阿里對云業務增速保持信心，電商業務則要穩定中長期市場份額。

5月15日，阿里巴巴集團（NYSE:BABA，09988.HK）發布2025財年第四季度（截至2025年3月底）及全年財報。第四財季營收為2364.54億元（325.84億美元），同比增長7%，預估2379.1億元；經調整EBITA（一項非公認會計準則財務指標）同比增長36%至326.16億元，主要歸因于收入增長和運營效率提升，部分被對電商業務和技術的投入增加所抵消。

截至2025年3月31日止財務年度業績方面，收入9963.47億元（1373.00億美元），同比增長6%；經調整EBITA同比增長5%至1730.65億元。

在隨后的財報會上，云、電商以及即時零售是分析師們較為關注的話題。阿里CEO吳泳銘在財報會上表示，第四財季集團剔除大潤發和銀泰外整體收入同比增長10%。在該季度內，阿里正式完成對高鑫零售和銀泰百貨的出售，基本形成了AI+云、電商、其他互聯網平臺業務的發展陣型。

吳泳銘說，公司對未來幾個季度阿里云的營收增速保持在上升通道抱有比較強的信心。電商業務方面，阿里電商事業群CEO蔣凡則表示，首要經營目標還是穩定中長期的市場份額。

即時零售的短期投資重點在新用戶上

2025年4月30日，阿里將旗下淘寶“小時達”業務升級為“淘寶閃購”，并與餓了么聯合推出超百億補貼計劃，正式加入即時零售大戰。

對于“即時零售”業務投資的百億元會流向哪些領域，又將如何影響相關業務的盈利能力。蔣凡表示，阿里在即時零售的賽道布局多年，有餓了么、盒馬等業務，“即時零售的賽道非常大且發展迅速，淘寶有廣泛的用戶基礎，是非常自然地把即時零售作為一項新的服務或新的品類，納入到平臺上。過去一兩周，無論是從規模增長還是效率體現上，淘寶閃購都超過預期，未來我們會看到更多‘遠場’‘近場’與電商結合的可能性，我們會積極投資，把更多的淘寶用戶轉變成即時零售的用戶。”

在蔣凡看來，這樣的新業務會讓淘寶APP更活躍，阿里短期投資重點是在新用戶上。

據悉，淘寶閃購走了一條“輕資產重協同”的路徑，除全部開放餓了么供給同時，還面向淘寶天貓平臺所有品牌電商商家開放，與品牌商家城市倉、線下門店合作，打通天貓官方旗艦店和“閃購”貨盤及價格。

此前，一位淘寶閃購內部人士也向記者表示，“餓了么的倉配、算法、地圖等基礎能力已經成熟，現在上線（4月底）是搶占最佳時機，集中優勢兵力協同全力壓上，這一直也是阿里做業務的風格。”

關于即時零售業務與618大促有怎樣的協同，蔣凡回應道：“今年的618，還沒有非常刻意地去將新業務與電商業務做非常強地打通。”

蔣凡沒有過多提及618，認為在下季度電話會上談及618的結果更合適，但他也提到今年618的改變包括營銷玩法的調整、結構上的新節奏等，希望能更好地適應新的競爭環境。

據悉，今年天貓618第一波搶先購已于5月13日開啟預售，節奏比去年提前一周。今年天貓618的原則是兩個“最”，“最便宜、最簡單”，玩法、福利都會根據這兩個原則來定。

財報顯示，淘天集團該季度營收同比大幅增長9%至1013.69億元，創六個季度新高，客戶管理收入同比增長12%至人民幣710.77億元，主要由Take rate（貨幣化率）同比提升所帶動，經調整EBITA同比增長8%至417.49億元，三項指標均顯著超越市場預期。另外，作為核心消費人群的88VIP會員人數超過5000萬，實現同比雙位數增長。

2025財年，淘天集團的經調整EBITA為1962.32億元，同比增長1%，主要是由于客戶管理服務收入的增加所致，部分被用戶體驗和科技的投入增加所抵消。

吳泳銘表示：“整體來講，預期淘天集團的EBITDA在未來的幾個季度會隨著整體競爭態勢的變化繼續有一定的波動。”

塑造以科技為核心動力的第二增長曲線

財報會上，分析師提出，企業云服務方面較難變現，在阿里云接入DeepSeek之后，是否看到客戶行為的改變，比如有些企業過去不太愿意“上云”，但由于AI技術的出現，開始愿意將工作流轉移到云上。

對此，吳泳銘說，上季度，云業務的營收增速提升到了18%，主要是受益于AI相關需求的帶動，“從數字上來看，與AI相關的需求已經連續七個季度保持三位數的增長，大部分增長其實來源于很多新的企業在使用我們的AI服務。”

吳泳銘分享了AI領域的兩大最新趨勢，一是在大中型企業，AI應用開始從內部系統向用戶側場景滲透；二是積極使用AI產品的客戶，從大中型企業延展到大量中小企業，“2026財年，我們將繼續聚焦電商、AI+云的核心業務增長，面向中長期，塑造以科技為核心動力的第二增長曲線。”

截至2025年3月31日止季度，阿里云收入為301.27億元，同比增長18%。該季度，整體收入（不計來自阿里巴巴并表業務的收入）的同比增長加速至17%。這一增長勢頭主要由更快的公共云業務收入增長所帶動，其中包括AI相關產品采用量的提升。

此前，阿里宣布未來三年將投入超過3800億元用于建設云和AI硬件基礎設施。財報顯示，本季度阿里資本開支繼續保持高強度，支持AI在千行百業加速應用落地。從財報會上透出的信息，近期，中國工商銀行已正式選擇阿里云PolarDB數據庫作為其全行級交易型分布式數據庫。

阿里方面表示，在千行百業強勁的AI需求帶動下，阿里云全年收入實現同比雙位數增長，達到1180億元。

在其他業務分部表現方面，菜鳥集團該季度收入為215.73億元，同比下降12%。這反映了阿里的電商業務進一步整合物流服務的結果。2025財年，菜鳥收入為1012.72億元，同比增加2%，經調整EBITA 3.20億元，同比下降78%，主要是由于跨境物流履約解決方案的利潤下降所致。

阿里本地生活集團收入同比增長10%至161.34億元，由高德和餓了么的訂單增長，以及市場營銷服務的收入增長所帶動。截至2025年3月31日止季度，整體虧損同比持續收窄，這得益于規模的擴大，以及由運營效率提升帶來的單位經濟效益改善。2025財年，阿里本地生活集團收入670.76億元，同比增長12%，經調整EBITA虧損36.89億元（508百萬美元），2024財年為虧損98.12億元。

阿里大文娛集團收入為55.54億元，同比增長12%，主要由電影及娛樂業務的強勁表現及優酷廣告收入增長所帶動，該季度，大文娛集團的經調整EBITA轉正，主要由優酷實現盈利所帶動。2025財年，大文娛集團收入為222.67億元，同比增長5%；經調整EBITA為虧損5.54億元，2024財年為虧損15.39億元，主要是由于優酷的虧損收窄所致。

截至2025年3月31日，阿里的員工總數為12.432萬人，去年同期為19.432萬人，員工數量的減少主要是由于高鑫零售的出售及終止合并所致，部分被新的招聘所抵消。

財報披露，根據股份回購計劃，阿里2025財年以119億美元回購了11.97億股普通股，成為回購力度最大的中概股之一。同時，阿里宣布派發2025財年年度股息和特別股息總計46億美元，持續兌現提升股東回報的承諾。

截至美東時間5月15日收盤，阿里跌7.57%，報123.900美元/股。