蔣立冬 派生萬物AI 圖

時隔7個月，人民幣存款利率和貸款市場報價利率（LPR）迎來下調。

5月20日早間，國有六大行和部分股份行陸續更新了人民幣存款掛牌利率，其中，三年及五年期定期存款利率下調25bp（即0.25個百分點，下同），兩年期及以下定期存款利率下調15bp，活期存款利率下調5bp。

隨后，5月20日9時最新一期LPR出爐，2025年5月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均下調10bp。

上一輪LPR和主要銀行調整存款利率均是在去年10月。其中，1年期LPR和5年期以上LPR均下調25bp；去年10月18日，國有大行將活期存款下調0.05個百分點至0.1%，各期限定期存款掛牌利率全線下調0.25個百分點。

5月LPR報價如期下調

在連續6個月保持不動后，5月LPR報價下調，符合市場預期。5月7日央行推出一攬子金融政策，其中，作為主要政策利率的7天期逆回購利率下調0.1個百分點，這意味著5月LPR報價的定價基礎發生改變，當月LPR同步下行。

中金公司認為，本次LPR下調10bp，跟隨逆回購利率下調符合預期，本次降息主要由于應對貿易摩擦的潛在沖擊。降息能夠一定程度刺激信貸需求，但低利率環境下邊際效用可能減弱，更為關鍵的是后續財政、房地產等配套政策對居民收入和投資回報預期的效果。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，5月20日LPR報價下調，根本原因是4月中美關稅戰驟然升級，外部環境發生急劇變化。這意味著當前宏觀政策需要加大逆周期調節力度，通過擴大內需對沖外需放緩，穩定經濟運行。下調政策利率并引導LPR下行，將帶動企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本。這是現階段擴投資、促消費的一個重要發力點，也有助于緩解計入物價因素后，當前企業和居民實際貸款利率偏高現象，激發企業和居民內生融資需求。

對于接下來LPR走勢，中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，如果下半年國內經濟增長壓力加大，有效需求未明顯提振，不排除會再度實施貨幣寬松，進而帶動LPR報價相應下調。但短期看，伴隨中美宣布達成階段性關稅共識，以及5月一攬子政策的逐步顯效，政策再度寬松的時點或相應后移。在銀行息差壓力仍大、貨幣政策“四重平衡”約束下，后續將從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉為“推動社會綜合融資成本下降”，或更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導。

1年期存款掛牌利率下降至1%以下

繼去年7月和10月后，人民幣存款利率再度迎來調整，其中兩年期及以下定期存款利率下調15bp，三年及五年期定期存款利率下調25bp，活期存款利率下調5bp。

中金公司估計本次LPR下調及存款利率調降對銀行息差/營收/利潤影響分別+7bp/+3%/+6%，綜合看對銀行的影響偏正面，這也是歷史上首次出現負債成本下調幅度高于資產收益率下調幅度。除下調存款利率外，5月7日國新辦發布會以來再貸款利率下調25bp、降準25bp，兩項調整可額外再貢獻息差約2bp。但需要注意的是，如果存款流失后銀行通過利率相對更高的同業負債攬儲，可能會抵消部分負債成本的下降。

溫彬指出，此次存款利率下調幅度大于LPR降幅，有助于降低銀行負債成本。

2025年一季度商業銀行凈息差為1.43%，較上季度下行0.09個百分點，再創歷史新低。

王青表示，綜合當前各類存款占比，截至2025年4月末，活期存款占比34.5%，我們判斷此次6大行下調存款利率并帶動其他商業銀行跟進調整后，將帶動整體存款利率下調0.11-0.13個百分點左右，基本能夠覆蓋本次LPR報價下調帶動各類貸款利率下行對銀行資產端收益的影響，穩定銀行凈息差。

萬聯證券銀行團隊指出，一季度，由于重定價因素集中體現，拉低了銀行凈息差，疊加債券市場波動對非息收入的影響，銀行板塊業績增速下滑。考慮到存款重定價對息差的正向貢獻以及債市波動的下降，預計營收和利潤增速有望逐步修復。