KIA為科威特國(guó)有主權(quán)財(cái)富基金，負(fù)責(zé)管理國(guó)家總儲(chǔ)備基金和國(guó)家未來(lái)時(shí)代基金，投資于全球各類(lèi)資產(chǎn)及市場(chǎng)，是全球首家主權(quán)財(cái)富基金。這兩大“金主”投資金額均為5億美元，兩家占總投資金額的38%。

除中石化和KIA兩家巨頭外，知名投資機(jī)構(gòu)高瓴資本通過(guò)旗下機(jī)構(gòu)投資2億美元。三家合計(jì)投資占總投資的近一半。其他知名投資機(jī)構(gòu)還有高毅資產(chǎn)、瑞銀、橡樹(shù)資本、未來(lái)資產(chǎn)、加拿大皇家銀行、太保、泰康、博裕、景林等。

海外布局成型

寧德時(shí)代在鞏固其動(dòng)力電池核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新業(yè)務(wù)涵蓋換電、數(shù)據(jù)中心和零碳電網(wǎng)儲(chǔ)能、低空和機(jī)器人電池、鈉電和雙核電池等多個(gè)方向。這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展，為寧德時(shí)代打造了豐富的產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和估值空間。

同時(shí)寧德時(shí)代招股書(shū)顯示，港股IPO募集資金的90%將投向匈牙利項(xiàng)目第一期及第二期建設(shè)，進(jìn)一步提升本地化供應(yīng)能力，鞏固公司在新能源領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位。這是寧德時(shí)代全球化布局的延續(xù)。

早在2019年10月18日，寧德時(shí)代位于德國(guó)圖林根州的首個(gè)海外工廠正式破土開(kāi)工，該工廠占地23公頃，總投資18億歐元，規(guī)劃產(chǎn)能為14GWh，每年可生產(chǎn)約3000萬(wàn)個(gè)電池。揭開(kāi)了寧德時(shí)代海外大布局的序幕。

目前寧德時(shí)代海外布局已形成以歐洲為核心、輻射全球的戰(zhàn)略架構(gòu)，在自身業(yè)務(wù)不斷完善的基礎(chǔ)上，寧德時(shí)代不斷加碼海外業(yè)務(wù)布局。

2024年12月，寧德時(shí)代宣布與全球知名汽車(chē)制造商Stellantis攜手在西班牙設(shè)立合資公司，并以合資公司為主體在西班牙建電池工廠。該工廠是寧德時(shí)代在歐洲的第三個(gè)重要電池生產(chǎn)基地。與Stellantis集團(tuán)的合作中，計(jì)劃投資38億歐元（約308億元人民幣），分階段擴(kuò)產(chǎn)至50GWh年產(chǎn)能，建設(shè)周期預(yù)計(jì)4年，雙方各持股50%，但寧德時(shí)代擁有控股地位及管理層任命權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在Stellantis集團(tuán)的合作中通過(guò)董事會(huì)席位控制運(yùn)營(yíng)權(quán)，是為了平衡資源投入與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

公告提及的將募資90%用于匈牙利項(xiàng)目，其??一期項(xiàng)目?總投資73.4億歐元（約合509億元人民幣），規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，預(yù)計(jì)2026年投產(chǎn)。?二期項(xiàng)目?將為德國(guó)和匈牙利的奔馳生產(chǎn)基地供應(yīng)電池電芯，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定。比如為奔馳、寶馬等車(chē)企提供811高鎳電池、圓柱電池等差異化電池方案，實(shí)現(xiàn)技術(shù)適配與客戶綁定。

公開(kāi)資料顯示，截至2024年底，寧德時(shí)代全球13個(gè)生產(chǎn)基地支撐其連續(xù)八年穩(wěn)居動(dòng)力電池龍頭，海外市占率全球第一，連續(xù)八年蟬聯(lián)全球動(dòng)力電池龍頭。通過(guò)歐洲三大工廠的落子布局，其海外產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)已覆蓋核心汽車(chē)產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，形成對(duì)本土供應(yīng)鏈的有效替代能力。

曾毓群在掛牌儀式上表示，寧德時(shí)代在全球設(shè)立了六大研發(fā)中心，十年研發(fā)投入超700億元，擁有專(zhuān)利及專(zhuān)利申請(qǐng)超43000項(xiàng)，連續(xù)五年新增專(zhuān)利數(shù)行業(yè)第一。

攜手中石化下的“大棋”

中石化既是寧德時(shí)代的大股東，又是寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作伙伴。4月2日，寧德時(shí)代與中石化簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布年內(nèi)共建 500 座智能換電站，未來(lái)十年將擴(kuò)展至1萬(wàn)座。一個(gè)是石油領(lǐng)域巨頭，一個(gè)是電池巨頭，兩強(qiáng)聯(lián)手震驚業(yè)界。

“電池帝國(guó)+能源央企”的跨界合作，被業(yè)內(nèi)視為新能源補(bǔ)能領(lǐng)域的“諾曼底登陸”，雙方計(jì)劃以“產(chǎn)業(yè)合作+資本合作”的方式，共同構(gòu)建全國(guó)換電網(wǎng)絡(luò)生態(tài)和標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，統(tǒng)一管理運(yùn)營(yíng)換電資產(chǎn)。中石化3萬(wàn)座加油站的土地資源與寧德時(shí)代“巧克力換電塊”技術(shù)形成化學(xué)反應(yīng)，未來(lái)?yè)Q電如加油的終極場(chǎng)景有望實(shí)現(xiàn)。

寧德時(shí)代此前已經(jīng)與中石化有過(guò)合作嘗試，天眼查顯示2022年9月上海捷能智電新能源科技有限公司，該公司注冊(cè)資本40億元，法人代表房超。通過(guò)股權(quán)穿透可以發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代和中石化都是其股東，中石化持股25%，寧德時(shí)代持股12.5%?？梢?jiàn)兩者之間的“親密”。隨后雙方在綜合能源站建設(shè)運(yùn)營(yíng)、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、能源產(chǎn)品和新材料、科技創(chuàng)新等方面也和中石化建立良好合作關(guān)系，在雙方簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議后，進(jìn)一步將充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，在換電領(lǐng)域拓展合作空間。

除中石化之外，在換電配套車(chē)型方面，寧德時(shí)代通過(guò)旗下時(shí)代電服和時(shí)代騏驥推出了巧克力換電解決方案和騏驥換電解決方案，與多家主流車(chē)企合作，長(zhǎng)安、廣汽、一汽紅旗、重汽、解放、福田、DeepWay等轎車(chē)和重卡車(chē)企都成為寧德時(shí)代的合作伙伴。

中石化已建成綜合加能站3萬(wàn)座、易捷便利店2.8萬(wàn)家、超充快充站超萬(wàn)座，這些基礎(chǔ)設(shè)施能讓中石化日均服務(wù)客戶2000萬(wàn)人次，全渠道用戶超3億，這或是寧德時(shí)代看重的。寧德時(shí)代換電業(yè)務(wù)總經(jīng)理?xiàng)罹?duì)和中石化的合作展望時(shí)表示，希望實(shí)現(xiàn)“換電如加油”。

據(jù)了解和中石化的合作中，寧德時(shí)代第四代換電技術(shù)可以兼容80%主流車(chē)型，單站日服務(wù)能力達(dá) 600 車(chē)次，換電效率壓縮至3分鐘，不同電量規(guī)格電池塊可靈活組合，適配轎車(chē)、SUV、MPV 等多種車(chē)型，打破車(chē)企各自為戰(zhàn)的換電技術(shù)壁壘。雙方聯(lián)合研發(fā)的 “儲(chǔ)換充一體化” 系統(tǒng)，更可消納光伏綠電，單站年減碳 400 噸，實(shí)現(xiàn)能源閉環(huán)。

在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手后，寧德時(shí)代的估值被進(jìn)一步提升，從港股上市當(dāng)天的表現(xiàn)來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代的追捧還在持續(xù)，成為為數(shù)不多的A股+H股雙股市值均超過(guò)萬(wàn)億的企業(yè)，進(jìn)一步夯實(shí)“寧王”的寶座。

中石化5億美元投資并與寧德時(shí)代達(dá)成換電合作，意義深遠(yuǎn)。這一合作將中石化加油站網(wǎng)絡(luò)與寧德時(shí)代電池技術(shù)結(jié)合，重構(gòu)新能源汽車(chē)補(bǔ)能體系規(guī)則。從商業(yè)層面看是模式互補(bǔ)，從能源格局看，象征著能源安全從石油向鋰電轉(zhuǎn)移。此次合作及IPO不僅關(guān)乎企業(yè)自身發(fā)展，更可能重塑能源與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，影響深遠(yuǎn)。

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作 者 | 夢(mèng)蕭